Москва, 9 октября 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Ривьера» до уровня ruCC. Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB+ со стабильным прогнозом.
Основной причиной понижения уровня рейтинга послужило существенное отставание фактических доходов от сдачи в аренду площадей торгово-развлекательного центра «Ривьера» от ожидаемых компанией значений, которые были предусмотрены в предыдущей финансовой модели. На горизонте 18 ближайших месяцев чистого операционного дохода самой компании не будет хватать на обслуживание долговых обязательств, величина которых более чем в полтора раза будет превышать значение CFO. В связи с этим, уровень прогнозной ликвидности оценивается агентством как низкий. При этом агентство отмечает получаемую на регулярной основе финансовую поддержку от акционера, благодаря которой сохраняется покрытие процентных расходов доходами в соотношении 1 к 1.
В конце 2016 года долговые обязательства компании были рефинансированы на более выгодных условиях, что позволило снизить объем процентных платежей, в частности, за счет текущей капитализации процентов. Однако ввиду недостаточности собственных операционных доходов уровень общей и текущей долговой нагрузки компании оцениваются агентством как высокие. С учетом прогнозных данных отношение процентов к уплате (равно как и выплат по долгу) в 2018 году к прогнозной EBITDA за 2017 год составит 2,8, отношение ожидаемого за 2017 год CFO к выплатам по долгу за 2018 год составит 36%. Величина всех долговых обязательств компании на 30.06.2017 была равна 37 млрд руб. Указанный кредит предоставлен одним банком, и на его долю приходится 93% всех пассивов, что также является сдерживающим фактором.
Давление на рейтинг оказывают убыточность и низкие показатели рентабельности. Компания пока еще не вышла на самоокупаемость, уровень собственных операционных доходов невелик относительно значительных процентных расходов, которые компания продолжит нести в ближайшие годы.
Для компании характерен низкий уровень покрытия балансовых обязательств, на 98% представленных долгом перед банком, скорректированными на качество активами. При расчете показателя аналитики принимали во внимание текущую рыночную стоимость ТРЦ «Ривьера» по оценке, произведенной в начале 2017 года. Несмотря на хорошую деловую репутацию оценщика и высокую оценочную стоимость торгового комплекса, при существующем объеме кредита коэффициент покрытия обязательств скорректированными активами составил 0,7 на 30.06.2017.
Также агентство сдержанно оценивает перспективы развития и динамику рынка аренды торговых площадей в ближайшие годы.
Позитивное влияние на рейтинг оказывают высокие уровни диверсификации структуры выручки и себестоимости: доля крупнейшего арендатора в выручке составляет 10%, доля крупнейшего контрагента в себестоимости - 15%. Положительным для рейтинга моментом является высокая степень законтрактованных площадей: их значение составило в середине 2017 года более 85%, и до конца этого года планируется довести его до 90%. При этом агентство отмечает более низкий уровень заполняемости ТРЦ по «открытым дверям», от которого зависит объем выручки компании - около 60% на начало этой осени.
К положительным факторам отнесен также низкий уровень валютных рисков: активы и обязательства компании номинированы в рублях, валютные расходы отсутствуют.
ООО «Ривьера» является собственником ТРЦ «Ривьера», находящегося в г. Москве. ТРЦ открылся в апреле 2016 года. На 30.06.2017 величина активов составила 39,5 млрд руб., чистый убыток по итогам первого полугодия 2017 года составил 1,6 млрд руб.Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017). Ключевые источники информации: данные ООО «Ривьера», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 10.07.2014. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 25.04.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 04.10.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.