«Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ООО «Кеарли Групп» до уровня ruB+

Москва, 17.04.2026

Резюме

«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности ООО «Кеарли Групп» до уровня ruB+, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB- со стабильным прогнозом.

Понижение рейтинга ООО «Кеарли Групп» (далее – компания, Кеарли Групп) обусловлено ухудшением метрики долговой нагрузки, в том числе, вследствие роста стоимости обслуживания долгового портфеля, а также ухудшением оценки ликвидности в связи с наличием существенного объема краткосрочного долга. Агентство сдержанно оценивает планы компании по снижению долговой нагрузки в прогнозных периодах.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Кеарли Групп» обусловлен слабым риск-профилем отрасли, ограниченными рыночными и конкурентными позициями, приемлемым уровнем долговой нагрузки при низком уровне покрытия процентных платежей, ограниченным уровнем ликвидности, умеренно высоким уровнем рентабельности, а также приемлемой оценкой блока корпоративных рисков.

ООО «Кеарли Групп» – производитель косметической продукции. Бизнес-модель заключается в сборе и анализе данных маркетплейсов, СМИ, социальных сетей и создании брендов и продуктов, ориентированных на онлайн и офлайн розницу. Компания занимает около 0,8-1% в категории «Косметика для ухода» на Ozon и в категории «Уход за кожей» на Wildberries. У компании заключены контракты с ключевыми федеральными косметическими сетями и дистрибьютерами (Золотое Яблоко, Летуаль, Подружка, Магнит Косметик, Улыбка радуги). Ключевые бренды компании: ART&FACT, Verifique, Louder и Ultimate Structura.

В ноябре 2024 г. компания запустила собственный производственный комплекс ООО «Заботливая Мануфактура» (далее – Заботливая Мануфактура, дочерняя компания), мощности которого позволяют выпускать до 1 млн продукции в месяц. ООО «Заботливая Мануфактура» на 100% принадлежит ООО «Кеарли Групп». До запуска собственных производственных мощностей продукция компании производилась на контрактных производствах. По состоянию на конец 2025 г. Кеарли Групп перевела около 90% ассортимента от структуры выручки на собственный производственный комплекс «Заботливая Мануфактура». В ближайшее время планируется запустить услуги контрактного производства для сторонних заказчиков, используя свободные мощности «Заботливой Мануфактуры».

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по аудированной отчетности РСБУ ООО «Кеарли Групп».

Обоснование рейтинга

Слабый риск-профиль отрасли. Российский рынок уходовой косметики, по предварительным данным, в 2025 г. продолжил рост при активном появлении новых отечественных игроков в отрасли. Агентство сдержанно оценивает барьеры для входа в отрасль, принимая во внимание невысокие материальные затраты для входа в отрасль, а также невысокие размерные характеристики основных игроков рынка, вследствие чего вероятность появления новых конкурентов в отрасли оценивается как достаточно высокая. Дальнейшее укрепление взаимодействия Кеарли Групп с крупными федеральными дистрибьютерами и запуск своего производственного сегмента могут укрепить положение компании относительно конкурентов. Агентство принимает во внимание подверженность компании рискам повышения себестоимости в связи с удорожанием сырья и услуг маркетплейсов – ввиду чего устойчивость к внешним шокам оценивается как умеренно низкая. Кеарли Групп частично перекладывает увеличение себестоимости производства и рост стоимости услуг маркетплейсов на покупателя, однако в 2025 г. темпы роста стоимости услуг маркетплейсов кратно опережали темпы роста выручки компании.

Ограниченные рыночные и конкурентные позиции. По итогам 2024 и 2025 гг. показатель EBITDA компании составил менее 150 млн руб., что свидетельствует об ограниченных масштабах деятельности компании и оказывает давление на оценку рыночных и конкурентных позиций. Доля Кеарли Групп на рынке косметической продукции в России составляет около 1%, согласно данным компании. Агентство отмечает высокую диверсификацию продуктового портфеля компании совместно с высокой диверсификацией клиентской базы. Основным каналом продаж продукции компании остаются маркетплейсы Ozon и Wildberries, которые по итогам 2025 г. сформировали 36% и 24% выручки соответственно. Около 40% выручки компании пришлось на офлайн-продажи продукции через федеральные сети и дистрибьютеры Beauty (Золотое Яблоко, Летуаль, Подружка, Магнит Косметик). В 2025 году благодаря выходу в сеть «Магнит Косметик» компания нарастила долю офлайн-продаж в структуре выручки до 40% и планирует удерживает ее на уровне 35-40% в прогнозных периодах. Запуск собственного производства «Заботливая Мануфактура» позволил компании снизить зависимость от внешних поставщиков. В 2023 и 2024 гг. степень зависимости от внешнего крупнейшего контрактного производства оценивалась на уровне 30-40%, тогда в 2025 году порядка 90% ассортимента от структуры выручки было переведено на Заботливую мануфактуру.

Приемлемый уровень долговой нагрузки при низком уровне покрытия процентов. Общий долг компании с учетом факторинга и арендных обязательств по состоянию на 31.12.2025 (далее – отчетная дата) составил 364 млн руб. по сравнению с 290 млн руб. годом ранее. При расчете общего объема долга по состоянию на 31.12.2024 агентство классифицировало конвертируемый заем от стратегического инвестора в качестве квазикапитала и не учитывало его в общем объеме долга. В июне 2025 года в соответствие с договором конвертации данный заем был отнесен в капитал компании. По состоянию на отчетную дату отношение долга к EBITDA составило 3,6х (без учета факторинга 2,6х) по сравнению с 2,6х годом ранее (3,6х с учетом конвертируемого займа). Агентство сдержанно оценивает планы компании по снижению долговой нагрузки в прогнозных периодах.

Процентная нагрузка оказывает давление на рейтинг компании. Покрытие процентных расходов показателем EBITDA в отчетном периоде снизилось до 1,3х (годом ранее – 1,9х) вследствие увеличения среднего объема долга и изменения структуры долгового портфеля, а также жестких денежно-кредитных условий Банка Росси. Агентство не ожидает кардинального улучшения показателя процентной нагрузки в среднесрочной перспективе.

Умеренно высокие показатели рентабельности. По итогам 2025 года выручка компании снизилась на 6,2% при сопоставимом снижении показателя EBITDA. На отчетную дату рентабельность по EBITDA составила 9%, что по сравнению с бенчмарками агентства находится на комфортном уровне. На среднесрочном горизонте агентство не ожидает снижения рентабельности по EBITDA существенно ниже уровня 2025 года.

Ограниченная оценка ликвидности обусловлена наличием пиковых выплат по долговым обязательствам компании в связи с амортизацией облигационного выпуска, а также необходимостью частичного погашения займов от Закрытого паевого инвестиционного фонда. По расчетам агентства, операционный денежный поток в 2025-2026 гг. не в полном объеме покрывает процентные платежи и погашение долговых обязательств. В связи с этим ликвидность компании, по мнению агентства, будет находиться в высокой зависимости от способности компании в привлечении заемного финансирования в среднесрочной перспективе. Агентство отмечает наличие у компании одобренной кредитной линии в одном банке (ruA, стаб.), покрывающей часть краткосрочного долга компании.

Приемлемая оценка корпоративного блока. Агентство умеренно позитивно оценивает прозрачную структуру собственности компании, качество финансовой модели и стратегии компании. Отсутствие консолидированной отчетности по МСФО при дальнейшем увеличении объема взаимных операций с дочерней компанией «Заботливая мануфактура», которая входит в неформализованную Группу, может обусловить риск нерепрезентативности индивидуальной отчётности по РСБУ Кеарли Групп с точки зрения финансовых рисков. В компании отсутствует на текущий момент Совет директоров и коллегиальный исполнительный орган, что оказывает сдерживающее влияние на оценку качества корпоративного управления. Компания страхует ключевые для своей деятельности риски, компания находится в процессе страхования собственного производства «Заботливая Мануфактура», однако отсутствие формализованной системы риск-менеджмента сдерживает оценку.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruB+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие