«Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг ООО «ГК Достояние» на уровне ruВВВ

Москва, 26.12.2025

Резюме

«Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности ООО «ГК Достояние» на уровне ruВВВ, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «ГК Достояние» обусловлен умеренно низкой оценкой риск-профиля отрасли, умеренно слабыми рыночными и конкурентными позициями, высоким уровнем рентабельности, умеренно низким уровнем долговой и процентной нагрузки, нейтральным уровнем ликвидности, а также умеренно высоким уровнем корпоративного управления при умеренно низкой степени транспарентности.

ООО «ГК Достояние» (далее – «группа», «компания», «ГК Достояние») - агропромышленная группа, основным направлением деятельности которой является выращивание птицы и производство продукции из мяса цыплят-бройлеров. При этом компания также занимается производством зерновых культур и комбикормов, производством столового и инкубационного яйца, производством молока, выращиванием и переработкой мяса утки, и владеет собственной фирменной сетью магазинов «Павловская курочка». Предприятия компании находятся в трех областях РФ: Нижегородской, Саратовской и Владимирской. Управление производственными активами ГК Достояния осуществляется через управляющую компанию ООО УК «Русское поле», на 100% входящую в периметр группы.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ООО «ГК Достояние».

Обоснование рейтинга

Умеренно низкая оценка риск-профиля отрасли. Агентство оценивает устойчивость компаний агропромышленного комплекса (АПК) к внешним шокам в целом ниже среднего по экономике ввиду подверженности макроэкономическим колебаниям и кризисным событиям в экономике, при этом небольшие и средние агрохолдинги обладают меньшей устойчивостью к внешним шокам по сравнению с большими агрохолдингами за счет отсутствия экономии на масштабе, более слабой вертикальной интеграции, диверсификации производственных площадок и возможности поддержания лучшей биобезопасности. Барьеры для входа на рынок оцениваются также на умеренно низком уровне. Рынок производства мяса птицы (бройлера) обладает высококонцентрированной структурой. По данным Национального союза птицеводов (НСП) в 2024 г. на долю топ-25 компаний в индустрии приходится порядка 72% рынка, а доля топ-10 составила около 58%. Небольшие производители, не обладающие собственной сырьевой базой и перерабатывающими мощностями, вынуждены уходить с рынка под давлением конъюнктурных колебаний. По данным НСП ГК Достояние занимало 17е место в рейтинге.

Умеренно слабые рыночные и конкурентные позиции. В 2024 г. компания произвела 66 тыс. тонн мяса цыпленка-бройлера в живом весе, при этом её доля на рынке производителей бройлера составила менее 2%, что оценивается агентством на низком уровне. Агентство отмечает высокую степень вертикальной интеграции: компания на 85% обеспечена инкубационным яйцом и на 100% кормами собственного производства. Земельный банк группы составляет 26 тыс. га, что дает обеспеченность в пшенице – основном компоненте кормов – около 20%. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью и продуктовая диверсификация оценивается агентством на уровне выше среднего. Выручка группы формируется преимущественно за счет реализации мяса бройлеров (около 67% общего объема выручки в денежном выражении в 2024 г. и около 63% по оценкам компании в 2025 г.). Производственные активы компании находятся в трех областях РФ, однако присутствует концентрация бизнеса на активе по разведению птицы «ООО Птицефабрика Павловская», которая дает вклад около 50% в выручку и EBITDA группы. Риск концентрации бизнеса нивелируется достаточным страховым покрытием и близостью активов к рынкам сбыта. Отсутствие зависимости от ключевых покупателей и поставщиков также положительно влияет на рейтинговую оценку.

