Она работает, но появилось слишком много нестандартных проинфляционных факторов
Ключевая ставка все так же влияет на экономику и потребление населения, но гораздо медленнее, чем в предыдущие периоды. Одной из основных причин этого является перегретый рынок труда и расходы на оборонку.
С середины декабря 2023 г. и вплоть до июля 2024 г. ключевая ставка держалась на уровне 16%, затем Банк России повысил ее сразу до 18%, а на заседании 13 сентября – до 19%. Сейчас ключевая ставка находится на пике после рекордного значения 20% в феврале 2022 г. Но и на этом ЦБ может не остановиться – для снижения инфляционных рисков требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП). На среднесрочном горизонте "баланс рисков для инфляции существенно смещен в сторону проинфляционных", отмечали ранее в ЦБ.
"Мы в сентябре повысили ставку до 19% и не исключаем ее дальнейшего повышения в октябре", – сказала председатель Банка России Эльвира Набиуллина, выступая на Международном банковском форуме в конце сентября. Годовая инфляция по итогам 2024 г., вероятно, превысит июльский прогноз Банка России (6,5-7%), признавал ранее ЦБ. Но с учетом проводимой ДКП уже в 2025 г. инфляция, как ожидает регулятор, снизится до 4-4,5% годовых.
"Устойчивое инфляционное давление в целом остается высоким и пока не демонстрирует тенденцию к снижению", – отмечалось в пресс-релизе ЦБ по итогам решения по ставке. На 9 сентября годовая инфляция составила 9% после 9,1% по итогам августа.
Риски жесткой посадки
В переводе с "центробанковского" на русский заявление ЦБ от 13 сентября практически гарантирует повышение ставки до 20% в октябре, говорит главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах: чтобы этого не случилось, должно произойти нечто экстраординарное.
Предела для ставки, по мнению экономиста, нет, но, судя по экономической динамике, инфляция на пике – дальше путь вниз (в том числе из-за эффекта базы). Поэтому выше 20% ставку ЦБ могут заставить поднять черные лебеди с мировых рынков, но на уровне 20% она будет достаточно долго, считает Табах.
Эксперты не исключают риска жесткой посадки экономики в следующем году. Но этот сценарий не базовый для всей экономики, считает Табах: он более вероятный для секторов, напрямую не завязанных на бюджетные деньги или же самые базовые потребительские товары и услуги.
Скорее всего, считает эксперт, инфляция будет ниже, но не сильно – резко упадет рост доходов населения, безработица сильно не изменится, но будет несколько другая структура занятости. Бюджет недосчитается ожидаемых от изменения налоговой системы поступлений, а рост экономики упадет до 1,5-1,8% и поддерживаться будет госрасходами, прогнозирует Табах. Это риск стагфляции (ситуация экономического спада наряду с высокой инфляцией), говорит экономист: и инфляция будет выше цели, и ставки – очень жесткими, а рост – "анемичным".
Банк России в "минутках" по итогам заседания совета директоров в сентябре прямо написал, что государство (читай: бюджет) не должно излишне разогревать спрос расходами (хотя они во многом определяются неэкономическими мотивами) и льготными программами (льготная ипотека стала проинфляционной мерой), говорит Табах.
Источник: Ведомости
