«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «РЕСОТРАСТ» на уровне ruA

Москва, 21 марта 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании ООО «РЕСОТРАСТ» на уровне ruА. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Кредитный рейтинг ООО «РЕСОТРАСТ» присваивается в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры (далее – ПС), САО «РЕСО-Гарантия» (ruAA+), уменьшенному на 4 ступени.

Оценка собственной кредитоспособности ООО «РЕСОТРАСТ» (далее – компания, холдинг) обусловлена удовлетворительной инвестиционной политикой, низкой диверсификацией активов, повышенной долговой нагрузкой, удовлетворительным уровнем ликвидности, слабыми показателями рентабельности и приемлемым уровнем корпоративных рисков.

ООО «РЕСОТРАСТ» входит в группу САО «РЕСО-Гарантия» (далее – материнская компания), в рамках которой удерживает стратегические активы. Основным объектом вложений холдинга является 100% доля в ООО «Медилюкс-ТМ». ООО "Медилюкс-ТМ" является головной операционной компанией Группы Medilux, владеющей сетью медицинских клиник MedSwiss. Сеть частных медицинских клиник и центров MedSwiss (далее – ГК «Медилюкс») была основана в 2002 году и на текущий момент насчитывает одиннадцать клиник в Москве, одну в Московской области и три в Санкт-Петербурге, а также активно развивает направление выездных специалистов, лабораторной диагностики и вакцинации.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг ООО «РЕСОТРАСТ» присваивается на уровне условного рейтингового класса ПС, уменьшенному на 4 ступени, по совокупности следующих критериев:

• в отношении возможностей поддержки компании со стороны ПС агентство принимает во внимание высокий рейтинг финансовой надежности ПС на уровне ruAA+ со стабильным прогнозом, а также учитывает её сильное влияние на холдинг, а также существенный объем финансирования;
• в части ограничений поддержки агентство отмечает, что ПС является страховой компанией, ведущей свою деятельность на основании лицензий, выданных Банком России, и обязана соблюдать установленные нормативы и ограничения. В частности, докапитализация дочерней структуры со стороны страховой компании может привести к некоторому снижению нормативов достаточности капитала, что является сдерживающим фактором в возможностях провести такую докапитализацию при возникновении необходимости;
• агентство принимает во внимание наличие акционерного контроля со стороны ПС (материнская компания напрямую владеет 100% долей в капитале холдинга) и её способность влиять на ключевые решения в компании;                                     
• в оценке стратегии и репутации агентство учитывает, что холдинг владеет стратегическим активом группы (ГК «Медилюкс»), перевод деятельности на иную организацию возможен, однако этому будут сопутствовать издержки;
• касательно поддержки бюджета холдинга агентство отмечает отсутствие необходимости в дополнительной финансовой поддержке холдинга со стороны ПС. Пассивы Компании сформированы за счет капитала и полученных займов от связанных сторон, часть которых агентство классифицирует в качестве квазикапитала. Условия по обслуживанию привлеченных средств являются комфортными – займы носят среднесрочный характер, исторически пролонгируются, не имеют обеспечений, ковенантных условий, жесткого графика погашения, условия по выплате процентов также носят комфортный характер.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Анализ проводился по отчетности ООО «РЕСОТРАСТ» по РСБУ.

Удовлетворительная инвестиционная политика. По состоянию на 31.12.2024 (далее – отчётная дата) отношение скорректированной на кредитное качество стоимости активов к их балансовой стоимости составило, по методологии агентства, порядка 73%. Позитивное влияние на оценку качества активов оказал умеренно высокий уровень кредитоспособности основного объекта вложений компании – ГК «Медилюкс». Объект вложений характеризуется умеренно стабильным операционным денежным потоком, высокими показателями рентабельности и не имеет внешней долговой нагрузки. По расчетам агентства условный рейтинговый класс (УРК) ГК «Медилюкс» был оценен, как и ранее, на уровне ruА+. Инвестиционная политика холдинга не претерпела существенных изменений за 2024 год (далее – отчетный период), а основная часть инвестиционного портфеля, как и ранее, представлена некотируемыми активами.

