Рейтинговые действия, 27.03.2025

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «МИРРИКО» на уровне ruBBB-

Москва, 27 марта 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «МИРРИКО» на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «МИРРИКО» обусловлен умеренной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, приемлемой долговой нагрузкой при низком уровне покрытия процентных платежей, приемлемой ликвидностью, комфортной рентабельностью и высокой оценкой блока факторов корпоративных рисков.

ООО «МИРРИКО» (далее - «МИРРИКО», «Группа») является головной компанией группы «МИРРИКО». Группа «МИРРИКО» включает в себя порядка 13 юридических лиц, которые находятся под прямым контролем ООО «МИРРИКО». Основные бизнес-единицы Группы включают в себя сегменты по нефтесервисному сопровождению буровых растворов, производству и продаже продукции нефтепромысловой химии, реагентов, противотурбулентных присадок, а также обработки и очистки воды и стоков. 

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной аудированной отчетности МСФО ООО «МИРРИКО».

Обоснование рейтинга

Умеренная оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Группа. Группа компаний «МИРРИКО» оперирует в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехимической промышленности. По итогу 2024 г. порядка 39% показателя EBITDA было сформировано за счёт сервиса буровых растворов, 25% – за счёт производства и продажи продукции нефтепромысловой химии, 6% – за счёт производства и реализации реагентов для бурения, цементирования, гидроразрыва пластов, 5% – за счёт производства и реализации продукции для нефтегазопереработки, 22% – за счёт производства и реализации противотурбулентных присадок, 4% – за счёт поставки товаров и услуг по очистке промышленных и сточных вод. Агентство оценивает устойчивость нефтесервисного бизнеса к внешним шокам как пониженную. Участники нефтесервисной отрасли подвержены влиянию рыночной конъюнктуры на нефтяном рынке и динамике капитальных затрат крупных нефтедобывающих компаний соответственно. В условиях низких нефтяных цен заказчики, как правило, сокращают капитальные затраты, снижая тем самым потенциальный объем работ для нефтесервисных компаний. Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Тем не менее, агентство отмечает, что уход иностранных игроков создал более благоприятные условия для независимых нефтесервисных компаний вследствие высвобождения пула контрактов, что обусловило умеренную оценку барьеров для входа в отрасль с учётом положения компании в ней.

Несмотря на чувствительную оценку устойчивости к внешним шокам в сегменте нефтесервисного бизнеса, высокий объем доходов от нефтехимического бизнеса, который имеет ограниченную связь с программой капитальных затрат нефтедобывающих компаний, частично компенсирует отраслевые риски в сценарии сокращения российскими ВИНК объемов капитальных затрат. В сегмент включены реагенты для нефтеперерабатывающих заводов, присадки для увеличения качества топлива, противотурбулентные присадки, продукты и сервисы водоочистки для заказчиков из сектора металлургии и горной добычи. Это нашло позитивное отражение в оценке фактора. Агентство также отмечает повышенные барьеры для входа в сегментах оперирования нефтехимической промышленности в силу его высокой капитало- и наукоёмкости. Широко диверсифицированная продукция собственной разработки Группы защищена патентами на изобретение, также «МИРРИКО» располагает современным лабораторным комплексом, который состоит из 9 научно-исследовательских лабораторий и научно-инжинирингового центра.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Практически во всех ключевых сегментах присутствия Группа входит в топ-5 крупнейших игроков. В нефтесервисном сегменте «МИРРИКО» входит в топ-10 крупнейших поставщиков буровых растворов. Контрактная база нефтесервисного бизнеса оценивается на умеренном уровне – по состоянию на начало 2025 года объем законтрактованной выручки с учётом НДС составил около 12 млрд руб., что в терминах выручки по сегменту за 2023 год создаёт достаточность объемов контрактации на срок до 1,2 лет. Износ основных средств «МИРРИКО» по состоянию на 31.12.2023 (далее – «отчётная дата») оценивается на умеренном уровне.  Агентство выделяет в числе сильных сторон Группы продуктовую диверсификацию нефтехимического сегмента благодаря широкой номенклатуре продуктовой линейки, насчитывающей более 35 уникальных технологий и продуктов. На долю крупнейшего из них приходится около 30% от выручки.  Структура продаж Группы также распределена среди контрагентов из нескольких отраслей экономики, что положительно оценивается агентством. Присадки и реагенты для повышения глубины переработки углеводородов и качества топлива используются предприятиями из нефтепереработки; противотурбулентные присадки используются предприятиями по транспортировке нефти через трубопровод; реагенты для буровых растворов, цементирования скважин и гидроразрыва пласта используются предприятиями нефтесервисной отрасли и нефтегазодобычи.

Оценку концентрации бизнеса сдерживает повышенная концентрация бизнеса на одном производственном объекте и зависимость от ключевого заказчика. По итогам 2024 года крупнейшим контрагентом в структуре выручки осталось ПАО «Роснефть» (ruAAA) с долей 54%, что в целом характерно для компаний из нефтесервисной отрасли в силу довольно сильной концентрации структуры основных заказчиков в России. Порядка 70% выручки Группы формируется за счёт продажи продукции собственного производства, которая выпускается на производственной площадке «ОПУ-30» в г. Альметьевск, р. Татарстан. В своей оценке агентство приняло во внимание достаточное страховое покрытие своего производственного предприятия в страховой организации с высоким рейтингом надёжности.

Приемлемая долговая нагрузка при низком уровне покрытии процентных платежей. Отношение чистого долга на отчетную дату к EBITDA за 2023 год (далее – «отчетный период») составило около 3,2х (2,8х на конец 2022 года). По предварительным результатам на конец 2024 года значение коэффициента составило 3,1х. Повышенное значение метрики обусловлено высокими объемами инвестиций в оборотный капитал в отчётном периоде. Инвестиции в оборотный капитал в течение 2024 года существенно сократились, однако всё же превысили плановые значения вследствие аварии на нефтеперерабатывающем заводе одного из контрагентов, из-за чего срок реализации существенной части запасов был увеличен. Это событие ограничило возможности формирования дополнительной ликвидности и, соответственно, погашения долговой нагрузки в 2024 г. Агентство ожидает постепенного сокращения метрики в будущем по мере нормализации оборотного капитала, роста объемов производства на новых мощностях Группы, а также переоценки стоимости реализации товаров и услуг в текущих ценах с учётом окончания старых договоров. Сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга оказывает высокая процентная нагрузка – за отчётный период отношение EBITDA к процентным затратам составило 2,6х против 3,6х годом ранее. В условиях ужесточения денежно-кредитных условий в течение 2024 г. значение показателя опустилось до 1,7х. Агентство не ожидает восстановления показателя до уровня выше 2,0х ранее 2026 г. на фоне сохранения жёстких денежно-кредитных условий в краткосрочной перспективе.

При оценке подверженности Группы к рыночным рискам агентство положительно оценивает снижение доли импортной компоненты в структуре затрат, которая составила около 17% в 2024 году. Агентство не ожидает реализации валютного риска благодаря возможностям Группы по перераспределению роста затрат от девальвации рубля на конечных покупателей.

Приемлемый уровень ликвидности. Группе присуща низкая дюрация кредитного портфеля – по состоянию на отчётную дату 97% долговых обязательств компании имеют срок погашения до года (84% в 2024 г.), что ограничивает качественную оценку ликвидности. Срок траншей по кредитам во многом привязан к срокам действующих контрактов с крупными нефтяными заказчиками, погашение траншей по кредитам осуществляется по мере осуществления заказчиками оплаты по контракту. Вместе с тем, рамочные соглашения, в рамках которых выбираются краткосрочные транши, имеют долгосрочный характер. Учитывая сильный финансовый потенциал заказчиков, устойчивое состояние целевых рынков и позиции Группы на рынках сбыта агентство высоко оценивает возможности «МИРРИКО» по заключении новых контрактов, в связи с чем риски рефинансирования оцениваются как невысокие. Агентство отмечает, что Группа имеет открытые кредитные линии в банках с запасом, что позволяет привлекать необходимый заемный капитал для обеспечения деятельности компании. Плановые платежи будут осуществляться из выручки по заключенным контрактам.

