Большинство экспертов, собравшихся на Российском облигационном конгрессе Cbonds, в ходе дискуссии о перспективах эмитентов вне первого эшелона обозначили одни и те же проблемы и пути их решения.
С учетом существенного сокращения размещений в текущем году на 2023 год ляжет значительный объем рефинансирования, для получения которого многим эмитентам из сектора высокодоходных облигаций (ВДО) придется приложить максимум усилий.
По данным заместителя гендиректора - директора по рейтинговой деятельности "Эксперт РА" Александра Сараева, по итогам 11 месяцев текущего года произошло существенное сокращение объемов размещений - 34% в целом по рынку, при этом основной объем пришелся на первый эшелон. "Если мы возьмем категорию ВВВ и ниже, то здесь сокращение составляет 60% - сектор находится в некоторой спячке. Безусловно, это связано с тем, что риск-профиль инвесторов у нас очень существенно сместился в сторону первоклассных эмитентов, так как, учитывая те риски, которые реализовались в этом году, сейчас уже стоит вопрос не о высокой доходности, а в целом о том, чтобы какая-то доходность была", - заметил Сараев.
По его словам, эмитенты в этом году существенно не смогли реализовать свой спрос на ресурсы (эмитенты третьего эшелона и ВДО - ИФ). "Мы понимаем, что эта проблема отложенного спроса обострится в 2023 году. 183 млрд рублей необходимо будет рефинансировать компаниям, и здесь, уже с учетом того, что в этом году они недовыбрали те объемы, которые планировали, мы видим существенные риски рефинанса, и понимаем, что здесь уже будет вопрос не только развития бизнеса для некоторых компаний, но и финансовой устойчивости в целом", - выразил опасения представитель рейтингового агентства.
Согласно данным, которые приводит "Эксперт РА", примерно 20 компаний в 2023 году могут уйти в дефолт. Поддержал эти оценки заместитель председателя правления Совкомбанка Михаил Автухов. По данным, которые он привел, 8 эмитентов объявили дефолты в 2022 году.
"Мы видим увеличение вероятности примерно в два раза в будущем году - 15-20 эмитентов находятся в зоне риска. Объем дефолтных обязательств - около 54 млрд рублей", - добавил Автухов.
Проблемные места рынка ВДО
"Эксперт РА" провело опрос на предмет основных факторов, которые мешают размещаться эмитентам из сектора ВДО, на первое место вышла макроэкономика. "Все, что нужно рынку, - это стабилизация, которую вряд ли мы увидим в 2023 году, поэтому, что будет с "окнами", с возможностями размещений - это большой вопрос, но к ним нужно готовиться, если компании действительно хотят рефинансировать свои обязательства либо привлечь новые средства для развития, готовиться нужно уже сейчас. С точки зрения рынка, прозрачность (это и МСФО, и надежный аудитор, и кредитный рейтинг) вышла на первый план", - заявил Сараев.
Совкомбанк основной проблемой сектора видит тотальный мисселинг.
"Этот мисселинг всеобъемлющ - инвесторы делают вид, что они не понимают рисков, эмитенты делают вид, что они не ВДО, не хотят рассказывать о своих рисках, организаторы делают вид, что они размещают первый эшелон, ну или второй, по очень привлекательным доходностям, почти без рисков, - заметил Автухов. - Такой водоворот мисселинга. Поэтому это "Дикий, дикий Запад", если можно так выразиться".
"Проблемы - конечно, это кредитное качество, смещение фокусов инвесторов на качественный долг из-за повышенных ставок, системная потребность большинства эмитентов в рефинансировании, достаточно серьезное расслоение среди организаторов: те, кто занимается первым эшелоном, не фокусируются практически на эмитентах ВДО, редкие организаторы занимаются всем спектром эмитентов и клиентов, те, кто специализируется на ВДО, они не поддерживают практически те стандарты, которые банками преследуются при размещении качественных компаний. Уровень раскрытия информации существенно ниже", - добавил представитель Совкомбанка.
Источник: RusBonds
