Москва, 23.04.2026
22 апреля 2026 года в Москве состоялся первый форум по структурным продуктам>, организованный рейтинговым агентством «Эксперт РА» и компанией «Эксперт Бизнес-Решения». На новой площадке собрались более 300 профессионалов рынка структурных продуктов, чтобы обсудить насущные проблемы и будущее этого сложного и перспективного направления.
Форум открылся пленарным заседанием «Будущее рынка структурных финансов». С приветственным словом в адрес собравшихся выступила генеральный директор – председатель правления рейтингового агентства «Эксперт РА» Марина Чекурова. Затем представилась новому для себя рынку и описала возможности для сотрудничества учредитель и президент благотворительного фонда «Онкологика», председатель попечительского совета эндаумента «Онкологика» Мирослава Сергеенко. Модератор пленарного заседания – генеральный директор компании «Эксперт Бизнес-Решения» Павел Митрофанов – предложил вниманию спикеров панели и зрителей новое исследование «Эксперт РА», посвященное рынку структурных продуктов, и передал слово для его презентации управляющему директору по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Павлу Кашицыну.
«Мы фиксируем, что на этом рынке состоялась новая эра», – сказал Кашицын. По его словам, доля структурных продуктов на рынке облигаций за последние годы увеличилась в 4 раза. А это означает, что эти инструменты «нашли своего инвестора». Пока на рынке структурных и секьюритизированных облигаций преобладают крупнейшие игроки (Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк, постепенно присоединяется Т-Банк). Но, по наблюдениям агентства, к нему уже присматриваются и более нишевые участники рынка. Что касается структуры рынка, то здесь царит секьюритизация. Это связано в том числе и с неустоявшимся регулированием в остальных сегментах. Кроме того, не решены проблемы прозрачности и ликвидности. Большой объем инструментов (в основном, структурные облигации и ЦФА) не имеют листинга на бирже. Несмотря на это, отметил Кашицын, во всех трех сегментах царит оптимистичный консенсус: рост рынка структурных продуктов в целом в текущем году составит не менее 50%.
Опережающий рост рынка как тенденцию подтвердил заместитель генерального директора ИК «Айгенис» Михаил Васильев. По его словам, это очень хороший признак, который свидетельствует о возвращении инвесторов на внутренний рынок и об их готовности к восприятию более сложных продуктов следующего уровня. Он также отметил тренд на использование структурных продуктов в бизнес-сделках: слияниях и поглощениях, pre-IPO. Васильев также уделил внимание структуре рынка с точки зрения его ведущих игроков. По его словам, это хорошая ниша для небольших участников: «Если бы это был состоявшийся сегмент, то, конечно, было бы трудно конкурировать с крупными инвест-домами. Но сейчас это хорошая возможность для небольших компаний. У них есть гибкость. Они могут кастомизировать продукты, на что есть серьезный запрос от клиентов. Кроме того, мы, например, не под санкциями, что означает возможность доступа к ряду продуктов на иностранных рынках. И это возможность точечной сборки продуктовой команды, которая может максимально удовлетворять клиентские запросы».
Управляющий директор управления структурных продуктов департамента глобальных рынков Сбербанка Павел Васильев отметил, что именно клиентский путь – это то, что будет важно в ближайшие несколько лет. «Действительно, если раньше в структурных продуктах были, скорее, хайповые продажи, то сейчас обучаем, объясняем, моделируем. На это явно есть запрос со стороны клиентов», – сказал он. Говоря о спросе, Павел Васильев заметил, что рынок акций в России находится в упадке, и клиенты не хотят вкладываться в бумаги, не зарабатывая на них. По его словам, в период высоких ставок были интересны структурные продукты с базовым активом в виде облигаций или инструментов денежного рынка. Он проиллюстрировал это статистикой Сбербанка: из общего объема портфеля инвестиционных структурных инструментов (263 млрд руб. в 2025 г.) 53% являются производными от облигаций, 33% - от инструментов денежного рынка и только 12% - от акций. Кроме того, он назвал «прорывом» рост сегмента неипотечной секьюритизации, и эта тенденция, по его словам, «еще далеко не закончилась».
Генеральный директор платформы «Токеон» Игорь Егоркин говорил о рынке цифровых прав как о полноправном участнике общего финансового рынка в недалекой перспективе. «Главное достижение года – это диалог как с регулятором, так и с классическим рынком», – оценил он. По словам Егоркина, еще три года назад никто не знал про токенизацию, однако теперь рынок ЦФА оценивается в 3,5 трлн руб., и это повод серьезно к нему присмотреться. «Почему этот приток закономерен? Потому что здесь новые имена. Инвесторы получили возможность диверсифицировать свои портфели. Я не считаю, что наш инвестор не готов к риску. Уверен, что мы увидим рост инструментов IPO и ICO, несмотря на прошлогодние провалы», - сказал Егоркин. Он отметил, что 2026 год станет годом повышения спроса на цифровые права в широком смысле. Инвесторы ждут появления гибридных инструментов. Широкие возможности для этого представляют, в частности, смарт-контракты, ценность которых в «гибкости, универсальности и возможности сокрытия следа, что важно с точки зрения противодействия санкциям».
Руководитель дирекции продаж облигаций и кредитных производных на локальных рынках банка ВТБ Алексей Медведев уделил внимание инструменту кредитных ЦФА, назвав его «бомбой». «Торговать кредитами по клику пальцами – этого очень не хватает», – сказал он. По его словам, после ухода иностранцев из России рынок синдицированного кредитования пришел в упадок, однако у него огромный потенциал и его возможно поднять на новый уровень своими силами и в новой цифровой инкарнации. Кроме того, он говорил о перспективах акций как базового актива для рынка структурных продуктов. «Чем выше ставки – тем ниже риск. И наоборот. Поэтому я жду, что доля в этих инструментах все же будет снова расти. На уровне 4,25%, какой был у нас в 2021 году, люди совершенно точно пойдут в эти продукты», - сказал он. Одна из центральных проблем рынка ЦФА, по мнению Медведева, кроется в его неприспособленности к корпоративным финансам. Он войдет в промышленную фазу тогда, когда будет решен налоговый вопрос для бизнеса, и это станет его шансом, указал спикер. Большие перспективы и у рынка секьюритизации, где премия за риск такова, что выглядит очень привлекательной для розничного сегмента инвесторов.
Директор рынка облигаций Московской Биржи Глеб Шевеленков представил статистику и рассказал о структуре спроса на рынке структурированного финансирования. «Все три рынка – структурных облигаций, ЦФА и секьюритизации – предоставляют продукты для квалифицированного инвестора. А таких в общем количестве счетов 75% (по данным за 2025 г.). В структуре взносов на брокерские счета преобладают именно они, и они как раз получают положительный финансовый результат (даже двузначный) от того, что инвестируют на бирже», – пояснил топ-менеджер торговой площадки. По словам Шевеленкова, темп роста вложений розничных квалинвесторов в структурные облигации составляет 78%. Причем 71% сделок совершаются на биржевом рынке (остальные – внебиржа). «Что мы бы хотели изменить? Улучшить сервис для клиента и ускорить выпуски структурных облигаций. Увеличить свое влияние на этот рынок, став единым окном с доступом как к биржевым, так и внебиржевым инструментам. Расширить линейку таких активов и повысить их маржинальность. Но самое главное – укрепить доверие инвестора», – резюмировал Шевеленков.
После перерыва состоялось еще три деловых секции: «Структурный щит: как структурные инструменты позволяют управлять рисками?», «Секьюритизация: риски и перспективы» и «Возможности структурных продуктов на рынке ЦФА». Мероприятие завершилось церемонией награждения победителей Премии «Лидеры структурных финансов - 2026».
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