Комфортная рентабельность. За отчетный период рентабельность по EBITDA Группы без учёта оборотов от низко маржинальных сделок по перепродаже товаров сторонних производителей составляла около 22%, что оценивается агентством умеренно позитивно. Агентство не видит фундаментальных предпосылок для существенного изменения рентабельности бизнеса в перспективе 2 лет от отчётной даты. В будущем фактор будет поддерживать увеличение доли более маржинальных продуктов и проектов.

Высокая оценка блока факторов корпоративных рисков обусловлена прозрачной структурой Группы, высоким уровнем стратегического обеспечения Группы, качества организации риск-менеджмента, умеренной оценкой степени транспарентности при сдержанной оценке качества корпоративного управления. Группа характеризуется высокой прозрачностью юридической структуры и понятной структурой владения компаниями в периметре консолидации. Подготовка и публикация консолидированной МСФО отчётности в открытом доступе положительно влияет на степень транспарентности Группы. Корпоративное управление «МИРРИКО» обеспечивается консультативным советом, генеральным директором и топ-менеджментом. Агентство отмечает сильную регламентацию системы риск-менеджмента, наличие отдельного подразделения по рискам и аудиту. Оценку качества управления сдерживает отсутствие формализованного совета директоров и коллегиального исполнительного органа в Группе.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг ООО "Миррико" был впервые опубликован 02.04.2024. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 02.04.2024.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 21.11.2024) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current/.

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные ООО "Миррико", а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников. Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО "Миррико" принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО "Миррико" дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Краткая информация о Компании:

НазваниеООО "Миррико"
ИНН7709641159
ОтрасльНефтесервисный бизнес, химическая промышленность
ОтчетностьМСФО
АудиторФинэкспертиза

Ключевые финансовые показатели Компании:

Показатель202220232024 (предварительные результаты)
Активы, млн руб7 95211 59214 765
Капитал, млн руб1 9162 2402 500
Выручка, млн руб9 12513 73516 823
Долговые обязательства, млн руб4 5817 0718 141
Чистый долг (Долг)/EBITDA2,83,23,1
EBITDA/%%3,62,61,7
EBITDA margin, %252220

Источник: расчеты "Эксперт РА" по данным ООО "Миррико"

Оценка блоков анализа

Бизнес-риски
Финансовые риски
Корпоративные риски

Контакты

По вопросам получения рейтинга

+7 (499) 418-00-39
sale@raexpert.ru

Служба внутреннего контроля

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1645, 1734)
+7 (499) 418-00-41 (доб. 1645, 1734)
compliance@raexpert.ru

Контакты для СМИ

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1856, 1650)
+7 (499) 418-00-41 (доб. 1856, 1650)
pr@raexpert.ru

Публикации по тематике


Снижение доли нефтегазовых доходов говорит о снятии бюджета РФ с нефтяной иглы - эксперт

ПРАЙМ

МОСКВА, 23 ноя - РИА Новости. Снижение доли нефтегазовых доходов говорит о снятии бюджета РФ с пресловутой нефтяной иглы, таким мнением с РИА Новости поделился главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах.
23.11.2023

Эксперты указали на рост нефтегазовых доходов бюджета России

Прайм

Эксперты указали на рост нефтегазовых доходов бюджета России из-за перерасчета экспортных цен
08.07.2023

Газпромбанк создаст агентство для расчета российских индексов цен для экспорта сырья

Forbes

Газпромбанк создаст свое ценовое агентство, выяснили "Ведомости". В перспективе с помощью нового подразделения банка у России могут появиться бенчмарки на основные экспортные товары. Индексы цен, рассчитываемые международными ценовыми агентствами, потеряли свою актуальность из-за изменения географии поставок и ограничений в предоставлении информации, считают эксперты
20.03.2023

Сколько нефтегазовых доходов принесет бюджету новый расчет цены на нефть

РБК

Предложенная правительством новая формула определения цены на нефть для расчета налогов может принести бюджету страны 500-600 млрд руб. дополнительных нефтегазовых доходов, оценили опрошенные РБК эксперты
14.02.2023

Правила выживания для корпораций

Кому удалось сохранить кредитоспособность в кризис 12.05.2021