«Эксперт РА» присвоил ожидаемый кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигациям класса А, планируемым к выпуску ООО «СФО Свой Капитал – Финтех», на уровне ruAAA.sf (EXP)

Москва, 21.08.2026

«Эксперт РА» присвоил ожидаемый кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигациям класса А, планируемым к выпуску ООО «СФО Свой Капитал – Финтех», на уровне ruAAA.sf (EXP). Ожидаемый рейтинг инструмента структурированного финансирования отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к закрепленной эмиссионной документацией дате погашения инструментов.

Параметры выпуска:

Эмитент

Эмитент имеет ограниченную правоспособность вследствие статуса специализированного финансового общества в соответствии с Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и положений его устава. Исключительными целями и предметом деятельности эмитента является приобретение имущественных прав требовать уплаты денежных средств от должников по кредитным договорам, договорам займа, микрозаймам и иным обязательствам, включая будущие обязательства, и осуществление эмиссии облигаций, обеспеченных залогом денежных требований. Учредителем эмитента является некоммерческая организация (фонд), созданная в соответствии с законодательством Российской Федерации. Отсутствие выгодоприобретателей у фонда и независимый от оригинатора единоличный исполнительный орган эмитента обеспечивают отсутствие юридического контроля над эмитентом со стороны оригинатора.

Оригинатор

Оригинатором портфеля является ООО МФК «Мани Мен» (ruBBB-, стаб.) (далее – МФК, компания). Доля предварительного секьюритизируемого портфеля эмитента составляет более 7,2% от совокупного портфеля потребительских микрозаймов МФК по состоянию на 30.06.2026. Рейтингуемая сделка является первым выпуском облигаций, размещаемым в рамках сделки секьюритизации потребительских микрозаймов компании.

МФК осуществляет деятельность с 2012 года, входит в группу «СВОЙ», которая развивает на территории России микрофинансовый, банковский и коллекторский бизнесы. Компания специализируется на выдаче необеспеченных потребительских микрозаймов до 30 тысяч рублей сроком до 1 месяца и до 100 тысяч рублей на срок до 6 месяцев, а также ограниченно выдает микрозаймы на срок свыше 6 месяцев.

Временной горизонт кредитования дает достаточную статистику для оценки качества кредитной политики компании. Бизнес-процессы по выдаче и обслуживанию микрозаймов с учетом продуктовой специализации оцениваются агентством как соответствующие рыночным стандартам. Процедуры обслуживания заемщиков, микрозаймы которых войдут в секьюритизируемый портфель, не отличаются от процедур обслуживания собственного портфеля потребительских микрозаймов компании. Информационные системы МФК позволяют вести раздельный учет задолженности по собственному и секьюритизируемому портфелю и автоматически строить необходимые для подготовки, обслуживания и мониторинга сделки отчеты. При моделировании денежных потоков по сделке агентство не применяло негативных корректировок к поступлениям от портфеля, связанных с процессами оригинатора и сервисного агента.

Функции резервного сервисного агента выполняет ПАО «Совкомбанк» (ruAA, стаб.). Дополнительным сервисным агентом, оказывающим услуги по взысканию задолженности по просроченному портфелю потребительских микрозаймов на стадии досудебного взыскания, будет назначен ООО ПКО «АйДи Коллект» (ruBBB-, стаб.).

Эмиссионной документацией предусмотрено, что в случае отсутствия договора с сервисным агентом, задержки в предоставлении сервисным агентом ежемесячных отчетов, исключение сервисного агента из государственного реестра микрофинансовых организаций, а также принятия арбитражным судом заявления о признании сервисного агента несостоятельным (банкротом), начнется ускоренная амортизация.

Обеспечение

Предметом залога по облигациям будут выступать уступаемые эмитенту перед размещением облигаций денежные требования по микрозаймам, предоставляемым компанией физическим лицам в рамках лимита по возобновляемым необеспеченным кредитным линиям (далее - микрозаймы), в том числе денежные требования по уплате суммы непогашенного основного долга и начисленных процентов и денежные требования по договору банковского (залогового) счета.  Основным источником финансирования исполнения обязательств по облигациям являются денежные средства, получаемые эмитентом от заемщиков в счет исполнения обязательств по предоставленным микрозаймам.

Для присвоения рейтинга компанией был предоставлен детальный реестр микрозаймов с совокупным объемом непогашенного долга 1,3 млрд руб. по состоянию на 31.07.2026 (далее – предварительный портфель, дата анализа). Все рассмотренные микрозаймы по состоянию на дату анализа соответствуют критериям отбора портфеля, указанным в эмиссионной документации. Агентство оценивает количество выявленных ошибок в данных реестра относительно первичной кредитной документации как допустимое и рассматривает предоставленные данные по микрозаймам как достоверные для осуществления рейтингового анализа. Результаты проведенного аудита портфеля были учтены в моделировании денежных потоков по сделке. Кроме того, компания предоставила агентству подробные исторические данные по совокупному портфелю микрозаймов за период с 2020 года по март 2026 года в разбивке по продуктам в формате винтажного отчета, исторические данные по проведенным сделкам реструктуризации микрозаймов и статистику взыскания просроченной и дефолтной задолженности, срок которой более 30 дней.

Эмитент перед размещением приобретет портфель микрозаймов компании на общую сумму, с учетом начисленных процентов, не более 1,5 млрд руб. Оплата портфеля микрозаймов будет произведена за счет средств, которые эмитент привлечет при размещении облигаций класса А и класса Б (младшего транша), при этом начисленные проценты оплачиваются эмитентом в соответствии с порядком распределения процентных поступлений, предусмотренным эмиссионной документацией. Облигации младшего субординированного транша класса Б приобретаются компанией.

Общие характеристики портфеля активов

Предварительный портфель характеризуется высокой гранулярностью. На долю 50 крупнейших микрозаймов приходится 0,4% совокупного остатка основного долга, на долю ста крупнейших микрозаймов – 0,8%. Средний остаток основного долга по микрозаймам составляет 25,5 тыс. руб., общее количество микрозаймов в предварительном портфеле превышает 49 тыс. Критерии отбора портфеля не позволяют включать в портфель микрозаймы, первоначальная сумма основного долга по которым на дату выдачи составляет более 100 тыс. руб. Высокий уровень гранулярности портфеля оценивается агентством позитивно.

Средневзвешенная ставка микрозаймов в предварительном портфеле составляет 277,8% годовых. Эмиссионная документация предусматривает ограничение минимальной ставки по микрозайму, который может быть включен в портфель секьюритизируемых активов, на уровне 50% годовых, при этом при снижении средневзвешенной ставки по портфелю ниже 150% годовых начинается плановая амортизация. Также согласно эмиссионной документации при снижении номинального превышения процентных поступлений по секьюритизируемому портфелю (без учета влияния стоимости риска и досрочных погашений микрозаймов) над купонными платежами, операционными расходами, а также с учетом направления денежных средств в поступления по основному долгу в размере дефицита из-за появления дефолтной задолженности, эмитента ниже 50% годовых от остатка основного долга по портфелю по сделке начинается ускоренная амортизация облигаций, предполагающая приостановку выплаты плавающего дохода по младшему долгу и направление свободных денежных средств на погашение номинала облигаций.

Средневзвешенный срок микрозаймов с даты выдачи составляет 1,6 месяцев по состоянию на дату анализа, средневзвешенный срок до погашения – 0,6 месяцев.

В региональной структуре пула крупнейшую долю в остатке непогашенного основного долга занимают заемщики, проживающие в Москве (7,7%), в Московской области (7,4%), в Краснодарском крае (4,4%) и г. Санкт-Петербурге (4,0%). Доля каждого из оставшихся регионов не превышает 4% от остатка основного долга. На 5 крупнейших регионов приходится 27% от остатка задолженности по состоянию на дату анализа, на 10 регионов – 41,2%. Агентство не вводило дополнительных корректировок на корреляцию вероятности дефолта заемщиков по региональному признаку.

Кредитное качество портфеля

Текущее кредитное качество предварительного портфеля оценивается как приемлемое: по 90% заемщиков, включенных в портфель, никогда не было исторической просроченной задолженности по любым кредитным продуктам, включая продукты компании (на дату выдачи), превышающей 1 день, по оставшимся 10% заемщиков длительность просроченной задолженности не превышает 30 дней.    Согласно установленным критериям отбора, на дату уступки в портфеле будут отсутствовать микрозаймы с неоконченным на момент уступки льготным периодом выплаты задолженности (кредитными каникулами) или иной реструктуризацией задолженности, предусмотренной федеральным законодательством.

По расчетам агентства, средневзвешенная вероятность дефолта микрозаймов, входящих в предварительный портфель, на всем горизонте их жизни без учета корректировки на макрофазу, не превысит 77%. Также агентство проводило расчеты с учетом роста значений дефолтности в период кризиса в соответствии с методологией.

При расчете вероятности дефолта потребительских микрозаймов агентство использовало информацию по продуктам микрозаймов с максимальным значением срока кредитования, консервативные предпосылки, учитывающие данные худших винтажей с 2020 года и предполагающие возможное ухудшение кредитного качества портфеля.

Эмиссионная документация предусматривает триггер на долю реструктурированных микрозаймов в размере 5% от остатка основного долга секьюритизированного портфеля, в случае превышения указанного уровня по сделке начинается плановая амортизация, а также триггер на долю новых дефолтных микрозаймов, длительность просроченной задолженности по которым превышает 30 дней, за расчетный период в размере 24%, в случае превышения указанного уровня по сделке начинается ускоренная амортизация.

Револьверный период

Выпуском предусмотрены ежемесячные купонные выплаты. В сделке присутствует револьверный период, который составляет 17 купонных периодов с даты начала размещения облигаций при отсутствии реализации дополнительных триггеров, свидетельствующих об ухудшении качества портфеля или кредитоспособности основных участников сделки, в более короткий период. Кроме того, по уступленным в пользу эмитента кредитным линиям после даты начала плановой амортизации допускается выдача новых траншей микрозаймов, срок погашения которых не будет превышать 12 месяцев с даты первого предоставления денежных средств по договору займа с лимитом кредитования (первого транша кредитной линии), в соответствии с критериями, установленными эмиссионной документацией. В револьверный период поступления по основному долгу от портфеля направляются на приобретение у оригинатора новых прав требований.

Агентство закладывало предпосылку о соответствии основных характеристик новых микрозаймов характеристикам первоначального уступленного портфеля в соответствии с критериями денежных требований, установленными эмиссионной документацией, и отдельно тестировало пополнение пула новыми микрозаймами с минимально допустимой средневзвешенной процентной ставкой, скорректированной на риски роста доли микрозаймов с кредитными каникулами.

При моделировании погашения микрозаймов, входящих в предварительный портфель, агентство, помимо контрактных дат погашения, учитывало исторические показатели темпов срочного и досрочного погашения задолженности по микрозаймам (оборачиваемости). Базовое значение месячного коэффициента оборачиваемости составило около 22,7%.

Текущие темпы выдачи и структура портфеля займов МФК позволяют оценивать способность оригинатора пополнять пул в револьверный период как достаточную.

В сделке предусмотрено наличие представителя владельцев облигаций, который до момента уступки верифицирует соответствие уступаемого портфеля части квалификационных требований и имеет право запросить у эмитента любую дополнительную информацию о состоянии портфеля. Контроль за соблюдением триггеров начала плановой и ускоренной амортизации, а также за основаниями для наступления досрочного погашения облигаций по требованию их владельцев возложен на расчетного агента.

Меры кредитного усиления

Суммарная доля кредитного усиления сделки без учета избыточного спреда (младший транш облигаций и резервный фонд) составит более 35% от секьюритизируемого портфеля, что оценивается агентством как высокий уровень кредитной поддержки сделки и оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

В рамках сделки предусмотрено кредитное усиление в размере 29% от остатка основного долга секьюритизируемого портфеля, которое будет сформировано младшим субординированным траншем облигаций класса Б, планируемым к выкупу оригинатором, дата погашения которого наступает после даты погашения старшего транша облигаций класса А. По условиям сделки не допускается досрочное погашение из поступлений по основному долгу облигаций класса Б до погашения рейтингуемого облигационного выпуска, за счет чего уровень кредитной поддержки увеличивается по мере амортизации портфеля базовых активов. Кроме того, в случае снижения уровня перепокрытия рейтингуемого транша недефолтными базовыми активами с учетом средств на залоговом счете ниже 105% начинается ускоренная амортизация. Перепокрытие обеспечением позволяет абсорбировать дефолты микрозаймов в пуле, поддерживая денежный поток как процентных поступлений, так и поступлений по основному долгу по портфелю.

Залоговый счет эмитента, на который будут поступать средства от заемщиков, открыт в ПАО «Совкомбанк» (ruAA, стаб.). Резервный фонд по сделке будет сформирован на залоговом счете в дату начала размещения в размере не менее 9,5% от совокупного номинала облигаций класса Аза счет приобретения оригинатором младшего субординированного транша облигаций класса Б с премией. Резервный фонд может амортизироваться при соблюдении предусмотренных эмиссионной документацией условий амортизации резервного фонда, при этом его размер на начало каждого расчетного периода должен составлять не менее 9,5% от совокупного непогашенного номинала облигаций, но не менее 10 млн руб.

Агентство оценивает номинальное превышение процентных поступлений по предварительному портфелю (без учета влияния стоимости риска и досрочных погашений микрозаймов) над купонными платежами и операционными расходами эмитента на уровне свыше 200% годовых от остатка основного долга по портфелю. При расчете данного показателя не учитывается направление денежных средств в поступления по основному долгу в размере дефицита из-за появления дефолтной задолженности. При этом агентство ожидает, что показатель может снизиться в течение револьверного периода, в случае замещения первоначального портфеля новыми микрозаймами с более низкими ставками. Величина превышения процентных доходов над процентными расходами также оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц.

Результаты моделирования

С учетом обозначенных выше основных предпосылок агентство провело с помощью метода Монте-Карло имитационное моделирование денежных потоков по сделке и получило следующие результаты:

Вероятность дефолта, накопленная к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,89%

Вероятность дефолта по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,58%

Ожидаемые потери, накопленные к закрепленной в эмиссионной документации дате погашения инструментов – 0,32%

Ожидаемые потери по инструментам на горизонте 1 года с момента рейтингового действия – 0,19%

Результаты стресс-тестирования

Ожидаемый кредитный рейтинг облигаций ООО «СФО Свой Капитал – Финтех» класса А показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. Агентство исходит из предпосылки, что в период кризиса происходит увеличение вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также снижение темпов оборачиваемости ссуд.

Кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования облигаций ООО «СФО Свой Капитал – Финтех» класса А может отличаться от настоящего ожидаемого кредитного рейтинга в случаях:

• внесения агентством изменений в методологию присвоения кредитных рейтингов, непосредственно относящуюся к инструменту структурированного финансирования;
• отличия фактических параметров размещения облигаций ООО «СФО Свой Капитал – Финтех» класса А от заявленных агентству планов на этапе присвоения ожидаемого кредитного рейтинга;
• прочих существенных изменений, способных привести к изменению кредитного рейтинга в соответствии с методологией присвоения кредитных рейтингов, относящейся к инструменту структурированного финансирования.

Регуляторное раскрытие