«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» до уровня ruAAА

Москва, 21 июля 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» до уровня ruAAА. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг ruAA+ со стабильным прогнозом.

ПАО «Московская объединенная энергетическая компания» (далее – компания, МОЭК) –компания, обеспечивающая централизованное отопление и горячее водоснабжение от ТЭЦ и котельных ПАО «Мосэнерго» и собственных источников теплоснабжения в г. Москва и Московской области. В отчетном периоде компания эксплуатировала магистральные и разводящие тепловые сети общей длиной 17,3 тыс. км и прочие элементы тепловой инфраструктуры, включая собственные источники генерации установленной мощностью 5 тыс Гкал/час. За отчетный период полезный отпуск тепловой энергии составил 83,3 млн Гкал.

В соответствии с методологией оценки внешнего влияния кредитный рейтинг МОЭК присваивается на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры (ПС), ПАО «Газпром» (ruAAA, стаб.) осуществляет мажоритарный контроль через свою дочернюю структуру ООО «Газпром энергохолдинг» (ruAАА, стаб.), по совокупности следующих критериев:

• В оценке факторов «возможности поддержки» и «безусловности поддержки» агентство учитывает высокий финансовый потенциал поддерживающей структуры и принимает во внимание значимость компании для родительской группы; в настоящее время объект рейтинга не нуждается в финансовой помощи, однако агентство оценивает вероятность оказания подобной поддержки в будущем как высокую. ПАО «Газпром» обладает достаточной финансовой устойчивостью для поддержки объекта рейтинга.
• Агентство не видит ограничений юридического, экономического и иного характера для оказания поддержки объекту рейтинга со стороны поддерживающей структуры.
• Поддерживающая структура контролирует около 99,5%.
• В рамках фактора стратегии и репутации агентство отмечает, что дефолт объекта рейтинга сопряжен с существенными рисками и издержками для поддерживающей структуры.

В рамках оценки собственной кредитоспособности компании агентство оценивает риск-профиль отрасли как сильный: компании, работающие в этой сфере, имеют уровень просроченной задолженности перед кредитными организациями ниже среднерыночного уровня, устойчивость указанного бизнеса к внешним шокам высокая, отрасль обладает высокими барьерами для входа новых игроков, вероятность появления нового конкурента минимальна. Рыночные и конкурентные позиции компании оцениваются как умеренно высокие: уровень физического износа основного теплосетевого оборудования ПАО «МОЭК» находится на среднем уровне, компания ведет свою деятельность в регионе, где среднедушевые доходы населения существенно выше бенчмарков агентства, поэтому критерий рынка сбыта оценивается на высоком уровне. Риски, связанные с концентрацией бизнеса, отсутствуют: доля крупнейшего контрагента в структуре выручки, АО «Мосводоканал», составляет 1,4%, зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков не наблюдается. Теплосетевые активы компании распределены географически в значительной степени, кроме того, все объекты застрахованы в страховой компании с высоким рейтинговым классом (АО «СОГАЗ», ruAAA, стаб.).

Уровень долговой нагрузки оценивается позитивно. По расчетам агентства отношение долга (с учетом обязательств по аренде) к EBITDA по МСФО на 31.12.2022 (далее – отчетная дата) составило 1,1х (1,2х в 2021г). Агентство ожидает, что на горизонте года от отчетной даты долговая нагрузка остается ниже бенчмарков агентства на уровне показателей 2022г. На фактор общего уровня долговой нагрузки оказывает сдерживающее влияние оценка показателя Долг / (FFO – поддерживающий CAPEX) по бенчмаркам агентства в виду значимого уровня капитальных затрат компании.

Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на умеренно высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу, поддерживающие капитальные затраты и капитальные затраты на развитие, однако его недостаточно без учета невыбранных кредитных линий. Качественная оценка ликвидности находится на умеренном уровне ввиду отсутствия пика платежей по долгам на горизонте двух лет.

Уровень процентной нагрузки оказывает поддержку рейтингу. На отчетную дату покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило около 8,3х (10,8х в 2021г). Агентство видит возможным ухудшение данного показателя в следующие 12 месяцев после отчетной даты, но ожидает, что его значение останется на уровне выше среднего по бенчмаркам агентства.

Агентство оценивает фактор рентабельности компании на уровне выше среднего. Так за отчетный период рентабельность по EBITDA составила 16% (18% в 2021г), а рентабельность по FCF - около 6% (13% в 2021г). У компании нет валютного долга и валютной себестоимости - отсутствует подверженность валютным рискам.

Блок корпоративных рисков оценивается на высоком уровне. Качество корпоративного управления и уровень информационной транспарентности имеют умеренную оценку. В частности, отмечается отсутствие коллегиального исполнительного органа, независимых членов в составе совета директоров компании, а также опубликованной отчетности по МСФО по итогам 2022 г. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя компанией.

По данным консолидированной отчетности ПАО «МОЭК» по стандартам МСФО выручка компании по итогам 2022 года составила 187,9 млрд руб., чистая прибыль – 8,3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.