«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «НТЦ Евровент» на уровне ruBB

Москва, 28 ноября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «НТЦ Евровент» на уровне ruBB, прогноз по рейтингу –стабильный.

Уровень рейтинга обусловлен низкой долговой и процентной нагрузкой, высокой маржинальностью, приемлемым уровнем ликвидности, нейтральной оценкой блока корпоративных рисков, а также низкой оценкой риск-профиля отрасли и слабыми рыночными и конкурентными позициями.

ООО «НТЦ Евровент» (далее – «Компания») занимается производством энергоэффективного климатического оборудования для организаций из различных отраслей: тяжелая промышленность, ритейл, транспорт, пищевая и нефтегазовая отрасль и другие. Компания работает на профильном рынке с 2001 года и успела реализовать 156 проектов в нефтегазовой отрасли, 312 проектов – в государственных корпорациях и сложных промышленных объектах и 414 проектов – в ритейле. В 2024 году Компания запустила в продажу инновационную разработку: систему комплексной фильтрации воздуха «Тренд абсолют».

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по РСБУ отчетности ООО «НТЦ Евровент».

Обоснование рейтинга

Низкая оценка риск-профиля отрасли. По мнению агентства, отрасль, в которой работает Компания, уязвима к внешним шокам ввиду сильной зависимости спроса на оборудование от действующей инвестиционной программы заказчиков, а также того факта, что индивидуально собираемые вентиляционные установки не относятся к операционной инфраструктуре первой необходимости. Барьеры для входа в отрасли также оцениваются как невысокие из-за незначительных относительно других индустрий капитальных затрат для начала ведения деятельности.

Слабые рыночные и конкурентные позиции. В качестве приоритетной продукции у Компании выступают вентиляционные установки промышленного и «специального» назначения индивидуальной сборки, доля которых в структуре выручки занимает более 79% по итогам 6 месяцев 2024 года. Вместе с тем, Компания занимает менее 1% на рынке промышленного холодильного и вентиляционного оборудования. Таким образом, рыночные и конкурентные позиции оцениваются как слабые. Диверсификация клиентской базы за период 30.06.2023-30.06.2024 (далее – «отчетный период») оценивается как высокая, доля крупнейшего покупателя в структуре выручки за отчетный период составила около 23%. Доля крупнейшего поставщика в структуре затрат составила 7%, что также оценивается позитивно. Ключевыми операционными затратами является закупка комплектующих у различных поставщиков для индивидуальной сборки оборудования по заказу клиентов по двум линейкам: с использованием отечественных и импортных комплектующих. В то же время, негативное влияние на оценку блока оказывает высокая концентрация производственных активов: у Компании есть только одна производственная площадка, расположенная в г. Тольятти, при этом страхование имущественных рисков отсутствует. Вместе с тем, поддержку фактору оказывает её расположение в близости от транспортной инфраструктуры.

Низкая долговая и процентная нагрузка. На 30.06.2024 долговая нагрузка Компании представлена только облигационным займом на остаточную сумму в 25 млн руб., благодаря чему отношение скорректированного долга к LTM EBITDA составило около нуля, а LTM EBITDA к процентным расходам более 50. Принимая во внимание, что в условиях высокой конкуренции потенциал увеличения продаж ограничен, Компания не видит целесообразности в привлечении значительного объема финансирования. Учитывая изложенное, по мнению Агентства долговая нагрузка на горизонте 12 месяцев будет оставаться на низком уровне, что оказывает положительное влияние на уровень рейтинга. Кроме того, агентство позитивно отмечает высокую долю закупок российского производства, а также локализацию производства ключевых комплектующих, что свидетельствует о низких валютных рисках.

Приемлемый уровень ликвидности.  Прогнозная ликвидность оказывает поддержку рейтингу ввиду достаточности операционного денежного потока для покрытия незначительных капитальных затрат, выплат дивидендов и предстоящих погашений долга. Вместе с тем, Компания регулярно распределяет дивиденды, сопоставимые с размером генерируемой EBITDA при отсутствии формализованной дивидендной политики, что оказывает сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности.

Высокая маржинальность. За отчетный период показатель EBITDA margin составил около 34% (по сравнению с 51% г/г). Несмотря на снижение рентабельности из-за роста затрат на ФОТ в условиях кадрового голода на рынке труда, показатель по-прежнему находится на высоком уровне и оказывает положительное влияние на рейтинг. Агентство ожидает сохранение маржинальности бизнеса более 40% на горизонте до 12 месяцев, благодаря позитивной динамике роста продаж и оптимизации технологий производства.

Нейтральная оценка блока корпоративных рисков. Компания характеризуется прозрачной структурой собственности, что оказывает поддержку рейтингу. Вместе с тем, Компания не готовит отчетность по стандартам МСФО, однако раскрывает в публичном доступе презентацию для инвесторов, а также анализ основных производственных и финансовых показателей. В то же время, в Компании отсутствует Совет директоров, а также коллегиальный исполнительный орган, что в совокупности с отсутствием системы риск-менеджмента оказывает негативное влияние на оценку блока.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие