«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «РЕСОТРАСТ» на уровне ruA

Москва, 2 апреля 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании ООО «РЕСОТРАСТ» на уровне ruA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «РЕСОТРАСТ» входит в группу САО «РЕСО-Гарантия» в рамках которой удерживает стратегические активы. Основным объектом вложений холдинга является 100% доля в ООО «Медилюкс-ТМ». ООО "Медилюкс-ТМ" является головной операционной компанией Группы Medilux, владеющей сетью медицинских клиник MedSwiss. Сеть частных медицинских клиник и центров MedSwiss (далее – ГК «Медилюкс») была основана в 2002 году и на текущий момент насчитывает 11 клиник в Москве и 3 в Санкт-Петербурге, а также активно развивает направление выездных специалистов, лабораторной диагностики и вакцинации.

В соответствии с методологией оценки внешнего влияния кредитный рейтинг ООО «РЕСОТРАСТ» присваивается на уровне рейтинга поддерживающей структуры (далее – ПС), САО «РЕСО-Гарантия» (далее – материнская компания), имеющего рейтинг финансовой надежности страховой компании на уровне ruAA+, уменьшенному на 4 ступени, по совокупности следующих критериев:

• в отношении возможностей поддержки агентство принимает во внимание высокий рейтинг финансовой надежности ПС на уровне ruAA+ со стабильным прогнозом, а также учитывает её сильное влияние на холдинг, а также существенный объем финансирования;
• в части ограничений поддержки агентство отмечает, что ПС является страховой компанией, ведущей свою деятельность на основании лицензий, выданных Банком России, и обязана соблюдать установленные нормативы и ограничения. В частности, докапитализация дочерней структуры со стороны страховой компании может привести к некоторому снижению нормативов достаточности капитала, что является сдерживающим фактором в возможностях провести такую докапитализацию при возникновении необходимости;
• агентство принимает во внимание наличие акционерного контроля со стороны ПС (материнская компания напрямую владеет 100% долей в капитале холдинга) и её способность влиять на ключевые решения в компании;                                      
• в оценке стратегии и репутации агентство учитывает, что холдинг владеет стратегическим активом материнской компании (сеть клиник MedSwiss), перевод деятельности на иную организацию возможен, однако этому будут сопутствовать издержки;
• касательно поддержки бюджета холдинга агентство отмечает отсутствие необходимости в дополнительной финансовой поддержке холдинга со стороны ПС. Пассивы Компании сформированы за счет капитала и полученных займов от связанных сторон, часть которых агентство классифицирует в качестве квазикапитала. Условия по обслуживанию привлеченных средств являются комфортными – займы носят среднесрочный характер, исторически пролонгируются, не имеют обеспечений, ковенантных условий, жесткого графика погашения. Условия по выплате процентов также носят комфортный характер.

Оценка собственной кредитоспособности ООО «РЕСОТРАСТ» (далее – холдинг, объект рейтинга) обусловлена удовлетворительным качеством активов и слабо формализованной инвестиционной политикой, умеренно высокой оценкой ликвидности, консервативной оценкой долговой нагрузки и рентабельности, а также повышенным уровнем бизнес-рисков.

Объект рейтинга характеризуется удовлетворительным качеством активов и слабо формализованной инвестиционной политикой, которая не претерпела существенных изменений за 2023 год (далее – отчетный период). Агентство не ожидает изменений в бизнес-профиле холдинга на горизонте ближайших 12 месяцев от 31.12.2023 (далее – отчётная дата). По состоянию на отчётную дату отношение скорректированной на кредитное качество стоимости активов к их балансовой стоимости составило, по методологии агентства, порядка 74%. Позитивное влияние на оценку качества активов оказывает умеренно высокий уровень кредитоспособности основного объекта вложений компании. По данным консолидированной МСФО отчетности ГК «Медилюкс» у компании стабильный операционный денежный поток, умеренно высокие показатели рентабельности и отсутствует внешняя долговая нагрузка. По расчетам агентства условный рейтинговый класс (УРК) ГК «Медилюкс» был оценен на уровне ruА+. В связи с тем, что данный актив является некотируемым, это оказывает давление на оцениваемый показатель инвестиционной политики объекта рейтинга.

Долговая нагрузка холдинга оценивается агентством консервативно. Покрытие всех обязательств холдинга его скорректированными активами отмечается на среднем уровне с учетом того, что часть полученных займов от связанных сторон агентство классифицирует в качестве квазикапитала и не включает в состав обязательств –  коэффициент финансового левериджа на отчетную дату составил 3,2х. Холдинг не имеет внешних долговых обязательств и выданных поручительств по обязательствам третьих лиц. Практически весь объем его балансовых обязательств (около 96%) представлен займами, привлеченными на комфортных условиях от связанных компаний, входящих в Группу «РЕСО». Обслуживание долга осуществляется за счет поступлений от ГК «Медилюкс», при этом агентство высоко оценивает её финансовые возможности по выплате необходимого объёма дивидендов для своевременного обслуживания обязательств холдинга в полном объёме. В ближайшие 12 месяцев от отчётной даты агентство не ожидает существенных изменений в долговом профиле холдинга. Коэффициент покрытия процентных расходов дивидендными и процентными поступлениями за вычетом административных расходов за отчетный период составил 1,1х, а коэффициент покрытия долговых обязательств собственными средствами на отчетную дату – 0,8х, что оказывает давление на рейтинг. При этом агентство отмечает рублевый характер доходов и расходов, активов и пассивов объекта рейтинга, что позволяет высоко оценивать параметр валютных рисков.

Холдинг отличается высоким уровнем текущей ликвидности (покрытие краткосрочных обязательств скорректированными оборотными активами на отчетную дату), при этом учитываемые агентством долгосрочные активы, под которые можно привлечь залоговое финансирование, многократно превышают объемы обязательств холдинга. В рамках качественной оценки ликвидности агентство отмечает комфортный график погашения и обслуживания долговых обязательств холдинга, консервативную политику размещения временно свободных средств, а также отсутствие риска отказа в предоставлении новых средств или рефинансирования в связи отсутствием внешнего долга. Агентство умеренно позитивно оценивает фактор достаточности денежных потоков холдинга: прогнозный уровень поступлений, в основном в виде дивидендов от ГК «Медилюкс», покрывает направления использования на горизонте 18 месяцев, следующих после отчетной даты.  Основную часть доходов холдинга составляют дивиденды и проценты по депозитам, при этом рентабельность оценивается на умеренном низком уровне. Рентабельность активов и капитала по скорректированной чистой прибыли за отчетный период составила 0,5% и 0,9% соответственно, при этом по итогам 2022 года коэффициенты отрицательные из-за чистого убытка по итогам года.

В рамках оценки бизнес-рисков холдинга агентство учитывает холдинговый характер компании с отсутствием раскрытия финансовой информации в общем доступе, контролем со стороны поддерживающей структуры и отсутствием формализованной стратегии развития. Также давление на уровень рейтинга оказывает низкий уровень отраслевой диверсификации холдинга на отчетную дату, что выражается в высокой концентрации на одном активе.

По данным отчётности по РСБУ на 31.12.2023 размер активов ООО «РЕСОТРАСТ» составил 23,6 млрд руб., размер капитала – 13,3 млрд руб. Чистая прибыль за 2023 год составила 113,7 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Регуляторное раскрытие