«Эксперт РА» пересмотрел рейтинг компании «ГАЗ» по новой методологии и присвоил рейтинг на уровне ruBBB-

Москва, 10 мая 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ГАЗ» по новой методологии и присвоило рейтинг на уровне  ruBBB- (что соответствует рейтингу А(II) по ранее применявшейся методологии). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне А(II) со стабильным прогнозом.

Положительное влияние на уровень рейтинга компании оказали высокие рыночные и конкурентные позиции (компания является одним из лидеров с большими рыночными долями на большинстве своих рынков сбыта), умеренно высокие перспективы развития и тенденции отрасли.

«Денежный поток от операционной деятельности по итогам 2016 года составил 13,3 млрд руб. против 3,3 млрд руб. годом ранее. Общая долговая нагрузка компании за 2016 году уменьшилась на 5,6 млрд руб. или на 9% относительно 2015 года. В совокупности эти изменения оказали положительное влияние на операционную рентабельность компании» - отмечает управляющий директор по корпоративным и суверенным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов

«Группа ГАЗ» осуществляет продажи через дилерские сети на федеральном уровне (по итогам 2016 года доля крупнейшего контрагента составляет 7,3% в структуре выручки), что значительно снижает риски сбыта. Кроме того, аналитики отметили высокое качество корпоративного управления, стратегического обеспечения и информационной прозрачности компании. Отдельно отмечается высокое качество организации риск-менеджмента компании. На оценку качества управления рисками положительно влияет наличие карты операционных рисков и политика по страхованию рисков компании (все риски застрахованы в СПАО «Ингосстрах» (А++ от «Эксперт РА») и ООО «СК «Ингосстрах-Жизнь», объем страхового покрытия превышает балансовую стоимость материального имущества компании).

Агентство выделяет внешние факторы поддержки со стороны государства и собственников, которые оказали положительное влияние на уровень рейтинга. Материнская компания ООО «Русские Машины» входит в список системообразующих предприятий, а «Группа ГАЗ» получает регулярные субсидии от государства в существенных объемах. По мнению агентства, финансовые возможности собственников позволяют оказать финансовую поддержку компании в случае необходимости.

Для компании характерны высокие валютные риски из-за высокой зависимости от импортных комплектующих, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. Планы компании по увеличению доли экспорта в структуре доходов в среднесрочной перспективе, а также проводимая работа по локализации производства комплектующих, в перспективе способны снять возникающие диспропорции в валюте, что в свою очередь способно оказать положительное влияние на рентабельность компании.

Ликвидность компании оценивается агентством как умеренно высокая. На горизонте 18 месяцев коэффициент прогнозной ликвидности составил 1,15. Коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности составили 0,71 и 0,13 соответственно на отчетную дату.

По оценке агентства показатель «Стрессовой» ликвидности (отношение активов, скорректированных на риск обесценения, к обязательствам компании) составил 0,7 на отчетную дату, что по методологии агентства оценивается как низкий уровень.

Из сдерживающих факторов блока бизнес рисков компании отмечается невысокая диверсификация географического расположения производственных активов (более половины выручки и себестоимости генерируются за счет использования производственного комплекса в Нижегородской области).

Показатели рентабельности, и долговой нагрузки рассчитаны без учета субсидированных государством процентных ставок по инвестиционным кредитам. Компания участвует в нескольких государственных программах, рассчитанных на поддержание машиностроительной отрасли. Объем таких вливаний является существенным для поддержания текущего уровня операционной деятельности компании. По оценкам агентства, выплаты по долгу в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за 2016 год составляют 0,88, отношение CFO за 2016 год к чистому долгу на 31.12.2016 составило 35,7%. Отношение долга на 31.12.2016 к EBITDA за 2016 год, рассчитанное без учета корректировок на процентные субсидии и обесценения финансовых вложений, составляет 4,28, по расчетам агентства. При этом, по расчетам компании, показатель «долг/EBITDA», рассчитанный с учетом всех субсидий и реверсирования обесценения финансовых вложений, составил 3,92 на конец 2016 года.

Снижение долговой нагрузки компании на 5,6 млрд руб. в конце 2016 года оценивается аналитиками агентства положительно по сравнению с началом года. Агентство ожидает дальнейшее сокращение долговых обязательств, что вкупе с ожидаемым восстановлением спроса на продукцию компании, способно вывести показатель «чистый долг/EBITDA» по итогам 2017 года на уровень не более 3,6x.

ПАО «ГАЗ» является консолидирующей компанией активов «Группы ГАЗ» - крупнейшего российского производителя коммерческого транспорта в РФ. В состав «Группы ГАЗ» входят 13 предприятий в 8 регионах РФ, сбытовые и сервисные структуры. Предприятия «Группы ГАЗ» выпускают легкие коммерческие и легковые автомобили, автобусы, большегрузные автомобили, силовые агрегаты и автокомпоненты. По данным консолидированной отчетности ПАО «ГАЗ», объем активов компании по состоянию на 31.12.2016 составил 108,4 млрд руб., капитал - 1,7 млрд руб. выручка компании за 2016 год составила 150,2 млрд руб., денежный поток от операционной деятельности по итогам 2016 года составил 13,3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.