«Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг ООО «Железно Финанс» на уровне ruBBB

Москва, 26.12.2025

Резюме

«Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности ООО «Железно Финанс» на уровне ruBBB, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Железно Финанс» обусловлен низкой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, средними рыночными и конкурентными позициями, высоким уровнем рентабельности, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидностью и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ООО «Железно Финанс» (далее - «Группа») является материнской компанией для специализированных застройщиков, входящих в группу компаний «Железно». Группа была основана в 2011 году в г. Кирове и за это время ввела в эксплуатацию более 1,1 млн кв. м. недвижимости, включая жилые и коммерческие площади. Группа работает в 6 регионах России, включая Киров, Ижевск, Ульяновск, Екатеринбург, Пермь и Волгоград.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ООО «Железно Финанс».

Обоснование рейтинга

Низкая оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Группа. Агентство консервативно оценивает отраслевые риски сектора жилищного строительства прежде всего в силу долгосрочного цикла работ и ограниченной покупательской способности населения. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Спрос на недвижимость со стороны населения сильно подвержен внешним шокам, в случае наступления которых объем продаж участниками рынка без стимулирующих мер со стороны государства склонны демонстрировать негативные изменения, что создаёт дополнительные риски увеличения стоимости фондирования и кассовых разрывов до стабилизации рыночных условий. При этом возможности управления рентабельностью и продажами участниками рынка могут быть ограниченными в негативном бизнес-цикле отрасли, когда стимулировать спрос без снижения стоимости жилья затруднительно.

Основным драйвером поддержания спроса на квартиры на протяжении последних нескольких лет выступали рекордно низкие ставки по ипотечным продуктам, достигнутые, в том числе, за счет субсидирования процентных ставок по ипотеке со стороны государства и девелоперов. Отмена безадресной льготной ипотеки в июле 2024 г. наряду с жесткой денежно-кредитной политикой Банка России существенно ограничили спрос населения на ипотечные продукты, что негативно отразилось на продажах девелоперов. Таким образом, на фоне ухудшения макроэкономических условий, особенно в отсутствии стимулирующих мер со стороны государства, спрос на жилую недвижимость, как правило, снижается, что свидетельствует о высокой подверженности отрасли жилищного строительства внешним шокам. На среднесрочном горизонте поддержку спросу на жилую недвижимость будут оказывать ипотечные программы в рамках семейной ипотеки. Также девелоперы активно развивают собственные программы в виде рассрочек, скидок и пр. для стимулирования продаж. По мнению агентства, девелоперская деятельность в России характеризуется крайне высокой конкуренцией. На 20 крупнейших девелоперских компаний приходится около четверти текущего объема строительства, что свидетельствует о невысоких барьерах для входа в отрасль.

Средние рыночные и конкурентные позиции. Текущий объем жилищного строительства Группы составляет 356 тыс. кв. м., по этому параметру Группы входит в топ-50 крупнейших застройщиков страны. Показатель является относительно невысоким по бенчмаркам агентства, при этом агентство позитивно отмечает, что в трёх регионах присутствия (Киров, Ижевск, Ульяновск) Группа входит в число лидеров по объёму жилищного строительства. Обеспеченность Группы текущим земельным банком оценивается на уровне свыше 5 лет при текущих темпах строительства, что оказывает поддержку рейтингу. Кроме того, благотворное влияние на уровень рейтинга оказывает оценка фактора рынка сбыта за счёт высокого среднедушевого дохода в регионах присутствия Группы.

Высокая рентабельность. За 2024 г. (далее – «отчетный период») рентабельность Группы по EBITDA составила 24% (30% за 2023 г.). Снижение показателя по сравнению с прошлым годом связано с её аномально высоким уровнем в 2023 г. за счёт действия расширенных льготных ипотечных программ на фоне умеренной себестоимости. Несмотря на это, показатель по-прежнему превышает бенчмарки агентства для максимальной позитивной оценки, что позитивно влияет на уровень рейтинга. Компания реализует проекты с небольшой премией к средней рыночной цене за счет создания умных среднеэтажных мини-городов с развитой инфраструктурой и высоким уровнем сервиса, а также сильного бренда и технологических преимуществ. В связи с изложенными выше факторами, агентство ожидает сохранения рентабельности на высоком уровне на горизонте двух лет от 31.12.2024 (далее – «отчетная дата»).

Низкая долговая нагрузка. На отчетную дату долговой портфель Группы составлял 17,3 млрд руб. (по сравнению с 10,4 млрд руб. годом ранее), более 80% которого приходится на проектное финансирование c механизмом эскроу-счетов. Отношение долга, скорректированного на остатки на счетах эскроу, в пределах сумм выборки проектного финансирования в разрезе каждого отдельного проекта, на отчетную дата к EBITDA составило 1,8х (1,5х на 31.12.2023). Показатель является низким по бенчмаркам агентства и оказывает поддержку рейтингу. Группа придерживается консервативной финансовой политики и сформировала запас земельного банка достаточный для обеспечения стратегического роста строительства и продаж в регионах присутствия без существенного кредитного плеча, в связи с чем агентство не ожидает значительного роста долговой нагрузки в прогнозном периоде за счет привлечения коммерческого долга. Уровень процентной нагрузки также оценивается позитивно. Так, коэффициент покрытия EBITDA процентных расходов (с учётом капитализированных процентов) за отчетный период существенно не изменился по сравнению с прошлым годом и составил 24х. На фоне умеренного роста долга и сохранения жесткой денежно-кредитной политики Банка России агентство допускает умеренного снижения в прогнозном периоде, однако по расчетам агентства он останется на уровне выше бенчмарка агентства для максимальной позитивной оценки (3,3х).

Высокая оценка ликвидности. В среднесрочной перспективе у Группы ожидается отрицательный операционный денежный поток ввиду роста масштабов деятельности и запуска строительства новых проектов. Вместе с тем, остаток денежных средств с учетом планового привлечения фондирования и невыбранных кредитных линий покрывает плановые платежи по долгу и операционные издержки, благодаря чему прогнозная ликвидность оценивается позитивно. Рисков в качественной ликвидности не выявлено: у Группы сбалансированный долговой портфель без пиковых погашений, Группа придерживается консервативной политики размещения свободных денежных средств, а также имеет прозрачную дивидендную политику.

Умеренно низкие корпоративные риски.  В Группе действует Совет директоров в составе из 7 человек, в который входит независимый директор, что оказывает поддержку рейтингу. Также, Группа составляет и публикует в открытом доступе МСФО отчетность, что позитивно влияет на степень транспарентности. Кроме того, агентство высоко оценивает систему риск-менеджмента в Группе: ключевые риски анализируются профильными подразделениями и в дальнейшем рассматриваются на Комитете по рискам при Совете директоров. Помимо этого, осуществляется страхование СМР у страховой компании с высоким кредитным рейтингом. Вместе с тем, умеренно сдерживающее влияние на оценку блока оказывает ограниченная детализация финансовой модели, а также отсутствие коллегиального исполнительного органа в лице Правления.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие