Как отреагирует рынок в случае перехода ЦБ к смягчению политики
«Эксперт РА»: снижение ставки не приведет к существенному охлаждению рынка IPO
Эксперты не связывают текущий бум IPO с высокими ставками на долговом рынке и не ожидают сокращения числа размещений при смягчении денежно-кредитных условий. Планы эмитентов скорее будет определять аппетит инвесторов, считают они.
Текущий бум IPO не является следствием высоких ставок на российском долговом рынке, а надвигающийся переход ЦБ к смягчению кредитной политики ему не угрожает, отмечают аналитики "Эксперт РА" в обзоре рынка первичных размещений. Другие опрошенные РБК эксперты тоже считают, что IPO не стало альтернативой долговому финансированию и даже при высоких ставках акционерный капитал получается более дорогим для эмитентов.
"Вектор развития ситуации в 2024 году не выглядит однозначно, так как рынок ожидает снижения ключевой ставки, и часть компаний, планирующих проведение IPO, может вернуться на облигационный рынок. С другой стороны, тренд на проведение первичных размещений только набирает обороты, аппетит инвесторов усиливается", - говорится в обзоре "Эксперт РА".
Как сейчас дешевле привлекать деньги
При текущей ключевой ставке Банка России 16% стоимость банковского заимствования и заимствования через выпуск бондов для представителей малого и среднего бизнеса приближается к 20%, оценивают в "Эксперт РА". В связи с этим есть гипотеза, что бум IPO связан с тем, что первичное размещение стало альтернативной дорогому долговому финансированию. Косвенным подтверждением этого служит факт низкого уровня доли акций в свободном обращении (free-float) недавно вышедших компаний, говорится в обзоре. Из последних размещений наиболее высокий free-float был у "Eвротранса" - 24,5%, самый низкий - у Совкомбанка - 5%, указали в "Эксперт РА".
Во втором полугодии Банк России может начать опускать ключевую ставку, если устойчивое снижение инфляции будет убедительным, отмечала глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Но смягчение денежно-кредитных условий не приведет к существенному охлаждению рынка IPO, так как рынки акционерного и долгового капитала существуют в разных плоскостях и не конкурируют между собой за ликвидность на рынке, считают в "Эксперт РА".
В качестве аргументов параллельности существования двух рынков аналитики приводят следующие факты:
- число IPO (их десятки) незначительно по сравнению с общим количество зарегистрированных в России компаний (миллионы);
- объем средств, привлеченных на долговом рынке, значительно превосходит объем денег, полученных в ходе IPO: 2,4 трлн руб. (без учета замещающих облигаций) против 41,7 млрд руб. в 2023 году;
- разный спрос: консервативные инвесторы чаще выбирают облигации, а спекулянты активнее участвуют в IPO и при удачном размещении закрывают позиции в бумаге в короткие сроки;
- действие льготных программ финансирования для отдельных отраслей (например, для IT-компаний) не привязывает выбор пути привлечения капитала к движению ключевой ставки.
Что ждать от рынка IPO в будущем
Аналитики "Эксперт РА" полагают, что снижение ставок не приведет к резкому сокращению IPO. По их прогнозу, "количество новых размещений [в 2024 году] может оказаться двузначным, а объем привлеченного капитала в ходе первичных размещений, по ожиданиям компаний, занимающихся андеррайтингом, покажет дальнейший рост".
Сколько средств привлекли компании на рынке
В 2023 году на Московской бирже прошло девять IPO, совокупный объем привлеченных средств составил более 40 млрд руб., оценили аналитики "Эксперт РА". Наибольший объем средств в ходе первичного размещения удалось привлечь "Eвротрансу" - 13,5 млрд руб. и Совкомбанку - 11,5 млрд руб. В 2024 году уже состоялось три IPO: "Диасофт", "Кристалл" и "Делимобиль" совокупно привлекли на бирже еще почти 10 млрд руб. Eще несколько эмитентов готовятся разместить акции в ближайшее время - с 29 марта на Мосбирже начнут торговаться бумаги "Eвроплана", а до конца года с размещениями могут выйти МТС-банк и производитель микроэлектроники "Элемент".
Рынок корпоративных бондов за 2023 год вырос на рекордные 5 трлн руб. и достиг 23,9 трлн руб., отмечали в Банке России. "Значительный вклад в годовой рост внесло размещение замещающих облигаций и бондов, номинированных в юанях", - объяснял регулятор. На 29 февраля 2024 года объем рынка корпоративных бондов составлял 25,6 трлн руб., следует из данных Cbonds.
Основной драйвер для обоих рынков в 2023 году - рост ликвидности, который был обеспечен активностью розничных инвесторов, полагают аналитики "Эксперт РА". Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями в 2023 году в среднем составила 79%, в объеме торгов облигациями - 32%, оценивала Мосбиржа.
Источник: РБК
