Рейтинговые действия, 24.01.2023

«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг АО «СофтЛайн Трейд» на уровне ruBBB+ и установил развивающийся прогноз
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 24 января 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «СофтЛайн Трейд» на уровне ruBBB+ с развивающимся прогнозом.

АО «СофтЛайн Трейд» - материнская консолидирующая компания для российских активов, ранее входивших в глобальную группу Softline Holding PLC (сейчас группа оперирует под новым названием NOVENTIQ). Во конце 2022 года завершился процесс по разделению бизнеса группы на российский и международный периметр. Текущий анализ проводился по комбинированной финансовой отчетности за финансовый год до 31.03.2022 (далее - финансовый год, ф.г.), так как консолидированная отчетность находится в процессе подготовки.

Установление развивающегося прогноза обусловлено переходом в составлении консолидированной отчетности с финансового года, который включал 12 месяцев до 31.03, к календарному году, что с учетом сезонности в долговой нагрузке компании создает некоторую неопределенность по будущим финансовым метрикам. Агентство планирует по итогам подготовки консолидированной отчетности провести новый анализ.

Компания сохраняет позиции одного из крупнейших поставщиков программного обеспечения в России.  При этом ранее российский рынок формировал около 50% выручки группы Softline, и групповая выручка позволяла входить в топ-5 крупнейших компаний ИТ-сектора на российском рынке, с учетом текущего размера выручки агентство ожидает, что рыночные позиции компании будут на умеренно высоком уровне, со стабильными позициями в топ-10 крупнейших компаний в секторе. Линейка услуг остается умеренно диверсифицированной: компания предоставляет услуги в сегменте реализации облачных технологий и подписок на программное обеспечение (совокупно 75% от оборота за финансовый год, оба сегмента более 30%), продажу оборудования (19%), консультационные услуги занимают 6% выручки.

Оценка концентрации бизнеса оказывает поддержку уровню рейтинга. Компания остается стратегическим партнером Microsoft в России, также обладает статусом «Microsoft Gold Partner». По итогам финансового года около 23% выручки компании пришлось на Microsoft, для существовавшей ранее группы Softline доля Microsoft достигала 48% за аналогичный период. На текущий момент риски концентрации на поставщике оцениваются как низкие ввиду более диверсифицированной структуры вендоров в России. Продажи высоко диверсифицированы.

Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам умеренно положительно по причине высоких темпов роста в периоды негативных рыночных условий. По оценкам IDC, затраты на IT-услуги на российском рынке могут сократиться на 25% по итогу 2022 года из-за ухода иностранных вендоров, однако компания имеет возможности импортозамещения на всех сегментах деятельности. Компания наращивает долю «возобновляемой выручки», в которую входят сегменты, реализуемые по подписке, такие как программное обеспечение и облачные услуги. По мнению агентства, наращивание возобновляемой выручки как в абсолютном, так и относительном выражении позволяет обеспечивать существенную базу формирования стабильных денежных потоков даже в условиях макроэкономической нестабильности, что положительно сказывается на оценке устойчивости к внешним шокам.  Барьеры для входа оцениваются умеренно негативно по причине высокой конкуренции на рынке, при этом широкие масштабы деятельности выделяют компанию среди конкурентов.

По итогу финансового года показатель EBITDA, по расчётам агентства, снизился на 35%, за счет опережающего роста основных расходов относительно роста выручки. Компания ожидает восстановления темпов увеличения выручки и размера EBITDA в будущих периодах, в том числе за счет реализации стратегии по расширению бизнеса через синергию от M&A сделок, которые компания сможет осуществлять в перспективе ближайших 2 лет за счёт привлечённых средств от IPO без увеличения долговой нагрузки (IPO Softline в конце 2021 года на Лондонской фондовой бирже). Уровень рентабельности по EBITDA по результатам финансового года составил около 3%, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга.

Общий уровень долговой нагрузки оказывает умеренно позитивное влияние на уровень рейтинга. По состоянию на 31.03.2022 отношение долга, скорректированного на денежные средства, к LTM EBITDA находилось на уровне 1,8х (по сравнению с 2,7х за аналогичный период прошлого года) и будет постепенно снижаться в следующем периоде. В конце 2022 года компания начала амортизацию (погасила 25% номинала) выпуска облигации серий 001Р-04, а 19 января 2023 года погасила оставшуюся часть по облигациям серии 001Р-03 в размере 1,35 млрд руб. Компания планирует весной 2023 года выпустить новый облигационный займ, новая программа облигаций уже зарегистрирована на Московской бирже в объеме до 15 млрд рублей. Агентство не ожидает существенного роста общего уровня долга к концу 2023 года относительно его объема на конец 2022 года. Позитивная динамика по долговой нагрузке была частично нивелирована умеренно низкой оценкой процентной нагрузки. Коэффициент процентной нагрузки снизился по итогам финансового года на фоне уменьшения EBITDA, в абсолютном выражении проценты остались на уровне прошлого года.

