Москва, 24 октября 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Созидание» до уровня ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB+ со стабильным прогнозом.
ООО «Созидание» (далее – «компания») является материнской консолидирующей компанией Группы «Талан» (далее – «Группа», «Талан»), специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости. Группа была основана в 2002 году в г. Ижевске. На сегодня Талан – это федеральный девелопер, работающий в 10 регионах России от Сочи до Владивостока.
Улучшение кредитного рейтинга обусловлено улучшением оценки рыночных и конкурентных позиций на фоне расширения объемов строительства и улучшения географии формирования выручки в пользу регионов с более высоким уровнем среднедушевых доходов населения. Более того, Группа продолжает демонстрировать сильные темпы продаж и пополнения эскроу-счетов в ходе 2022-2023 гг., что выразилось в укреплении относительных показателей блока финансовых рисков по итогу 2022 года и сохранении позитивного ожидания агентства по улучшению метрик по итогу 2023-2024 гг.
Агентство по-прежнему консервативно оценивает риск-профиль отрасли жилищного строительства. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Устойчивость к внешним шокам оценивается как низкая прежде всего в силу долгосрочного цикла работ и ожидаемой отдачи на фоне неопределенности будущего роста реальных располагаемых доходов населения. Барьеры для входа новых игроков оцениваются агентством на невысоком уровне.
Рыночные и конкурентные позиции Группы оценены на умеренно высоком уровне. По совокупному объему текущего строительства (без учета нежилого строительства и МОП) в размере 699 тыс. кв. м. на октябрь 2023 года (против 494 тыс. кв. м годом ранее) Группа находится в среднем эшелоне, входя в топ-30 крупнейших застройщиков страны. С июля 2022 года Группа является лидером по объемам жилищного строительства в Хабаровском крае. При этом регионы присутствия с долей в выручке 15% и выше (г. Тюмень, Набережные Челны, Хабаровск Уфа), характеризуются высоким инвестиционным потенциалом, вследствие превышения среднего по стране уровня среднедушевых доходов населения, что оказывает позитивное влияние оценку критерия рынка сбыта. Агентство оценивает на комфортном уровне обеспеченность Группы текущим земельным банком – она составляет более 3 лет при текущих темпах строительства. Для обеспечения наращивания темпов строительства на рынках присутствия, Группа закладывает в свою стратегию инвестиции в новые земельные участки на ежегодной основе. Портфель проектов Группы хорошо диверсифицирован - доля крупнейшего не превышает 20% от непроданного объема площадей в стоимостном выражении, что положительно оценивается агентством.
Общий уровень долговой нагрузки оценивается агентством на комфортном уровне. По данным МСФО за 2022 год (далее – «отчетный период») общая долговая нагрузка Группы на 31.12.2022 (далее – «отчетная дата») составила 28,8 млрд руб. (против 16 млрд руб. годом ранее), в том числе порядка 4,8 млрд руб. пришлось на корпоративный долг и облигационные займы. Принимая во внимание остатки на аккредитивных счетах и счетах эскроу (в пределах сумм выборки проектного долга), общая долговая нагрузка Группы на отчетную дату в терминах долг/EBITDA, по расчетам агентства, составила 2,4х. Снижение произошло на фоне роста объема продаж на 88% в кв. метрах и на 135% в денежном выражении за отчётный период. По оценкам агентства, в среднесрочной перспективе показатель долговой нагрузки продолжит снижаться к уровню в 1,5х, благодаря увеличению темпов наполняемости эскроу счетов и приближению сроков сдачи объектов. В 2023 году уже введены в эксплуатацию либо ожидаются к завершению строительства 11 очередей в 8 ЖК жилой площадью 137 тыс. кв. м., в 2024 году – 6 очередей в 5 ЖК жилой площадью 81 тыс. кв. м., большая часть которых находится в высокой степени готовности. Коэффициент процентного покрытия показателем EBITDA за отчетный период вырос до 3,3х. По расчетам агентства, на горизонте года от отчетной даты процентное покрытие останется на достигнутом уровне.
При анализе показателя прогнозной ликвидности на горизонте года от отчётной даты агентство учитывало тот, факт, что операционные расходы будут финансироваться преимущественно проектными долгом. Группа располагает существенным объемом источников ликвидности в виде денежных средств и их эквивалентов, невыбранных кредитных линий для покрытия всех потребностей Группы в финансировании операционных и капитальных затрат, покрытия долговых обязательств на протяжении года от отчетной даты. Качественную оценку ликвидности Группы сдерживает отсутствие формализованной дивидендной политики. Учитывая опыт работы компании с кредитными организациями, диверсифицированный кредитный портфель и отсутствие пиков погашения, риски рефинансирования корпоративного долга или отказа в предоставлении новых средств со стороны банков оцениваются как низкие.
По итогу 2022 году рентабельность по EBITDA осталась на высоком уровне прошлого года на уровне 22%, рост себестоимости был компенсирован ростом средней цены продажи площадей в среднем на 11%. Агентство ожидает, что на горизонте двух лет от отчетной даты маржа по EBITDA будет сохраняться на уровне не ниже отчётного периода.
В блоке корпоративных рисков агентство положительно оценивает концентрированную структуру собственности. В прошлом отчетном периоде ряд значимых связанных компаний был введен в периметр компании по МСФО. Остальные связанные компании Группа планирует включать в периметр консолидации сразу после приобретения существенных активов. Качество стратегического планирования оценивается на высоком уровне. Однако агентство отмечает, что центр принятия стратегических решений, а также единое казначейство сосредоточены на компании ООО «УК «Талан», которая не находится под контролем ООО «Созидание», хотя консолидируется в МСФО. В Группе не создан коллегиальный орган управления – совет директоров, политики в области риск-менеджмента не регламентированы, что оказывает давление на рейтинг компании.
Выручка компании по данным консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2022 год составила 13,4 млрд руб., чистая прибыль – 1,8 млрд рублей.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО «Созидание» был впервые опубликован 20.02.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 26.10.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее год с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «Созидание», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Созидание» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Созидание» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.