«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «КЛС-Трейд» на уровне ruВВ-

Москва, 14 июля 2023 г.

Рейтинговое агентство подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «КЛС-Трейд» на уровне ruВВ-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «КЛС-трейд» (далее - «компания») занимается продажей и сервисным обслуживанием электроинструмента, средств малой механизации и промышленного оборудования и является эксклюзивным дистрибутором торговой марки «ИНТЕРСКОЛ». Данный торговый знак был выкуплен компанией в рассрочку у конкурсного управляющего «Сбербанк Капитал», после признания АО «Интерскол» банкротом в 2019 году. Также компания реализует проект цифрового управления каналами дистрибуции на базе платформы МСТ, связывающей производителя, дистрибутора, дилера и конечного потребителя в единую цепочку поставок посредством электронной маркировки продукции. Платформа включает в себя систему мотивации продавцов, бонусы для конечных клиентов, управление логистикой и аналитические функции.

Агентство оценивает риск-профиль отрасли умеренно негативно. Российский рынок электроинструмента характеризуется волатильностью в периоды экономических колебаний по причине зависимости от смежных отраслей (например, отрасли строительных материалов). В 2022 году в результате введенных экономических санкций большая часть иностранных игроков покинула российский рынок. Образовавшийся дефицит продукции, а также освободившиеся ниши позволили российским компаниям нарастить маржинальность и усилить рыночные позиции.  При этом после ухода крупных компаний с наработанными базами поставщиков, дилеров и сервисных центров вероятность возникновения новых крупных игроков в среднесрочной перспективе маловероятна в связи с большими временными затратами на выстраивание поддерживающей инфраструктуры для продаж.

Рыночные и конкурентные позиции оцениваются агентством положительно. Согласно данным РАТПЭ по объемам ввоза электроинструмента в Россию в натуральных показателях, доля компании на рынке в 2022 году составляла 6%, в контексте реализованной на рынке продукции доля «Интерскол» составила 15%. Все это позволяет компании занимать твердые позиции в Топ-5 основных российский поставщиков электроинструментов. Текущая конкурентная среда, сформировавшаяся в результате ухода большей части иностранных брендов, позволит компании реализовать концепцию рыночной экспансии в том числе за счет расширения аккумуляторной линейки, которая заменит продукцию Bosch, Metabo, DeWalt и др. На данный момент продажи компании характеризуются высокой продуктовой диверсификацией. Ассортимент продукции состоит из 136 моделей 19 основных видов электроинструментов и 33 моделей 14 основных видов садовой техники и средств малой механизации. На долю крупнейшего продукта приходилось около 36% формируемой выручки в 2022 году.

Агентство также отмечает отсутствие зависимости от крупных поставщиков и покупателей. Вся продукция бренда «ИНТЕРСКОЛ» производится на нескольких заводах сторонних производителей в Китае. 20% произведённой продукции для компании были поставлены российским заводом. Такой способ производства позволяет компании не зависеть от одной производственной локации или крупного поставщика и сохранять высокую рентабельность бизнеса.

В связи с производством товаров у иностранных производителей, доля валютных затрат в составе себестоимости существенна (около 80%), однако благодаря гибкому ценообразованию даже при значительных колебаниях валютных курсов компания может контролировать уровень рентабельности и поддерживать его на высоком уровне. Несмотря на дисбаланс в притоке и оттоке денежных средств в иностранной валюте, агентство не ожидает реализацию валютного риска в силу наличия возможностей закладывать в конечной цене эффект от колебаний курса, ведь большинство российских брендов также производятся в Китае. Таким образом, эффект от колебаний валютного курса будет соразмерным для всех участников рынка. Также агентство приняло во внимание сокращение доли валютных затрат в связи с открытием завода по производству продукции по ТЗ «Интерскол» на территории РФ. Перевод части закупок на данный завод, помимо снижения валютных рисков, позволит снизить логистические издержки и повысить спрос на продукцию в связи с большей лояльностью покупателей к товарам российского производства.

Агентство негативно оценивает долговую нагрузку компании по итогу двух последних отчётных периодов. По расчётам агентства, по состоянию на 31.03.2023 (далее – «отчетная дата») суммарный объем долговых обязательств увеличился на 20% по сравнению с 31.03.2022 года, что было обусловлено потребностью компании в дополнительном финансировании для развития и масштабирования бизнеса. Несмотря на рост объема долгового портфеля, показатели долговой нагрузки продемонстрировали некоторое улучшение. Показатель Долг на отчётную дату к EBITDA за период с 31.03.2022 по 31.03.2023 (далее – отчетный период), по расчетам агентства, снизился до 4.0х (4.5х за аналогичный период предыдущего года). Давление на рейтинг оказывает низкий коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA, который по итогам отчётного периода составил 1.7х (1.6х годом ранее) при бенчмарке в 1.9х для минимальной оценки. Одной из причин низкого показателя покрытия процентов была высокая волатильность ключевой ставки в 2022 году. Тем не менее, агентство ожидает восстановления показателей долговой нагрузки в среднесрочной перспективе по мере стабилизации макроэкономических факторов, что оказывает поддержку рейтингу. Агентство отмечает, что результаты компании за 1-ое полугодие 2023 года дают основания для улучшения кредитных метрик в прогнозных периодах: выручка компании выросла на 65.4% относительно аналогичного периода предыдущего года, прибыль от продаж возросла почти в три раза. Агентство оценивает рентабельность компании на умеренно-высоком уровне. По расчетам агентства, за отчетный период уровень рентабельности по EBITDA составил 13%, что, согласно бенчмаркам агентства, соответствует максимальной оценке и оказывает положительное влияние на уровень рейтинга. Однако рентабельность по показателю FCF по итогу отчётного периода находится на уровне ниже бенчмарков агентства из-за повышенных процентных расходов в 2022 году.

Качественная оценка ликвидности ограничивается высокой концентрацией долгового портфеля. Более 70% долговых обязательств на отчетную дату были представлены кредитными соглашениями с крупнейшим российским банком. Также компания выпустила две серии облигационных займов в декабре 2021 года и январе 2023 года на общую сумму 450 млн рублей. Агентство умеренно позитивно оценивает прогнозную ликвидность компании. Операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты с учетом остатков денежных средств на счетах, а также невыбранных кредитных линий полностью покрывает все направления ликвидности.

Блок корпоративных рисков оценен агентством умеренно позитивно в силу высокого качества корпоративного управления. В компании создан Совет Директоров, основные процессы регламентированы, сформированы маркетинговый, бюджетный комитеты, а также комитеты по месячному и годовому планированию. При этом в компании отсутствует коллегиальный исполнительный орган управления. Также агентство отмечает умеренно высокий уровень качества риск-менеджмента и страхового покрытия активов и высокий уровень стратегического планирования. Ограничивает оценку корпоративных рисков невысокая степень информационной транспарентности, которая сдерживается отсутствием отчётности по МСФО.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.