«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «Парк Сказка» на уровне ruBB+

Москва, 18 сентября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Парк Сказка» на уровне ruBВ+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Парк Сказка» обусловлен умеренно слабой оценкой бизнес-профиля компании, комфортной долговой и процентной нагрузкой, удовлетворительным уровнем ликвидности, а также высокими показателями рентабельности и умеренно низким уровнем корпоративных рисков. 

ООО «Парк Сказка» (далее – компания, «Парк Сказка») является парком развлечений под открытым небом в г. Москве, включающим в себя более 70 вариантов активностей для любого возраста и времени года. Парк основан в 2016 году и находится на территории природно-исторического парка «Москворецкий» в Крылатском.  

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности РСБУ ООО «Парк Сказка».

Обоснование рейтинга

Умеренно слабая оценка бизнес-профиля компании обусловлена слабой устойчивостью к внешним шокам отрасли, в которой работает компания, низкими барьерами для входа новых игроков и высокой географической концентрацией активов. При этом агентство отмечает достаточно комфортные рыночные и конкурентные позиции компании. В период кризисных явлений в экономике, сопровождающихся падением реальных располагаемых доходов населения, спрос на товары и услуги не первой необходимости, к которым относятся развлечения, как правило, существенно снижается. Кроме того, спрос на развлечения, связанные с эксплуатацией аттракционов, по мнению агентства, крайне чувствителен к возникновению даже минимальных сбоев в работе аттракционов, вследствие чего присутствуют повышенные риски прогнозируемости финансовых результатов компании. Дополнительное давление на бизнес-профиль компании оказывает концентрация активов в одной географической локации (в одном парке развлечений) и незначительный инцидент в работе одного аттракциона может в дальнейшем создать негативную репутацию для всех активов компании. В отрасли присутствует достаточно высокая конкуренция, в большинстве парков Москвы функционируют аттракционы хотя бы в минимальном объеме. При этом Московская агломерация является самой большой в России по количеству населения и платежеспособному спросу, что позитивно сказывается на рейтинговой оценке. Парк Сказка является одним из самых крупных парков развлечений по количеству работающих аттракционов, что позитивно сказывается на оценке бизнес-профиля компании. Также компания в ближайшие 2 года планирует установку 8 новых масштабных аттракционов, что должно усилить рыночные и конкурентные позиции компании.    

Комфортная долговая и процентная нагрузка.  Стратегия развития компании предполагает активное использование модели «revenue sharing», согласно которой права на часть аттракционов или локаций находятся в собственности партнеров. Доходы от их эксплуатации делятся между компанией и партнерами, а у компании отсутствуют фиксированные платежи за аренду аттракционов. В том числе, в результате этого компания поддерживает низкий уровень долговой нагрузки.  По состоянию на 31.03.2024 (далее – отчетная дата) долговой портфель компании составлял 171 млн руб. Отношение долга на отчетную дату к EBITDA за 12 месяцев, закончившихся 31.03.2024 (далее – отчетный период) а также годом ранее, составляло менее 1,0х. Отношение EBITDA к процентным платежам за период 2022-2023 гг. находилось на уровне более 10х. В ближайшие 2 года компания планирует активное развитие парка развлечений за счет его расширения и установки новых аттракционов, в том числе, по модели «revenue sharing». При реализации инвестиционной программы в планах компании также поддерживать низкий уровень долговой нагрузки и сохранять отношение долга к EBITDA на уровне не выше 1,0х. Однако, по расчетам агентства, при более консервативных предпосылках при прогнозировании финансовых результатов, основанных на меньшем темпе роста выручки по существующему парку аттракционов, а также более низкой посещаемости на новых аттракционах в ближайшие 2 года, компании может потребоваться больший объем заёмного финансирования по сравнению с планами. Вследствие этого отношение долга к EBITDA на горизонте 2024-2026 гг. может вырасти до уровня 2,0-2,2х, а отношение EBITDA к процентным расходам опуститься до уровня 3,0х на фоне высокой ключевой ставки.       

Удовлетворительный уровень ликвидности. Для реализации инвестиционной программы по расширению мощностей парка компания планирует использовать собственный операционный денежный поток, а также привлечение заемного финансирования, в том числе на публичном долговом рынке. По расчетам агентства, в случае менее оптимистичных темпов роста финансовых показателей по сравнению с планами, компании может потребоваться дополнительное заемное финансирование. В результате этого на фоне высокой ключевой ставки процентные расходы будут оказывать сильное давление на операционный денежный поток компании. На текущий момент структура долгового портфеля имеет долгосрочный характер без пиковых погашений. Сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие принятой дивидендной политики в компании.

Высокие показатели рентабельности. За отчетный период выручка компании увеличилась на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом показатель EBITDA margin уменьшился до 22% по сравнению с 32% за аналогичный период годом ранее. По расчетам агентства, на горизонте 2024-2025 гг. показатель EBITDA margin будет оставаться на высоком уровне, около 25%.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Структура акционеров компании характеризуются высокой прозрачностью. Компания публикует в открытом доступе финансовую отчетность, что позитивно сказывается на оценке уровня транспарентности. При этом отсутствие отчетности по МСФО оказывает сдерживающее влияние на уровень информационной прозрачности. В компании отсутствует на текущий момент Совет директоров и коллегиальный исполнительный орган, что оказывает негативное влияние на оценку качества корпоративного управления.  Агентство отмечает высокое качество проработки финансовой модели и стратегии компании.  

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие