«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг МКПАО «Т-Технологии» на уровне ruA+ со стабильным прогнозом

Москва, 17.08.2026

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании МКПАО «Т-Технологии» на уровне ruA+, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности МКПАО «Т-Технологии» обусловлен сдержанной оценкой инвестиционной политики и умеренно высокой оценкой качества активов, ограниченным уровнем диверсификации холдинга, низкой долговой нагрузкой, комфортной ликвидностью, высокой рентабельностью, положительной оценкой корпоративных рисков.

МКПАО «Т-Технологии» (далее – Холдинг, «Т-Технологии») – публичная холдинговая организация, которая замыкает на себе управление и владение АО «ТБанк», АО «Т-Страхование» и других дочерних компаний (далее – Группа), которые совместно формируют единую экосистему цифровых, финансовых и лайфстайл-услуг в таких сферах, как интернет-банкинг, брокерские услуги, торговый эквайринг и другие сервисы. В феврале 2024 года Холдинг завершил редомициляцию с Республики Кипр на о. Русский для сохранения эффективности корпоративного управления и гарантий прав инвесторов. После регистрации Холдинга на территории Российской Федерации обыкновенные акции «Т-Технологии» торгуются на Московской бирже, включены в первый уровень листинга.

Рейтинг был присвоен на основании отдельной аудированной отчетности по РСБУ МКПАО «Т-Технологии».

Обоснование рейтинга

Сдержанная оценка инвестиционной политики Холдинга и умеренно высокое качество активов. При оценке объемов активов Холдинга агентство принимало во внимание существенный дисбаланс между рыночной стоимостью активов «Т-Технологии» и балансовой стоимостью вложений согласно РСБУ отчётности. Для сглаживания этих диспропорций агентство скорректировало стоимость активов в соответствии с актуальным уровнем капитализации Холдинга, что позволяет обеспечить сопоставимость с применяемым ранее подходом по рейтингованию с использованием индивидуальной МСФО отчетности. Такой подход к стоимости инвестиций в дочерние предприятия отражает тот факт, что большая часть рыночной стоимости Холдинга заключается в его основных действующих дочерних предприятиях. Таким образом, при определении справедливой стоимости дочерних предприятий исходными данными являются рыночные котировки акций «Т-Технологии», которые торгуются на Московской фондовой бирже. По оценке агентства, по состоянию на 31.03.2026 (далее – отчётная дата) активы Холдинга более чем на 90% состоят из вложений в долевые ценные бумаги компаний Группы, которые не котируются на бирже. Низкая доля ликвидных активов и котируемых ценных бумаг во владении Холдингом, обусловленная его изначальной структурой и целеполаганием, во многом сдерживает оценку факторов качества активов и инвестиционной политики по методологии агентства. По расчётам агентства, по состоянию на отчётную дату, более 90% стоимости вложений в уставные капиталы «Т-Технологии» представлены 100% владением АО «ТБанк» (ruAA, стаб.) и его дочерних организаций, а также 100% владением АО «Т-Страхованием» (ruAA, стаб.) и его дочерней организации. Остальная стоимость вложений Холдинга на отчётную дату представлена владением рядом комплементарных юридических лиц, которые дополняют деятельность Группы коллекторскими, ИТ, брокерскими услугами и функциями микрофинансирования, торгового эквайринга и др. При расчёте кредитного качества этих активов агентство принимало во внимание, что активы и пассивы таких компаний сформированы преимущественно в результате операций между компаниями внутри Группы. Также «Т-Технологии» владеет ООО «Т-МОБ», которая обеспечивает внешнюю выручку за счёт предоставления услуг связи клиентам Группы, частным и юридическим лицам. С учётом обозначенных факторов, а также низким объемом ликвидных и котируемых активов на балансе Холдинга, соотношение дисконтированных активов компании к совокупной стоимости активов на отчётную дату составило около 0,8х. Агентство также отмечает нестабильность дивидендных потоков со стороны объектов вложений, часть из которых в 2023-2025 гг. не распределяли прибыль.

Ограниченная оценка диверсификации Холдинга. За 31.03.2025-31.03.2026 (далее – отчётный период) Холдинг расширил число организаций, которые обеспечили денежные потоки – они были сформированы банком, страховым бизнесом, МФК, коллекторским бизнесом, а также совместным предприятием - держателем 9,95% доли в МКПАО «Яндекс (ruAAA, стаб.). Вместе с тем, доля последнего не превысила 5% от общего объема дидивидедных и процентных поступлений в компанию. По состоянию на отчётную дату наибольшую долю в активах Холдинга занимают вложения в АО «ТБанк», на долю которого пришлось более 60% от совокупного объема активов, что умеренно негативно оценивается по бенчмаркам агентства.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на отчетную дату долг Холдинга представлен займом, полученным в рамках реализации сделки по приобретению доли в МКПАО «Яндекс», а также рядом коммерческих облигаций совокупным объемом около 141 млрд руб. Доля крупнейшего кредитора в структуре пассивов не превысила 10%, что свидетельствует об отсутствии риска концентрации на одном кредиторе. По расчётам агентства, дисконтированные активы Холдинга почти в 4,5 раза превышали совокупный объем обязательств. Это позволяет оценить долговую нагрузку как низкую, что положительно сказывается на уровне рейтинга. Агентство высоко оценивает коэффициент процентного покрытия и не ожидает снижения показателя ниже 2,0 в силу низких процентных ставок по долговому портфелю и достаточного объема формируемых дивидендных и процентных поступлений. Коэффициент покрытия долговых обязательств собственными средствами составил 0,3х, что оценивается позитивно согласно методологии.

Комфортная оценка ликвидности. При оценке показателя текущей ликвидности агентство принимало во внимание существенный объем залоговой базы холдинга, под которое можно привлечь финансирование для погашения всей краткосрочной задолженности. При этом агентство высоко оценивает возможности формирования дивидендных, процентных и иных потоков внутри периметра консолидации МКПАО «Т-Технологии» для исполнения краткосрочных обязательств.  Ожидаемые дивидендные и процентные потоки Холдинга с учётом вложений в ликвидные активы более чем в 1,2 раз превышают все потребности в уплате процентных платежей, погашении обязательств и операционных расходов. Это свидетельствует о высокой достаточности денежного потока компании. При оценке качественной ликвидности агентство приняло во внимание, что пик погашения долговой нагрузки Холдинга приходится на ближайший год от отчётной даты.

Высокая рентабельность. Агентство отмечает улучшение показателей рентабельности на фоне роста чистой прибыли на 78% за отчётный период. За отчётный период показатель ROA составил около 10,1% против 6,6% годом ранее, ROE около 12,1% против 7,1% годом ранее, что положительно оценивается по методологии агентства.

Умеренно-низкий уровень корпоративных рисков. Агентство позитивно оценивает высокую информационную прозрачность в отношении раскрытия финансовой информации. Качество корпоративного управления ограничивается отсутствием коллегиального исполнительного органа в Холдинге - Правления. При анализе стратегического обеспечения агентство отмечает слабую предсказуемость формирования долговой нагрузки для финансовых вложений. Структура собственности «Т-Технологии» прозрачна.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие