Москва, 22 февраля 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности факторинговой компании ООО «ТопКом Финанс» на уровне ruB-. По рейтингу установлен развивающийся прогноз.
Рейтинг компании обусловлен низкой оценкой рыночных позиций, адекватной с учетом долгосрочных безотзывных займов от бенефициаров достаточностью капитала, волатильными показателями рентабельности, консервативной оценкой качества активов и уровня корпоративного управления, а также адекватной ликвидной позицией. Развивающийся прогноз обусловлен неопределенностью относительно политики бенефициаров по продлению займов, выданных компании, а также неустойчивыми показателями рентабельности бизнеса фактора.
ООО «ТопКом Финанс» (г. Пермь) специализируется на регрессном факторинге для поставщиков из сегмента МСБ. Большая часть бизнеса клиентов компании сосредоточена на территории Уральского и Приволжского ФО.
Обоснование рейтинга
Низкая оценка рыночных позиций. Компания ведет факторинговую деятельность с середины 2022 года, когда соответствующий бизнес был переведен на неё с сестринской организации ООО «ТопКом Инвест» (совместно компании образуют группу компаний ТОПКОМ). Позиции фактора на российском рынке факторинга оцениваются как незначительные: по итогам 9мес2023 доля компании в совокупном портфеле российских факторов составила менее 0,1%. За период с 01.07.2022 по 01.07.2023 объектом рейтинга было предоставлено финансирование 52 клиентам, поставляющим товары и услуги в адрес 124 дебиторов. Помимо факторинга по традиционной схеме в компании распространены сделки прямого финансирования поставщиков, в рамках которых кредитные риски принимают на себя займодатели фактора, заключающие соответствующие договоры прямого финансирования. Такие сделки в портфеле компании составляли на квартальные даты 1пг2023 от 28 до 38%. Среди крупнейших дебиторов и клиентов агентством не были выявлены субъекты, аффилированные с бенефициарами компании.
Адекватная с учетом долгосрочных безотзывных займов от собственников достаточность капитала и волатильная рентабельность. Капитал компании при расчете скорректированного коэффициента автономии был уменьшен на величину ожидаемых агентством потерь (компанией не создаются резервы на возможные потери, в том числе по проблемным активам) и увеличен на сумму безотзывных займов от бенефициаров совокупным размером 100 млн руб. сроком до конца 2029 года. Кроме того, при оценке капитальной позиции агентство учло отсутствие необходимости покрытия капиталом части факторингового портфеля, сформированной в рамках договоров прямого финансирования с займодателями компании (по этой части портфеля кредитные риски ложатся непосредственно на займодателей). С учетом указанных особенностей компании, скорректированный коэффициент автономии составил на 01.07.2023 около 26%. Мы обращаем внимание на то, что в силу низкого объема бухгалтерского капитала величина скорректированного коэффициента автономии в критической мере зависит от объема «длинных» займов, полученных от бенефициаров, и поддержания их срочности на уровне не менее 5 лет. Невыполнение данного условия в будущем может обусловить существенное давление на оценку капитальной позиции и привести к снижению рейтинга. Рентабельность компании волатильна: по итогам 2022 года прибыль составила 12,7 млн руб. (около 7% средних активов за год), за 9мес2023 - 2 млн руб. (0,4% средних активов за 12 месяцев, завершившихся 01.10.2023, что рассматривается как низкий уровень).
Консервативная оценка качества активов. Около 90% активов компании на 01.07.2023 было представлено факторинговым портфелем. Доля портфеля с просроченной задолженностью сверх льготного периода составила 5,2% на 01.07.2023, доля портфеля с просроченной задолженностью сверх льготного периода на 90 дней и более – 2,3% (без учета портфеля в рамках договоров прямого инвестирования – 7,7% и 3,5% соответственно). Давление на оценку уровня дефолтности оказывает то, что при передаче компании факторингового портфеля в 2022 году значительная часть проблемных активов осталась на балансе сестринской структуры. Часть указанных активов была переуступлена, по оставшимся сделкам ведутся процедуры по взысканию. Концентрация активов на объектах крупного кредитного риска рассматривается как высокая (доля задолженности 10 крупнейших дебиторов в активах составила на 01.07.2023 около 61%), также высока концентрация бизнеса на крупнейших клиентах (доля топ-5 клиентов в уступленной дебиторской задолженности – порядка 80%). При этом в связи с ухудшением финансового положения крупнейшего клиента фактором предприняты меры по сокращению объема его финансирования. Отраслевая диверсификация как клиентов, так и дебиторов компании оценивается как повышенная (на топ-5 клиентов приходилось около 79% портфеля, доля 10 крупнейших дебиторов в активах превысила 60%). Активы, отличные от факторингового портфеля, представлены, в основном, дебиторской задолженностью (около 6% активов на 01.07.2023), качество которой оценивается как приемлемое, а также остатками в банках (2% активов).
Адекватные показатели ликвидности. Показатели ликвидности компании оцениваются как адекватные – по состоянию на 01.07.2023 покрытие краткосрочных обязательств факторинговым портфелем без просроченной сверх льготного периода задолженности составило около 86%. Пассивы фактора представлены в основном займами (в том числе, долгосрочными) от его бенефициаров, а также неаффилированных сторон. По займам, по которым отсутствует условие безотзывности, предусмотрена возможность досрочного изъятия с уведомлением компании за 30 дней, что может обуславливать давление на ликвидную позицию и масштабы бизнеса (в частности, при росте макроэкономической неопределенности). Доля крупнейшего займодавца на 01.07.2023 составляла 20% пассивов, доля трех крупнейших займодавцев – около 33% пассивов, что позволяет рассматривать концентрацию ресурсной базы как адекватную. На горизонте действия рейтинговой оценки компанией предполагается привлечение средств от коммерческих банков для диверсификации ресурсной базы и дальнейшего наращивания масштабов бизнеса.
Организация системы корпоративного управления оценивается консервативно. Группа компаний ТОПКОМ состоит из ООО «ТопКом Финанс», которое отвечает за направление классического факторинга, и ООО «ТопКом Инвест», на базе которого предполагается развитие направления asset-based lending. Ключевые управленческие функции группы сосредоточены в ООО «ТопКом Инвест», в котором (в том числе при участии директора ООО «ТопКом Финанс») действуют кредитный комитет, комитеты по лимитам, проблемным активам и стратегии. Мы обращаем внимание на малую численность персонала группы, что обуславливает чувствительность к увольнению или временной нетрудоспособности ключевых сотрудников. Также давление на оценку качества корпоративного управления оказывает сравнительно высокий уровень дефолтности по факторинговому портфелю (с учетом проблемных активов, сгенерированных с баланса ООО «ТопКом Инвест»). Уровень регламентации основных процедур в группе рассматривается как соответствующий компаниям аналогичного масштаба деятельности. Бизнес-план компании предполагает рост факторингового портфеля в пределах 20% за 2024 год, а также рост рентабельности, однако плановые показатели могут быть пересмотрены вследствие сокращения объемов финансирования фактором крупнейшего клиента.
Объем финансирования, фактически предоставленного фактором клиентам под уступку денежных требований, составил за период с 01.07.2022 по 01.07.2023 около 3,0 млрд руб., объем факторингового портфеля на 01.07.2023 с учетом задолженности по договорам прямого инвестирования – 500,5 млн руб., активы на 01.07.2023 – 557,9 млн руб., чистая прибыль за 1 полугодие 2023 года – 1,8 млн руб.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает равную вероятность двух или более вариантов рейтинговых действий (сохранения, повышения или снижения кредитного рейтинга) на горизонте 12 месяцев.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг присвоен ООО «ТопКом Финанс» впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности факторинговым компаниям (вступила в силу 25.04.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные ООО «ТопКом Финанс», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «ТопКом Финанс» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «ТопКом Финанс» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.