Низкая диверсификация активов. На отчетную дату на долю крупнейшего актива приходилось порядка 93,2% активов холдинга и более 90% в общем объеме денежных потоков. Низкий уровень отраслевой диверсификации и высокая концентрация на одном активе как в предыдущих отчетных периодах, так и в текущем отчетном периоде оказывают давление на уровень рейтинга холдинга. При этом агентство не ожидает существенных изменений в структуре активов и доходов компании на горизонте ближайших 12 месяцев от отчетной даты.

Повышенная долговая нагрузка. Холдинг не имеет внешних долговых обязательств и выданных поручительств по обязательствам третьих лиц. Практически весь объем его балансовых обязательств представлен займами, привлеченными на комфортных условиях от связанных компаний, входящих в Группу «РЕСО». Покрытие всех обязательств холдинга его скорректированными активами отмечается на среднем уровне с учетом того, что часть полученных займов от связанных сторон агентство классифицирует в качестве квазикапитала и не включает в состав обязательств – коэффициент финансового левериджа на отчетную дату составил 3,2х.

Обслуживание долга холдинга осуществляется за счет поступлений от ГК «Медилюкс», однако в 2024 году в результате сокращения объема дивидендных выплат произошло снижение покрытия процентных расходов холдинга его доходами. Коэффициент покрытия процентных расходов дивидендными и процентными поступлениями за вычетом административных расходов за отчетный период составил 0,21х, а коэффициент покрытия долговых обязательств собственными средствами холдинга на отчетную дату – 0,78х, что оказывает давление на рейтинг. При этом агентство принимает во внимание возможность пролонгации сроков уплаты долга по обязательствам перед поддерживающей структурой.  

Удовлетворительный уровень ликвидности. Холдинг отличается высоким уровнем текущей ликвидности (покрытие краткосрочных обязательств скорректированными оборотными активами на отчетную дату), при этом учитываемые агентством долгосрочные активы, под которые можно привлечь залоговое финансирование, кратно превышают объемы обязательств холдинга. В рамках качественной оценки ликвидности агентство отмечает комфортный график погашения и обслуживания долговых обязательств холдинга, консервативную политику размещения временно свободных средств, а также отсутствие риска отказа в предоставлении новых средств или рефинансирования в связи отсутствием внешнего долга. Достаточность денежных потоков холдинга оценивается агентством на среднем уровне. Прогнозный уровень поступлений на горизонте 18 месяцев от отчетной даты, в основном в виде дивидендов от ГК «Медилюкс», незначительно превышает будущие затраты на обслуживание долга перед связанными сторонами, операционную деятельность и оплату налогов.

Слабые показатели рентабельности. Основную часть доходов холдинга составляют дивиденды и проценты по депозитам, при этом рентабельность оценивается на низком уровне. За отчётный период рентабельность активов и капитала по чистой прибыли сократилась до 0,3% и 0,6% соответственно против 0,5% и 0,9% годом ранее. Ухудшение показателей рентабельности, которое продемонстрировал холдинг, было обусловлено сокращением объема дивидендов от ГК «Медилюкс» в 2024 году. В части валютных рисков агентство отмечает, что они не присущи деятельности компании на текущем этапе в связи с отсутствием валютных активов и обязательств.

Приемлемый уровень корпоративных рисков. Структура собственности компании прозрачна, а стратегическое обеспечение деятельности и степень транспарентности оцениваются агентством нейтрально. Холдинг не раскрывает бухгалтерскую отчетность и иную информацию о своей деятельности в открытом доступе. Корпоративное управление в компании характеризуется отсутствием Совета директоров и коллегиальных исполнительных органов – руководит холдингом генеральный директор.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBB

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС минус 4 ступени

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие