«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» на уровне ruА+ и изменил прогноз на стабильный

Москва, 14.08.2026

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» на уровне ruA+, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА+ с позитивным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности обусловлен средней оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, максимальной оценкой рентабельности, средней оценкой ликвидности и умеренно низким уровнем корпоративных рисков. Изменение прогноза по рейтингу обусловлено пересмотром ожиданий агентства по росту масштабов деятельности компании и ее выручки на фоне существенного сокращения спроса на ювелирные изделия и значительного роста цен на драгметаллы.

ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ» (далее – «Компания») занимается розничной торговлей ювелирными изделиями. Компания реализует продукцию, произведенную на сторонних мощностях под собственными торговыми марками, ключевыми брендами являются Sunlight, Академия Бриллиантов и Московский Цепевязальный Завод. Совокупно на долю собственных торговых марок пришлось более 99% выручки за 2025 год. Также Компания осуществляет куплю-продажу часов других брендов. Продуктовый портфель представлен изделиями из драгоценных металлов, преимущественно золота и серебра, а также изделиями из драгоценных металлов с добавлением драгоценных и полудрагоценных камней.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности по МСФО ООО «СОЛНЕЧНЫЙ СВЕТ».

Обоснование рейтинга

Средняя оценка риск-профиля отрасли. Устойчивость к внешним шокам определяется на среднем уровне ввиду того, что при снижении покупательской способности населения и переходе на сберегательную модель поведения потенциальные потребители могут сокращать потребление товаров, не относящихся к предметам первой необходимости, к которым относятся ювелирные изделия. При этом 92% продаж Компании по итогам 2025 года (далее – «отчетный период») представлены сегментом масс-маркет – недорогих ювелирных украшений, спрос на которые менее остро реагирует на макроэкономические шоки, что оказывает поддержку оценке данного фактора. Компания не подвержена производственным рискам. Колебания цен на драгоценные металлы и камни транслируются на покупателей. Барьеры для входа в отрасль определены на среднем уровне ввиду отсутствия значительных капитальных затрат для розничной торговли. В то же время отмечается значительный уровень государственного регулирования оборота драгоценных металлов и драгоценных камней, а также отмена специальных налоговых режимов для ювелирной промышленности и торговли, что ограничивает рентабельность более мелких игроков, повышая барьеры для входа новых участников рынка.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Компания представляет собой федеральную сеть с много-региональным присутствием в России и является лидером по выручке рынка розничной торговли ювелирными изделиями с долей, по данным информационного агентства INFOLine, по итогам 2025 года на уровне 23%. Агентство позитивно оценивает высокую диверсификацию структуры форматов торговли. Розничные магазины Компании на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») представлены в четырех форматах: основным остаются стандартные магазины площадью от 21 кв. м, также в портфеле присутствуют гипермаркеты площадью более 250 кв. м и мини-магазины площадью от 9 кв. м, в 2024 году также появились магазины в новом мини формате - ПВЗ (пункт выдачи заказов). Торговая сеть высоко диверсифицирована по регионам: на отчетную дату – более 300 городов присутствия в РФ и 961 магазин, что соответствует приросту на 92 магазина с начала года. Онлайн-сегмент продаж представлен мобильным приложением и сайтом. В отчетном периоде онлайн-продажи составили 36% от совокупной выручки. Агентство отмечает низкие риски концентрации активов ввиду незначительной доли запасов на ключевом складе. Зависимость от труднозаменимых поставщиков оценивается как умеренная. Компания работает с более чем 300 подрядчиками по производству ювелирных изделий. Риски диверсификации продаж отсутствуют ввиду розничной специфики бизнеса.

Низкая долговая нагрузка. Согласно расчетам агентства, отношение скорректированного долга на 31.12.2025 к показателю EBITDA за отчетный период без учета аренды возросло до уровня 1,5х (1,1х на 31.12.2024), покрытие показателем EBITDA процентных платежей – возросло до 6,6х (5,4х на 31.12.2024), что продолжает соответствовать значениям, близким к границе бенчмарков агентства для получения максимальной оценки по фактору. Агентство отмечает выдачу Компанией поручительства за связанную компанию ООО «МОЙ ЛОМБАРД». В прогнозных периодах агентство не ожидает существенного роста долговой нагрузки Компании с учетом различных сценариев по дальнейшему росту ювелирной сети. Агентство оценивает валютные риски как низкие: выручка номинирована исключительно в рублях, доля валютных затрат составила 8% от общих операционных расходов в 2025 году. Компания обладает возможностью трансляции роста себестоимости на цены для конечных покупателей. Доля валютных расходов по договорам аренды не превышает 5% от общих расходов по договорам аренды. Валютные займы и кредиты отсутствуют.

Средняя оценка ликвидности. Агентство оценивает прогнозную ликвидность Компании умеренно позитивно за счет значительного запаса денежных средств и доступных к выборке кредитных линий, существенного прогнозного операционного денежного потока, что будет достаточным для покрытия выплат по долговым обязательствам, капитальным затратам и возможным дивидендам. Долговой портфель характеризуется комфортным графиком погашения, хорошей диверсификацией и низкими рисками рефинансирования. Агентство положительно оценивает утверждение дивидендной политики в конце 2025 года, но продолжает сдержанно оценивать уровень прогнозируемости денежных оттоков в пользу бенефициаров ввиду отсутствия продолжительного периода соблюдения данной политики, что ограничивает оценку качественной ликвидности.

Максимальная оценка рентабельности. По итогам 2025 года выручка Компании составила 92,8 млрд руб., незначительно сократившись относительно результата предыдущего года. Показатель EBITDA вырос на 6% и составил 12,6 млрд руб. по расчетам агентства. Увеличение рентабельности бизнеса по EBITDA в отчетном периоде до 14% (13% годом ранее) было обусловлено повышением операционной эффективности. В прогнозных периодах ожидается сохранение рентабельности на уровне выше бенчмарков агентства для максимальной оценки.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Агентство позитивно оценивает прозрачную структуру группы, в которую входит Компания. Агентство отмечает выдачу поручительств по обязательствам связанной компании, а также краткосрочных займов, однако, по мнению агентства, это не оказывает сильного давления на рейтинговую оценку ввиду несущественного объема данных операций в масштабах группы. Структура собственности Компании прозрачна. Лучшие практики корпоративного управления находятся в стадии активного формирования. Стратегический и операционный контроль осуществляются Общим Собранием Акционеров и Наблюдательным Советом на уровне материнской компании, при этом Наблюдательный Совет не зафиксирован в Уставе Общества как уполномоченный орган управления. Агентство оценивает степень транспарентности и стратегическое обеспечение Компания на среднем уровне: Компания приостановила публикацию отчетности, а также дополнительной информации в связи с успешным погашением единственного облигационного выпуска и отсутствием регуляторных требований по раскрытию. Оценка качества риск-менеджмента ограничивается лимитированной долей имущественного страхования.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие