Москва, 2 августа 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «КГК» на уровне ruВВВ. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «Курганская генерирующая компания» осуществляет производство и поставки электрической и тепловой энергии в Курганской области. В состав компании входят Курганская и Западная ТЭЦ, тепловые сети и более 40 котельных г. Кургана и Шадринска. Совокупная установленная электрическая мощность объектов генерации составляет 473 МВт, тепловая мощность – 2 027 Гкал/час. Выработка электроэнергии в 2017 году составила 1,6 млрд кВтч, тепловой энергии – около 2,4 млн Гкал.
Агентство позитивно оценивает профиль бизнес-рисков компании. В Курганской области ПАО «КГК» обладает статусом единой теплоснабжающей организации (монополии), реализуя тепловую энергию как собственного производства, так и сторонних производителей. Компания также имеет сильные позиции на рынке электроэнергии, несмотря на наличие конкуренции на ОРЭМ. Так, особый статус на рынке электроэнергии, позволяющий получать повышенную плату за мощность (статус «вынужденного генератора»), закреплен за компанией как минимум до 2021 года. При этом сдерживающим фактором является существенный износ основных средств компании и необходимость продления сроков их эксплуатации.
Компания характеризуется умеренным уровнем долговой нагрузки, что оказывает положительное влияние на уровень рейтинга. Долговая нагрузка компании представлена долгосрочным кредитом, привлеченным на цели строительства Западной ТЭЦ в 2013 году, а также краткосрочной возобновляемой кредитной линией, выбираемой на пополнение оборотных средств. Доля крупнейшего кредитора в совокупном объеме пассивов составила 13% на 31.12.2017 (далее – отчетная дата). Отношение долга на отчетную дату к EBITDA за 2017 год находилось на приемлемом уровне и составляло 2,4, CFO за аналогичный период покрывал 74% обязательств компании. Агентство отмечает положительную динамику показателей текущей долговой нагрузки: отношение процентов к уплате и всех выплат по долгу в течение 2018 года к EBITDA за 2017 г. составляет 0,23 и 0,98 соответственно. Уровень покрытия CFO и FCF предстоящих в течение 2018 года выплат по долгу составляет соответственно 185% и 105%, однако это значение волатильно - аналогичные показатели по итогам 2016 года составляли 66% и 35%. Валютные риски также оцениваются позитивно ввиду отсутствия у компании валютного долга и валютных оборотов.
Агентство отмечает низкие показатели ликвидности на отчетную дату. Компания не имеет существенных объемов денежных средств и краткосрочных финансовых вложений для покрытия краткосрочных обязательств, что выражается в коэффициенте абсолютной ликвидности на уровне 0,05 и негативно влияет на уровень рейтинга. Скорректированный объем оборотных активов покрывает краткосрочные обязательства только на 76%, что также сдерживает рейтинговую оценку. Прогнозная ликвидность также оказывает сдерживающее воздействие на рейтинг компании: отношение ожидаемого операционного денежного потока и скорректированного объема денежных средств на отчетную дату к направлениям использования ликвидности составляет 1,04.
Агентство позитивно оценивает достаточность капитала: коэффициент «стрессовой» ликвидности, отражающий покрытие балансовых обязательств компании скорректированными на качество активами находится на высоком уровне и составляет 1,61 на отчетную дату.
Показатели рентабельности находятся на невысоком уровне: чистый убыток за 2017 год, скорректированный на положительную переоценку активов, составил 55 млн руб. Рентабельность по EBITDA за отчетный период составила 9%, что близко к аналогичным небольшим генерирующим компаниям, работающим в когенерационном цикле.
В блоке оценки корпоративных рисков агентство отмечает значительное развитие компании в области управления рисками. В текущем году была сформирована служба управления рисками, утверждена политика управления рисками, база данных по операционным убыткам и карта рисков. Уровень информационной прозрачности компании является достаточно высоким. В открытом доступе публикуется финансовая отчетность, в том числе промежуточная, и аудиторское заключение к ней, информация о существенных фактах и составе Совета директоров. Сдерживают рейтинговую оценку невысокий по мнению агентства уровень стратегического обеспечения и фрагментированная структура собственности.
По данным консолидированной отчетности ПАО «КГК» по стандартам МСФО активы компании на 31.12.2017 составляли 10,1 млрд руб., капитал – 5,8 млрд руб. Выручка по МСФО по итогам 2017 года составила 7,6 млрд руб., чистая прибыль – 181,8 млн руб., по РСБУ за тот же период выручка составила 7,3 млрд руб., чистая прибыль – 384,6 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг присвоен ПАО «Курганская генерирующая компания» впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (вступила в силу 02.10.2017).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Курганская генерирующая компания», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Курганская генерирующая компания» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Курганская генерирующая компания» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
