Москва, 26 июня 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой компании ООО МФК «МигКредит» (далее – компания, МФК) на уровне ruBB и изменило прогноз по рейтингу с позитивного на стабильный.
Рейтинг обусловлен умеренно высокими рыночной и капитальной позициями при удовлетворительной рентабельности, приемлемыми качеством активов и корпоративного управления, а также адекватной оценкой профиля фондирования и ликвидности. Изменение прогноза по рейтингу с позитивного на стабильный отражает удлинение сроков выполнения планов по снижению концентрации кредитных рисков и повышению прозрачности структуры собственности.
ООО МФК «МигКредит» выдало первый заём в 2011 году, с 2018 года началась трансформация бизнеса в онлайн формат, в связи с чем существенно сокращена офисная сеть. Основной бизнес компании сосредоточен на предоставлении среднесрочных (Installment Loans, IL) и краткосрочных «до зарплаты» (Payday Loans, PDL) микрозаймов физическим лицам преимущественно через web-канал и мобильное приложение. В 2020 году компания купила МКК «Папа Финанс» (специализируется на займах под залог эквайрингового оборота), в 2021 году запущен новый продукт – микрозаймы для нерезидентов под брендом «ТезФинанс».
Обоснование рейтинга
Умеренно высокие конкурентные позиции на рынке микрозаймов ФЛ. В 2023 году компания масштабировала бизнес, увеличив объём выданных микрозаймов на 86%, доля рынка по выдачам выросла с 0,9 до 1,3% (10-е место в рэнкинге «Эксперт РА» совместно с дочерней МКК «Папа Финанс»). Портфель микрозаймов ФЛ за 2023 год компания нарастила на 29%, сохранив рыночную долю на уровне 1,5%, что соответствует 7-му месту в рэнкинге «Эксперт РА». Деятельность МФК приблизительно в равных пропорциях сконцентрирована на сегментах PDL и IL. В партнёрстве с торговыми сетями компания стала развивать сегмент POS-займов (3% объёма выдач за 2023 год). Большая часть микрозаймов (72% объёма выдач за 2023 год) выдаётся в онлайн формате через сайт, 17% выдач предоставлены через мобильное приложение.
Умеренно высокая капитальная позиция при удовлетворительной рентабельности. На фоне масштабирования бизнеса в 2023 году и крупной выплаты дивидендов в 3кв2023 (643 млн руб.) коэффициент автономии снизился с 38 до 28%, тем не менее оставаясь на комфортном уровне. Регуляторный капитальный норматив превышает минимально установленное значение и на 01.04.2024 НМФК1 составил 21%. Существенный рост операционных расходов, обусловленный ростом затрат на маркетинг, оказал давление на финансовый результат, в связи с чем рентабельность капитала в 2023 году снизились с 15,7 до 9,1%, при этом при подтверждении рейтинга агентство учитывало предстоящее восстановление показателей генерации капитала на уровне не ниже предшествующих лет. Уровень покрытия процентными доходами резервов и операционных расходов сохраняется на низком уровне (98%). При этом эффект масштабирования сказался на некотором повышении операционной эффективности бизнеса: отношение операционных расходов к выданным займам за 2023 год снизилось с 26 до 21%. Диверсификация кредитных рисков сохраняется на низком уровне за счёт повышенного объёма непрофильных активов в виде внутригрупповых займов юридическим лицам.
Приемлемое качество активов. На фоне масштабирования бизнеса компания смягчила риск-политику, повысив в 2023 году уровень одобрения по новым клиентам с 22 до 30%, по повторным – с 69 до 85%. В более маржинальном и рискованном сегменте PDL эффективность сборов оценивается как невысокая: отношение собранных платежей по телу долга когорты микрозаймов, выданных в 4кв2023, по окончании срока погашения составило 63%, с учетом процентов, штрафов и прочих платежей – 77%. В сегменте IL эффективность сборов оценивается как приемлемая: отношение собранных платежей по телу долга когорты микрозаймов, выданных в 2кв2023, по окончании срока погашения составило 63%, с учетом процентов, штрафов и прочих платежей – 140%. На повторных клиентов приходится 71% объёма выдач микрозаймов за 2023 год. Прочие активы составляют 49% валюты баланса и представлены в основном внутригрупповыми займами юридическим лицам, финансированием МКК «Папа Финанс» (участие и займы), остатками на счетах в кредитных организациях и прочими расчётами, качество которых в целом оценивается как удовлетворительное.
Адекватная оценка профиля фондирования и ликвидности. Высокая оборачиваемость портфеля микрозаймов обеспечивает сильные значения показателей прогнозной и текущей ликвидности (2,7 и 1,6 на 01.04.2024 соответственно). Помимо собственных средств деятельность МФК фондируется за счёт привлечений от физических лиц (25% пассивов на 01.04.2024), выпущенных облигаций (16%) и кредитных линий банка (13%). Диверсификация ресурсной базы по источникам и крупнейшим кредиторам оценивается как высокая, средства физических лиц не характеризуется концентрацией на крупных кредиторах. Вследствие снижения операционного результата на фоне расширения заемного финансирования отмечается повышение долговой нагрузки: отношение долга МФК к EBITDA за период 01.04.2023-01.04.2024 выросло с 2,1 до 3,3, отношение расходов на обслуживание долга к EBIT за тот же период выросло с 0,3 до 0,8. Поддержку ликвидной позиции, как и прежде, оказывает наличие невыбранного лимита по банковской кредитной линии, эквивалентной около 20% от объема обязательств компании на 01.04.2024.
Приемлемая оценка бизнес-процессов и качества управления. Корпоративное управление характеризуется адекватным уровнем диджитализации и удовлетворительным качеством организации внутренних бизнес-процессов. В компании отсутствуют совет директоров и коллегиальный исполнительный орган. Структура владения МФК является недостаточно прозрачной (владельцы компании планируют изменения в структуре для повышения прозрачности), ключевые управленческие решения в значительной мере сконцентрированы на собственниках компании. В 2023 и начале 2024 года проведены мероприятия по повышению регламентации бизнес-процессов: расширен функционал службы управления рисками, сформировано комплаенс-подразделение. Компания функционирует в рамках стратегии на 2023-2024 годы, которая предполагает органический рост бизнеса на базе обновленных внутренних технологических процессов при текущих риск-аппетитах. Как и прежде уровень информационной прозрачности оценивается как низкий: состав и объем публикуемой информации о деятельности компании соответствует минимальным требованиям законодательства.
На 01.04.2024 величина активов компании составила 5 млрд руб., размер регулятивного капитала – 1,8 млрд руб. Остаток задолженности по основному долгу микрозаймов до вычета резервов – 7,1 млрд руб. (3,9 млрд руб. без учёта просроченных микрозаймов на 90 дней и более), объём выданных компанией микрозаймов в 1-м квартале 2024 года составил 3,1 млрд руб., чистая прибыль за 1кв2024 – 211 млн руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО МФК «МигКредит» был впервые опубликован 20.07.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 05.07.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялись Методология присвоения рейтингов кредитоспособности микрофинансовым организациям (вступила в силу 15.12.2023) и Методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО МФК «МигКредит», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО МФК «МигКредит» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО МФК «МигКредит» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.