«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «Дарс-Девелопмент» на уровне ruBBB-

Москва, 25 июля 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Дарс-Девелопмент» на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «Дарс-Девелопмент» (далее – «компания») является материнской консолидирующей компанией Группы «Дарс-Девелопмент» (далее – «Группа», «Группа Дарс»), специализирующейся на реализации проектов в сфере жилой недвижимости и инжиниринга. Группа была основана в 2014 году в г. Ульяновске и за это время ввела в эксплуатацию 1 млн кв. м. недвижимости, включая жилые и коммерческие площади. Группа работает на федеральном уровне в 5 регионах России, включая Ульяновск, Волгоград, Уфу, Москву, Хабаровск.

Риск-профиль отрасли компании оценивается агентством консервативно. Жилищное строительство в России характеризуется повышенным риском в силу цикличности, существенной длины инвестиционной фазы, а также в силу сильной зависимости от динамики реальных располагаемых доходов населения. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Барьеры для входа новых игроков оцениваются агентством на невысоком уровне.

Рыночные и конкурентные позиции Группы оценены на среднем уровне. По совокупному объему текущего строительства (без учета нежилого строительства и МОП) в размере 300 тыс. кв. м. на июль 2023 года, что соответствует уровню топ-45 крупнейших застройщиков страны. При этом в двух регионах присутствия Ульяновке и Волгограде Группа является лидером по объему жилищного строительства, что оказывает поддержку оценке позиций на рынке сбыта. В целом основные регионы присутствия характеризуются умеренно-высоким инвестиционным потенциалом, что соответствует выше среднего по стране уровню среднедушевых доходов населения. Обеспеченность Группы текущим земельным банком оценивается на горизонте более 7 лет при текущих темпах строительства, что оказывает поддержку рейтингу. Портфель проектов Группы хорошо диверсифицирован - на долю крупнейшего проекта приходится не более 35% от непроданного объема площадей в стоимостном выражении.

По расчетам Агентства общая долговая нагрузка без учета квазикапитала Группы Дарс на 31.12.2022 (далее – «отчетная дата») составила 8 млрд руб. (5,4 млрд руб. годом ранее), до 95% которого приходится на проектное финансирование. Общий уровень долговой нагрузки оценивается агентством на уровне ниже среднего. По расчетам агентства отношение скорректированного долга к EBITDA составило 2,5х на 31.12.2022 (3,1х годом ранее). При расчёте долговой нагрузки агентство не учитывало субординированные займы от связанных сторон, на долю которых приходится около 20% от общего объема долга. Срок погашения по субординированным займам существенно превышает срок до погашения кредитных инструментов, процентная ставка по ним равна 0, действующие кредитные соглашения содержат условия об их субординации перед банковскими кредитами. На горизонте года от отчетной даты агентство ожидает сохранение показателя долговой нагрузки на уровне ниже 2,5х в связи с ростом показателя EBITDA по мере признания выручки пропорционально степени строительной готовности объектов. Коэффициент процентного покрытия показателем EBITDA за отчетный период составил 4,0х. По расчетам агентства, на горизонте года от отчетной даты процентное покрытие сохранится на высоком уровне.

Фактор рентабельности компании оценивается агентством на среднем уровне: за отчетный период рентабельность по EBITDA составила 12%. Агентство ожидает, что рентабельность Группы Дарс на горизонте года от отчетной даты будет сохраняться на уровне не ниже текущего.

Агентство умеренно-позитивно оценивает прогнозную ликвидность Компании. На горизонте года от отчетной даты остаток денежных средств с учетом планового привлечения фондирования полностью покрывает плановые платежи по долгу и операционные издержки. Качественная оценка ликвидности оценивается на умеренно-высоком уровне. В Группе действует дивидендная политика, а риски рефинансирования корпоративного долга или отказа в предоставлении новых средств со стороны банков на горизонте года оцениваются как невысокие. Однако Группа имеет выданные за периметр консолидации беспроцентные займы связанным сторонам, что сдерживает оценку фактора.

Блок корпоративных рисков оценен агентством на умеренно-высоком уровне. Организационная структура Группы и структура акционеров характеризуются высокой степенью прозрачности. В Группе действует совет директоров в составе из 6 человек, однако в настоящий момент в его число не входят независимые директоры. Влияние акционера на принимаемые операционные и управленческие решения оценивается как высокое, поскольку, являясь представителем совета директоров, акционер обладает правом вето на любое принимаемое решение. В Группе отсутствует коллегиальный исполнительный орган в лице Правления, что таже сдерживает оценку от максимальной. С 2022 года Группа публикует МСФО отчетность по всему периметру консолидации, что позитивно влияет на уровень информационной прозрачности. Стратегические планы Группы Дарс содержат достаточный уровень информации по операционным и финансовым показателям и ориентированы на долгосрочное планирование. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя компанией, при совете директоров создана служба внутреннего аудита и риск-менеджмента. Осуществляется страхование недвижимого имущества и гражданской ответственности.

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка компании за 2022 год составила 11,4 млрд руб., чистая прибыль за тот же период – 1,5 млрд рублей.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.