Высокий уровень рентабельности. В 2024 г. (далее – «отчетный период») выручка группы выросла до 17,2 млрд руб. по сравнению с 13,7 млрд руб. в 2023 г. (+25,5% г/г). Позитивная динамика выручки была связана главным образом с ростом объемов производства мяса цыплят-бройлеров и яиц, нивелировав эффект снижения цены реализации мяса птицы. Благодаря расширению производственных мощностей группы объем производства мяса цыплят увеличился с 52 тыс. тонн в 2023 г. до 66 тыс. тонн в 2024 г., а яиц - с 330 млн шт. до 390 млн шт. По расчётам агентства, за отчетный период показатель EBITDA вырос только на 3,5% г/г (с 3,0 млрд руб. до 3,2 млрд руб.) вследствие опережающего темпа роста затрат. В отчётном периоде рентабельность группы по EBITDA составила 18,3% (22,2% в 2023 г.), а рентабельность по FCF 12,8% (18,1% в 2023 г.), что соответствует уровню рентабельности выше бенчмарков агентства для отрасли АПК. Агентство ожидает, что в среднесрочной перспективе уровень рентабельности группы останется на высоком уровне. Подверженность группы валютным рискам оценивается положительно в силу отсутствия значительных объёмов операций в иностранной валюте. Экспортная выручка группы в 2024 г. составила около 3%, а доля валютных расходов в себестоимости – не более 8%.

Умеренно низкий уровень долговой и процентной нагрузки. Долговой портфель компании представлен инвестиционными и оборотными кредитами, которые привлекаются по программам льготного кредитования с субсидируемой процентной ставкой. В расчет долговой нагрузки агентство также включает выданные поручительства (336 млн руб. на 31.12.2024 и 120 млн руб. на 31.12.2023) в рамках развития в Нижегородской области пилотного фермерского проекта по выращиванию птицы.  Отношение скорректированного чистого долга на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период продемонстрировало рост г/г до уровня 2,3х (1,5х на 31.12.2023). Рост долговой нагрузки был связан с привлечением заимствований для осуществления инвестиционных проектов компании. Агентство ожидает, что в 2025 - 2026 гг. компания продолжит реализацию своей инвестиционной стратегии по расширению объемов производства и увеличению производительности, при этом пик инвестиций приходится на 2025 г. По оценкам агентства в этот период долговая нагрузка компании увеличится, но не превысит 3,0х, после чего долговая нагрузка начнет уменьшаться. Коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA в отчетном периоде продемонстрировал снижение до значения 6,4х по сравнению с 14,2х годом ранее, но всё равно превосходит уровень бенчмарка агентства для максимальной оценки. На среднесрочном горизонте агентство ожидает дальнейшее уменьшение показателя процентного нагрузки вследствие роста долга, при этом значение показателя останется на уровне выше средних значений агентства для отрасли АПК. 

Нейтральный уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность компании на горизонте двух лет от отчетной даты оценивается на умеренно высоком уровне. Операционный денежный поток с учетом денежных средств на балансе, обязательной выборки средств по условиям кредитных соглашений, а также невыбранных кредитных лимитов полностью покрывает все направления использования ликвидности.

Среди факторов, оказывающих сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности группы, агентство выделяет недавно утвержденную дивидендную политику, в дальнейшем агентство будет следить за ее выполнением. При анализе качественной оценки ликвидности агентство отмечает, что долговой портфель компании характеризуется низкой диверсификацией, так как более 40% заимствований приходится на один банк, однако агентство не рассматривает это в качестве риска, так как подавляющая часть долга имеет проектный характер.

Умеренно высокий уровень корпоративного управления при умеренно низкой степени транспарентности. Корпоративное управление характеризуется прозрачной структурой собственности и структурой группы, а также эффективным операционным управлением. Агентство отмечает, что в настоящий момент полномочия совета директоров по группе переданы на уровень УК «Русское поле», но данный факт не оказывает негативного влияния на оценку корпоративного управления.  Из сдерживающих факторов агентство отмечает отсутствие независимых членов в составе совета директоров, а также   отсутствие коллегиального исполнительного органа.

Степень транспарентности находится на уровне ниже среднего. Компания на данный момент не публикует отчетность и прочие финансовые и операционные показатели, однако в дальнейшем планирует раскрывать финансовую отчетность в публичном доступе. Также агентство отмечает наличие технических ошибок и неточностей в предоставленной аудированной отчетности, которые были исправлены и по которым были даны дополнительные комментарии в ходе проведения рейтингового анализа. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Качество риск-менеджмента ограничивается отсутствием коллегиального органа, в функции которого входит управление рисками. Однако агентство учитывает тот факт, что в компании присутствуют элементы риск-менеджмента. Группа также страхует имущественные риски, включая страхование животных, а надежность страховых компаний находится на высоком уровне, что оказывает поддержку рейтингу.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВВ

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие