«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Проект 111» на уровне ruBBB

Москва, 30.04.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО «Проект 111» на уровне ruBBB, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Проект 111» обусловлен низкой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, сильными рыночными и конкурентными позициями и высокими показателями маржинальности. Также компания характеризуется высоким уровнем ликвидности, низкой долговой нагрузкой и умеренно высоким уровнем корпоративных рисков.

ООО «Проект 111» (далее – компания) специализируется на производстве и поставках промопродукции, бизнес-подарков и мерча. Компания зарегистрирована в 2004 г., но фактически бизнес ведется с 1993 г. Головной офис располагается в Санкт-Петербурге, также функционируют производственно-складской комплекс в Ленинградской области, распределительный логистический центр в Московской области, офис продаж и 3 ПВЗ в Москве, ПВЗ в Новосибирске.

Компания работает на всей территории РФ через сеть из более чем 3 000 дилеров, ассортиментная матрица насчитывает более 30 000 товарных единиц.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности РСБУ ООО «Проект 111».

Обоснование рейтинга

Низкая оценка риск-профиля отрасли. Для оптовой торговли характерны высокий уровень просроченной задолженности перед финансовыми институтами и низкие материальные барьеры для появления новых игроков. Агентство также сдержанно оценивает устойчивость отрасли к внешним шокам из-за сильной корреляции спроса на продукцию компании с общим состоянием экономики.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. В оценке фактора агентство учитывает лидирующие позиции компании в отрасли, широкую товарную линейку, присутствие во всех основных сегментах рынка и обширную географию деятельности. Продажи ведутся через сеть агентов, без прямого взаимодействия с конечными потребителями. Агентство отмечает географическую концентрацию активов: крупнейший собственный производственно-складской комплекс обеспечивает 100% выручки компании. Этот фактор частично компенсируется наличием страховой защиты самого комплекса, вспомогательных задний и сооружений, а также хранящихся на нем запасов.

Высокий уровень ликвидности. Уровень прогнозной ликвидности оценивается позитивно: на горизонте года от 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») прогнозный операционный денежный поток компании до вычета процентов с учетом остатка денежных средств и доступных кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. Основное использование ликвидности в 2026 году - погашение действующего инвестиционного кредита ПАО «Банк Уралсиб» и облигационного займа.

ПАО «Банк Уралсиб» (ruA, стаб.) является единственным банковским кредитором компании. Помимо инвестиционного кредита в банке открыта кредитная линия с лимитом 1,3 млрд. руб. на пополнение оборотных средств сроком до мая 2029 г. Для обеспечения финансирования сезонного разрыва ликвидности компания во втором-третьем кварталах осуществляет выборку возобновляемой кредитной линии, полностью погашая её в четвертом квартале. При этом в 2025 г. кредитная линия не использовалась, компания финансировала свою деятельность за счет операционного денежного потока.

В 2023 г. компания диверсифицировала источники фондирования, разместив на Московской Бирже дебютный выпуск трехлетних облигаций объемом 500 млн руб. с погашением в сентябре 2026 г.

Качественная оценка ликвидности оценивается агентством высоко и учитывает отсутствие пиков погашения по долгу, наличие формализованной дивидендной политики и выполнение компанией банковских ковенант.

Низкая долговая нагрузка. Отношение чистого долга к EBITDA на отчетную дату составило 0,1х (годом ранее – 0,5х). Агентство не ожидает существенного роста этого показателя на фоне отсутствия у компании планов по увеличению объемов заимствований и наличия возможностей по финансированию роста бизнеса за счет операционного потока и денежных средств на счетах.

Процентная нагрузка остается низкой: по итогам 2025 года EBITDA покрывала процентные расходы на уровне 6,1х (годом ранее – 5,7х). На горизонте двух лет от отчетной даты агентство ожидает сохранения уровня процентной нагрузки на низком уровне, в том числе благодаря плановому погашению инвестиционного кредита и смягчению ДКП.

Высокая маржинальность. Рентабельность по EBITDA по расчетам агентства за 2025 г. составила 18% (годом ранее – 21%). Снижение маржинальности было связано с ростом затрат на оплату труда, между тем она остается значительно выше бенчмарков Агентства.

Валютные риски оцениваются Агентством как средние: значительная часть закупок компании зависит от импорта, и волатильность обменного валютного курса может влиять на рентабельность и конкурентоспособность продукции компании. Исторически компания не вела внешнеэкономическую деятельность самостоятельно, но за последний год стала наращивать долю собственных прямых закупок за рубежом.

Умеренно высокий уровень корпоративных рисков. Агентство обращает внимание на значительный объем операций со связанными сторонами, которые включают внешнеэкономическую деятельность, аренду помещений, а также услуги по изготовлению текстиля, печати и нанесению логотипов и изображений для конечных клиентов. Часть складских помещений и оборудование для печати, используемые в операционной деятельности компании, числится на балансах аффилированных лиц. Кроме того, несколько связанных компаний являются поручителями по действующим кредитным соглашениям, а их показатели включены в ковенанты.

Вместе с тем компания исторически не предоставляла поручительств или займов аффилированным компаниям и выступает самостоятельным центром формирования выручки и прибыли. Однако агентство учитывает риск ухудшения условий взаимодействия со связанными сторонами, что оказывает негативное влияние на уровень рейтинга.

В компании не сформирован коллективный исполнительный орган, единоличным исполнительным органом выступает управляющий в лице ИП Боровкова П.С. Действует Совет директоров, состоящий полностью из сотрудников компании под председательством бенефициара бизнеса, в связи с чем Агентство отмечает наличие концентрации принятия решений на ключевой персоне. Компания не готовит консолидированную финансовую отчетность по МСФО, что по методологии Агентства оценивается негативно.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие