Москва, 28.08.2026
Резюме
«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности ПАО «Селигдар» до уровня ruА и изменил прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ с негативным прогнозом.
Понижение кредитного рейтинга обусловлено ростом процентной нагрузки компании на фоне жесткой денежно-кредитной политики Банка России и невыполнением планов по уменьшению долговой нагрузки вследствие реализации инвестиционной программы.
Рейтинг кредитоспособности ПАО «Селигдар» обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными показателями маржинальности, повышенной долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.
ПАО «Селигдар» (далее – «Селигдар», «Группа») является одним из ведущих производителей золота и крупнейшим производителем олова в России. Активы Группы располагаются в Республике Саха (Якутия), Алтайском крае, Республике Бурятия, Оренбургской области, в Иркутской области, Хабаровском крае и на Чукотке.
Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Селигдар».
Обоснование рейтинга
Умеренно сильная оценка риск-профиля отрасли. Агентство умеренно позитивно оценивает устойчивость отрасли Группы к внешним шокам. Финансовые результаты компаний сектора зависят от цены реализации золота, которая на протяжении последних нескольких лет находится на высоких уровнях. С 2020 года средняя цена золота выросла с 1,4 тыс. долл. США за унцию до 3,4 тыс. долл. США за унцию в 2025 году, а в начале 2026 года цены на драгоценный металл достигли исторического максимума на уровне 5,6 тыс. долл. США за унцию. Несмотря на текущую коррекцию после рекордного роста цены на золото, ее уровень остается комфортным для отрасли. Геополитическая нестабильность, повышенная макроэкономическая неопределенность, устойчивый спрос на золото со стороны мировых центральных банков продолжают поддерживать цены на драгоценный металл. Барьеры для входа в отрасль, в которой работает Группа, оцениваются Агентством как умеренно высокие вследствие лицензируемости деятельности и высокой капиталоемкости для организации производства.
Объем производства золота Группой по итогам 2025 года (далее – отчетный период) составил 8 077 кг. Рыночные и конкурентные позиции оказывают умеренно позитивное влияние на уровень рейтинга – по итогам 2025 года Группа входит в топ-10 среди российских компаний по объему производства. Обеспеченность запасами оказывает поддержку рейтингу Группы. Балансовый объем запасов золота на 01.01.2026 г. с учетом перспективных проектов, при объемах производства на уровне 2025 года, обеспечивает Группу ресурсной базой более чем на 30 лет. По итогам 2025 года AISC составил 1 867 долл. США/унц., что выше показателя предыдущего года на 39% вследствие роста НДПИ, укрепления рубля, а также инфляции издержек, в том числе роста оплаты труда.
Повышенная долговая нагрузка. На 31.12.2025 (далее – отчетная дата) долговая нагрузка в терминах скорректированный чистый долг с учетом задолженности по агентскому факторингу и поручительств к EBITDA согласно методологии Агентства составила 3,7х при снижении коэффициента процентного покрытия показателем EBITDA до 1,7х. Реализация инвестиционной программы наряду с сохранением жесткой денежно-кредитной политики Банка России не позволили снизить долговую нагрузку в отчетном периоде в соответствии с ранее заявленными планами компании. Долговая и процентная нагрузки оказывают давление на рейтинг. При расчете показателя долговой нагрузки Агентство произвело корректировку стоимости «золотого» долга Группы по средним ценам на золото за анализируемый период. На отчетную дату «золотой» долг, фиксированный или номинированный в граммах драгоценного металла, составлял более 50% от долгового портфеля. Группа придерживается стратегии заимствований в производимом ею активе для естественного хеджирования ценовых и валютных рисков. Агентство видит предпосылки для снижения долговой нагрузки в среднесрочной перспективе, в том числе благодаря реализации заявленной Группой производственной программы, а также позитивной конъюнктуре на рынке золота.
Высокая оценка ликвидности. На горизонте 12 месяцев от отчетной даты источники ликвидности Группы с учетом наличия невыбранных лимитов полностью покрывают плановые погашения долга, расходы на обслуживание долга и капитальные затраты. Агентство позитивно оценивает качественные параметры по ликвидности, высокую диверсификацию портфеля по финансовым инструментам и кредиторам, а также планы по увеличению дюрации долгового портфеля. При оценке подверженности Группы рыночным рискам Агентство принимало во внимание соответствие валюты долга, фиксированного или номинированного в граммах золота, и выручки от продажи золота.
Высокая маржинальность. Согласно расчетам Агентства, по итогам отчетного периода рентабельность по EBITDA составила 40%, что превышает максимальные бенчмарки Агентства. Поддержку маржинальности бизнеса Группы оказывает благоприятная ценовая конъюнктура на рынке золота. В прогнозных периодах Агентство не ожидает снижения рентабельности по EBITDA ниже верхней границы бенчмарка в 30%.
Низкий уровень корпоративных рисков. Поддержку оценке оказывает высокое качество стратегического обеспечения и корпоративного управления, высокий уровень транспарентности и риск-менеджмента. В Группе действует Совет директоров с независимыми членами и Правление, публикуется аудированная отчетность по стандартам МСФО и прочая необязательная к раскрытию информация. В «Селигдаре» принята Политика по управлению рисками, функционирует коллегиальный орган по управлению рисками, страхуется 98% основных средств, что позитивно оценивается Агентством.
В конце июня 2024 года Президент Группы г-н Бейрит К.А. и один из бенефициаров были помещены под домашний арест в рамках расследования дела об утрате активов НПФ, в ноябре 2024 года мера пресечения была смягчена до запрета определенных действий. Менеджмент отмечает, что данные обстоятельства не связаны с Группой и никак не сказываются на операционном управлении «Селигдаром». 28 июня 2024 г. полномочия г-на Бейрита К.А. в качестве Президента Группы были прекращены, данный пост занимает г-н Хрущ А.А. Отмечается, что прямые доли владения бенефициаров не являются существенными; на работу органов управления данные обстоятельства не повлияли; органы управления ПАО «Селигдар» продолжают осуществлять корпоративное управление в обычном режиме.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
| Полное наименование объекта рейтинга | Публичное акционерное общество "Селигдар" |
| Сокращенное наименование объекта рейтинга (при наличии) | ПАО "Селигдар" |
| Вид объекта рейтинга | Нефинансовая компания |
| Страна регистрации объекта рейтинга в соответствии с Общероссийским классификатором стран мира | Россия |
| Идентификационный номер налогоплательщика рейтингуемого лица | 1402047184 |
| Дата первого опубликования кредитного рейтинга | 30.09.2016 |
| Дата последнего опубликования кредитного рейтинга/рейтингового действия | 29.08.2025 |
| Рейтинговая шкала | Российская национальная рейтинговая шкала |
| Запрошенность рейтинга | Да |
| Ключевые источники информации | Данные объекта рейтинга/рейтингуемого лица, а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников |
| Имеющиеся ограничения кредитного рейтинга или прогноза по кредитному рейтингу, в том числе в отношении качества имеющейся в распоряжении кредитного рейтингового агентства информации об объекте рейтинга | Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими |
| Сведения о стандартах составления бухгалтерской (финансовой) отчетности, использованной АО «Эксперт РА» в качестве источника информации при осуществлении рейтингового действия, а также о дате составления последней такой отчетности | МСФО 31.12.2025 |
| Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему | Не позднее года с даты последнего рейтингового действия |
| Сведения обо всех методологиях, применявшихся при определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов внешнего влияния | При определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов, не учитываемых при оценке собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица, применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 26.01.2026), а также документы, ссылки на которые содержит применяемая методология. Ссылка на раздел с методологической базой: https://raexpert.ru/ratings/methodologies |
| Наличие мотивированной апелляции | В рамках процесса присвоения кредитного рейтинга, указанного в данном пресс-релизе, была рассмотрена мотивированная апелляция рейтингуемого лица, которая была подана на решение рейтингового комитета установить рейтинг на уровне ruA, прогноз стабильный. Компания в рамках мотивированной апелляции предоставила информацию о ликвидности, покрытии процентных расходов, долговой нагрузке. Проанализировав данную информацию с учетом требований действующих методологий, рейтинговый комитет не нашел оснований для изменения ранее принятого решения по рейтингу и прогнозу, перерасчет показателей, влияющих на рейтинг, не производился. |
| Описание содержания оказанных рейтингуемому лицу в течение года, предшествующего рейтинговому действию, дополнительных услуг с указанием периода их оказания (если такие услуги оказывались) | АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало дополнительных услуг |
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.