Москва, 10 июля 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «МегаФон» на уровне ruАAA. Прогноз по рейтингу стабильный.
ПАО «МегаФон» (далее – «МегаФон», компания, группа) – российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России и Таджикистане. Компания является одним из лидеров на российском рынке телеком-операторов. По объему клиентской базы группа занимает второе место, по итогам 2022 года число абонентов достигло 75,3 млн человек. Почти вся выручка формируется в России.
Агентство оценивает блок бизнес-рисков положительно. При оценке риск-профиля отрасли, в которой работает группа, устойчивость к внешним шокам рассматривается как высокая ввиду постоянной востребованности услуг связи среди населения, ростом проникновения информационных технологий и прочих цифровых услуг. Барьеры для входа на рынок мобильных операторов оцениваются как высокие в связи с технологической сложностью разворачивания услуг связи, а также трендом консолидации рынка телеком-операторов.
Рыночные и конкурентные позиции МегаФона оцениваются положительно. Стратегия компании по концентрации на развитии телеком-бизнеса, позволяет МегаФону занимать устойчивые лидирующие позиции на рынке мобильной связи, а также позитивно влияет на финансовое состояние оператора, несмотря на макроэкономическую турбулентность и санкционное давление. Группа стабильно наращивает число абонентов начиная с 2020 года благодаря росту качества связи, что делает клиентскую базу более устойчивой. Агентство отмечает достаточную обеспеченность в телеком оборудовании для модернизации и развития сети в среднесрочной перспективе. Как и прочие крупные игроки в секторе, группа прорабатывает вопросы по поставке оборудования из стран Азии, а также тестирует отечественные решения. Агентство отмечает, что введенные санкции не оказали дополнительного негативного влияния на процесс закупок оборудования. Однако, в долгосрочной перспективе телеком-отрасли необходимо найти альтернативные решения по замещению оборудования ушедших иностранных поставщиков из РФ.
Финансовые риски компании оцениваются на низком уровне. Факторы долговой и процентной нагрузки оказывают умеренно позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. За период 31.03.2022-31.03.2023 (далее – отчетный период) отношение чистого долга с учетом скорректированных выданных поручительств к EBITDA LTM выросло до 2,0х (с 1,9х годом ранее), а отношение EBITDA LTM к годовым процентным платежам выросло до 6,2х (с 5,2х) на фоне роста EBITDA на 10% г/г, а также снижения размера долга в абсолютном выражении. Агентство ожидает на горизонте следующих двух лет от 31.03.2023 (далее – отчетная дата) показатель отношения чистого долга с учетом скорректированных выданных поручительств к EBITDA LTM составит в среднем 2,2х за счет незначительного роста долга для финансирования инвестиционной программы, в т.ч. завершающим этапом M&A сделок. А показатель отношение EBITDA LTM к годовым процентным платежам скорректируется в среднем до 5,7х на горизонте следующих двух лет от отчетной даты.
Показатели рентабельности оказывает позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. В течение 2021-2022 гг. показатель EBITDA margin сохранялся на уровне 37%. На горизонте следующих двух лет, по оценке агентства, показатель снизится до 34%. Снижение маржинальности вызвано ожидаемым небольшим ростом операционных затрат в прогнозных периодах.
Агентство также отмечает низкие валютные риски компании, поскольку большая часть бизнеса и выручки формируется в России, а размер валютного долга составляет около 10% в структуре долгового портфеля на отчетную дату. Для управления валютными рисками компания пользуется инструментами хеджирования.
Агентство отмечает достаточный уровень прогнозной ликвидности: операционный поток, денежные средства и значительный объем невыбранных кредитных линий обеспечивают комфортное покрытие процентных расходов, предстоящих погашений, капитальных затрат и дивидендных выплат. Для группы также характерна высокая качественная оценка ликвидности ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, комфортного графика погашения, широких возможностей рефинансирования долга, а также консервативной политики размещения свободных денежных средств.
Блок корпоративных рисков МегаФона оценивается умеренно позитивно агентством. В группе функционирует Совет директоров, который состоит из пяти человек. Сдерживает оценку фактора отсутствие независимых директоров в составе коллегиального органа. Также в компании работает Правление, состоящее из восьми человек. Агентство также отмечает высокое качество организации системы риск-менеджмента и стратегического планирования. Прогнозная финансовая модель обладает высокой детализацией и достаточным сроком прогнозирования. Сдерживает оценку блока умеренный уровень информационной прозрачности, МегаФон не публикует консолидированную отчетность по стандартам МСФО.
По данным консолидированной отчетности МСФО выручка компании за период 31.03.2022 – 31.03.2023 составила 409,5 млрд руб., активы компании на 31.03.2023 составили 658,7 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «МегаФон» присвоен впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 03.07.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.04.2023) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «МегаФон», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «МегаФон» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «МегаФон» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
