«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Энерготехсервис» на уровне ruА-

Москва, 17 февраля 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Энерготехсервис» на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «Энерготехсервис» (далее - компания) осуществляет деятельность в области строительства и эксплуатации малых объектов генерации. Основными направлениями деятельности компании являются генерация электроэнергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и техническое обслуживание, капитальный ремонт и строительство.  Компания владеет долей в ТОО БЕСТ-Групп НС, которое ведет деятельность в области ветряной электрогенерации. Также в 2019 году компания создала торговое представительство в Казахстане, путем учреждения дочернего общества ТОО ЭТС-Астана.

C 2018 года основной фокус деятельности компании направлен на энергообеспечение объектов с использованием газопоршневых, газотурбинных, дизельных электростанций и «зеленой энергетики». По данным компании, по итогам 2022 года Энерготехсервис входит в топ-3 российских независимых компаний в распределенной электрогенерации на попутном нефтяном газе.  Общая мощность энергетического оборудования, находящегося в обслуживании компании, составляет более 500МВт. Основной производственной площадкой является завод энергетического оборудования в Тюмени, открытый в 2019 году. При полной производственной загрузке завод может выпускать около 96 электростанций в год (энергомощность одной установки 1,1-1,25 МВт). В 2022 году на Промышленно-энергетическом форуме в Тюмени было подписано соглашение по строительству второй очереди Тюменского завода энергетического оборудования, что создаст дополнительные 150 рабочих мест. Завершение строительства планируется в 3 квартале 2025 года.

География РФ характеризуется большим количеством труднодоступных территорий, в которых сложно провести централизованное энергоснабжение. В таких регионах используются источники автономного энергоснабжения как для нужд населения, так и для промышленных объектов. Доля распределенной генерации в общей установленной мощности в стране составляет около 10%. На данный момент отрасли не присуща высокая конкуренция, при этом, по мнению агентства, она не является капиталоемкой и не требует доступа игроков к уникальным или труднодоступным ресурсам. Вследствие этого агентство сдержанно оценивает барьеры для входа в отрасль. По прогнозам компании, к 2024 году доля проектов по генерации должна составить около 80% от общей выручки, на настоящий момент доля около 60%. Преимуществами выбранного направления являются высокая маржинальность и устойчивая прогнозируемая выручка, в связи с длительным сроком контрактов, высокой степенью их пролонгации, а также обязанностью покупателей приобрести оговоренный объем по заранее согласованной цене. Ключевыми потребителями малых объектов генерации в России являются нефтегазовая, угольная, горнодобывающая и лесозаготовительная отрасли. А так как в качестве основного топлива компания использует попутный нефтяной и природный газ, это дает возможность стабильных продаж крупнейшим российским нефте- и газодобывающим предприятиям. В связи с этим агентство отмечает высокую устойчивость отрасли к внешним шокам. 

По состоянию на 31.12.2022 портфель заказов компании без учета пролонгации текущих контрактов составлял около 37.7 млрд рублей, что является комфортным объемом для поддержания деятельности компании с учетом стабильной выручки на текущем уровне на срок 4.5 года. При этом одним из преимуществ проектов по генерации электроэнергии, как было указано, является высокая степень пролонгации договоров, так как компания обладает возможностью варьировать объем поставляемой электроэнергии за счет модульного типа установок. В связи с этим по прогнозам агентства уровень контрактной базы с учетом пролонгации покрывает значительно более долгий период. Также позитивно на конкурентные позиции влияет низкая степень износа основных средств. Компания начала масштабное формирование парка газопоршневых электростанций в 2018 году, а основная производственная площадка – Тюменский завод энергетического оборудования была открыта только в 2019 году. Более того, в 2022 году компания обновила часть своего оборудования, в связи с чем большая часть основных средств новая и в среднесрочной перспективе не потребует существенных затрат на ремонт или замену. Агентство положительно оценивает отсутствие концентрации по активам: доля крупнейшего актива – Тюменского завода энергетического оборудования - составляет около 25% от общей выручки. За период 30.09.2021-30.09.2022 доля крупнейшего покупателя составила 32%. Это снижает уровень зависимости бизнеса от контрагентов и оказывает положительное влияние на устойчивость компании и непрерывность деятельности. При этом так как основные поставщики-иностранные компании, а выручка номинирована в рублях, деятельность компании подвержена валютным рискам при строительстве энергоцентров по новым контрактам.

Агентство умеренно позитивно оценивает прогнозную ликвидность. Объем собственного операционного денежного потока, доступной ликвидности на балансе и планового привлечения финансирования на горизонте года после отчетной даты покрывает расходы по финансовым и инвестиционным направлениям. Основным направлением политики по управлению долгом является формирование сбалансированного кредитного портфеля с высокой диверсификацией источников фондирования. На отчетную дату компания имела 4 облигационных выпуска, в декабре 2022 года был полностью погашен один из них, остальные ожидаются к погашению в 2023-2025 гг. Существенными источниками финансирования также являются кредиты российских банков с высоким уровнем кредитоспособности и финансовый лизинг. Несмотря на то, что средний срок погашения кредитных обязательств составляет 3 года, привлеченных кредитных средств достаточно для финансирования проектов до выхода на точку окупаемости. На горизонте 12 месяцев от отчетной даты объем погашений по кредитам, облигационным займам и лизингу составит 4.1 млрд рублей, что превысит годовой денежный поток по операционной деятельности за вычетом поддерживающих затрат по инвестиционной деятельности. Тем не менее, агентство не оценивает данную задолженность как пиковую: риски рефинансирования долговых обязательств низкие, так как портфель кредиторов компании сформирован из кредитных и лизинговых организаций с высоким условным рейтинговым классом.

Оценка общего уровня долга оценивается агентством на умеренно положительном уровне. По состоянию на 30.09.2022 (далее – отчетная дата) отношение чистого долга с учетом финансового лизинга к  LTM EBITDA, рассчитанный по методологии агентства, составило 2.8х, при этом на 30.09.2021 коэффициент был меньше, 2.3х. Основной причиной ухудшения долговой нагрузки по коэффициенту долг/EBITDA был рост объема заемных средств с целью финансирования текущих контрактов. Ввиду сохраняющейся неопределенности на рынке компания не планирует расширять свою инвестиционную программу, вследствие чего общий объем долгового портфеля будет снижаться, что, по мнению агентства, позволит восстановить показатель до уровня около 2.0х на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. При этом агентство отмечает ухудшение метрик процентной нагрузки: коэффициент покрытия процентных расходов LTM EBITDA снизился с 4.5х на 30.09.2021 до 3.6х на 30.09.2022. Снижения объема долгового портфеля на горизонте 12 месяцев от отчетной даты позволит улучшить показатель покрытия процентных расходов до 3.7х.

Фактор рентабельности оценивается агентством позитивно. За период 12 месяцев до отчетной даты (далее – отчетный период) показатель EBITDA margin составил 36%, что на 7 п.п. ниже, чем за аналогичный период прошлого года. Снижение рентабельности во многом обусловлено экономическими и геополитическими изменениями, произошедшими в 2022 году, так как часть проектов по нефиксированным контрактам была перенесена на 2023 год ввиду высокой неопределенности на рынке. Тем не менее, агентство не ожидает существенных колебаний рентабельности на горизонте 12 месяцев от отчетной даты.

Блок корпоративных рисков оценен агентством позитивно в силу высокого качества стратегического обеспечения, риск менеджмента и прозрачной структуры собственности. Компания публикует годовую и квартальную отчетность по РСБУ, а также годовой отчет. Однако давление на оценку в части информационной транспарентности оказывает отсутствие отчетности по МСФО. Сдерживающее влияние на рейтинг также оказывает фактор качества корпоративного управления в связи с отсутствием Совета директоров и коллегиального исполнительного органа.

По данным отчетности по РСБУ выручка за первые девять месяцев 2022 года составила 5.0 млрд руб., чистая прибыль – 0.3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.