Агентство позитивно оценивает политику компании по поддержанию высокого объема ликвидности. На 31.03.2022 денежные средства и их эквиваленты составили порядка 4,8 млрд руб. Высокий объем свободных денежных средств во многом нивелируют риск кассовых разрывов и позволяют покрыть потребности компании в обслуживании и погашении долга, проведении M&A сделок и осуществлении поддерживающих капитальных затрат. Таким образом, показателя прогнозной ликвидности оценивается позитивно. Качественная оценка ликвидности находится на высоком уровне ввиду комфортного графика погашения кредитного портфеля, при этом в 2022-2023 гг. выплата дивидендов не осуществлялась и не планируется. Оценка рыночных рисков оказывает умеренно позитивное влияние, по мнению агентства. После выделения компании из международной группы расчеты преимущественно номинированы в рублях.

Агентство умеренно позитивно оценивает блок корпоративных рисков. Сдерживающее влияние оказывает фактор качества управления, так как Совет директоров компании только формируется, как и соответствующая документация. В компании выделено подразделение по управлению рисками. Агентство отмечает, что степень информационной прозрачности будет улучшаться на фоне подготовки к проведению IPO «СофтЛайн Трейд» в 2023 году. На текущий момент, как эмитент облигаций, компания раскрывает ежеквартально РСБУ отчетность и полугодовые и годовые отчетности по МСФО стандартам на уровне stand-alone.

По данным комбинированной финансовой отчетности, выручка за финансовый год составила 73,3 млрд руб., чистый убыток – 257 млн руб., за период 31.03.2020-31.03.2021 – 69,5 млрд руб. и прибыль 815 млн руб. соответственно. Активы компании на 31.03.2022 составили 26,2 млрд руб., капитал на ту же дату – 1,1 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг присвоен АО «СофтЛайн Трейд» впервые.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 06.05.2022) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «СофтЛайн Трейд», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «СофтЛайн Трейд» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «СофтЛайн Трейд» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Кредитование граждан в январе упало почти на 40%

Ведомости

Кредитование граждан в первый месяц года традиционно рухнуло после высоких показателей декабря: по итогам января выдачи упали на 38,6% до 845 млрд руб., следует из предварительных данных исследовательской компании Frank RG (есть у "Ведомостей"). В годовом выражении кредитование сжалось на 7,1%.
08.02.2023

Глава "Эксперт РА" Чекурова: экономика РФ прошла острую фазу, но 2023 год легким не будет

ТАСС

В 2022 году началась структурная трансформация экономики РФ — в результате перестройки доллар стал токсичной валютой, а юань, наоборот, приобрел популярность, банковский сектор закончил год с рекордно низкой прибылью, а бизнес был вынужден изменить цепочки поставок и расчетов с контрагентами. Эксперты считают, что острая фаза пройдена, но реально глубокая структурная перестройка экономики еще впереди и она будет зависеть от очень многих факторов. О первых итогах структурной трансформации и ожиданиях на 2023 год в интервью ТАСС рассказала генеральный директор рейтингового агентства "Эксперт РА" Марина Чекурова.
02.02.2023

Экономисты оценили шансы на появление новых валют-гегемонов

РБК

Появление новой мировой валюты-гегемона маловероятно, так как требует огромного доверия от каждой из стран, считают в Credit Suisse. Эксперты рассмотрели три сценария для финансовой системы при постепенной утрате позиций долларом
20.01.2023

СМИ: компаниям в России предложили не учитывать голоса "недружественных" совладельцев

Business FM

Это касается тех акционеров, кто отказался от управления из-за санкционных ограничений. Соответствующие изменения предусмотрены в проекте указа президента, подготовленном РСПП, по данным СМИ. Как оценивают идею эксперты?
13.01.2023

Доллар может подешеветь до 65-68 рублей

Российская газета

Возобновлением валютных интервенций в рамках бюджетного правила Банк России дает сигнал участникам рынка, что имеет возможность проведения операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности.
12.01.2023