Москва, 18 октября 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности АО ЛК «Роделен» до уровня ruBВB. По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBВB- со стабильным прогнозом.
Повышение рейтинга обусловлено снижением объема проблемной задолженности и поддержанием высокого уровня рентабельности и достаточности капитала при неухудшении прочих финансовых метрик. Рейтинг компании обусловлен ограниченными конкурентными позициями на федеральном уровне, высоким уровнем достаточности капитала и эффективности деятельности, адекватным качеством лизингового портфеля, комфортной ликвидной позицией и приемлемой оценкой корпоративного управления.
АО ЛК «Роделен» - небольшая лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование для нефтедобычи, а также машиностроительное оборудование. Клиентами компании являются преимущественно представители МСБ. Головной офис компании находится в г. Санкт-Петербурге, компания не имеет региональной сети подразделений, тем не менее среди клиентов компании есть клиенты из всех ФО РФ за исключением Северо-Кавказского ФО.
Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают ограниченные конкурентные позиции компании на федеральном уровне ввиду ограниченного объема ее бизнеса в масштабах российского лизингового рынка (объем нового бизнеса за 1пг2022 год составил 529 млн. руб., что соответствует 58-му месту в рэнкинге «Эксперт РА»). По объему лизингового портфеля, который составил 2,5 млрд руб., компания на 01.07.2022 занимает 59-е место. По итогам 1пг2022 объем нового бизнеса сократился на 14% по сравнению с 1пг2021 в связи с расторжением нескольких контрактов из-за невозможности поставки предметов лизинга на фоне нарушений логистики. Для компании характерен комфортный уровень диверсификации бизнеса по сегментам: на 01.07.2022 индекс Херфиндаля-Хиршмана по видам имущества составил 0,12, доля трех крупнейших сегментов (недвижимость, оборудование для нефтедобычи, строительная техника) составила 36%. Вместе с этим имущество двух крупнейших сегментов в текущих экономических условиях относится агентством к низколиквидной категории. Бизнес компании также диверсифицирован по поставщикам (доля крупнейшего поставщика в портфеле составила около 5%, доля 10-ти крупнейших – 21%), при этом лизинговых сделок с аффилированными структурами не выявлено.
Высокий уровень достаточности капитала и эффективность деятельности. На 01.01.2022 по МСФО коэффициент автономии составил 21%. Компания поддерживает показатели эффективности деятельности на высоком уровне (по МСФО ROA=8%, ROE=37% за 2021 год) в том числе за счет приемлемого уровня управленческих расходов (CIR=48% за период за 2021 год по МСФО). По итогам 2022 года компания ожидает небольшого снижения рентабельности и чистой процентной маржи в связи с ростом стоимости фондирования. Для компании характерен умеренный уровень дивидендных выплат (около 25% чистой прибыли по итогам 2021 года), что оказывает поддержку капитализации компании. Диверсификация активов по объектам кредитного риска демонстрирует позитивную динамику (на топ-10 групп клиентов приходится 40% портфеля на 01.07.2022 против 45% годом ранее). Однако текущая диверсификация портфеля по лизингополучателям не способствует существенному снижению рисков обесценения портфеля в силу специализации компании на проектном лизинге с крупными чеками и сложной структурой сделок, в том числе с неликвидным имуществом. Поддержку уровню рейтинга оказывает отсутствие валютного риска (все активы и пассивы номинированы в рублях).
Адекватное качество лизингового портфеля. Агентство отмечает существенное снижение доли платежей к получению по сделкам, имеющим просроченную задолженность свыше 30 дней (с 12% до 3% за период с 01.07.2021 по 01.07.2022) за счет досрочного выкупа лизингового имущества крупным лизингополучателем, допустившим просроченную задолженность. По состоянию на 01.01.2022 ЧИЛ составляет порядка 80% активов по МСФО, при этом доля ЧИЛ, отнесённого ко 2 стадии, снизилась с 22% до 7%, вернувшись к допандемийному уровню, в то время как доля 3 стадии сохраняется на незначительном уровне (менее 0,1% на 01.01.2022). Для компании характерен адекватный уровень авансирования сделок (средний размер аванса за период с 01.07.2021 по 01.07.2022 составил около 26%) и высокая доля договоров с дополнительным обеспечением (около 75% за аналогичный период). Агентство позитивно оценивает снижение в рассматриваемом периоде доли лизингового имущества, застрахованного в компаниях, не имеющих рейтингов надежности, с 30% до 17%.
Комфортная ликвидная позиция. Компания фондируется преимущественно за счет банковских кредитов (около 73% заемных средств на 01.07.2022), около 24% формируют коммерческие займы от ЮЛ и ИП, 3% - облигационный выпуск. Агентство отмечает, что в конце 2021–2022 гг. компания успешно погасила оба имеющихся облигационных выпуска с амортизацией долга, совокупным объемом 500 млн руб. В ближайшие 12 месяцев компания планирует новый облигационный выпуск в пределах 500 млн руб. Диверсификация заемных средств по кредиторам оценивается как адекватная (на 01.07.2022 доля крупнейшего кредитора составила 22% заемных средств; на 01.01.2022 по МСФО доля крупнейшего кредитора составляла – 10% пассивов). Компанией ведется активная работа по повышению диверсификации по кредиторам и удешевлению фондирования: объем невыбранных кредитных лимитов вырос с 10% активов на 01.07.2021 до более чем 50% активов по РСБУ на 01.07.2022. Однако агентство не может оценивать данные кредитные линии как стабильный источник и инструмент для рефинансирования обязательств в случае возникновения такой необходимости. Соотношение валового долга к капиталу (3,2 по МСФО на 01.01.2022) ниже уровня сопоставимых по специализации компаний, однако является умерено высоким уровнем в соответствии с методологией агентства. В рассматриваемом периоде запас ликвидных активов увеличился (на 01.07.2022 объем средств на счетах и депозитах в банках и в сделках РЕПО с брокером составил около 9% обязательств против 2% годом ранее). Кроме того, агентство позитивно оценивает наличие безотзывной кредитной линии, открытой под залог недвижимости акционеров компании, что позволяет более оперативно привлекать финансирование в случае необходимости. Активы и обязательства сбалансированы по срокам (коэффициент текущей ликвидности составил 276% на 01.07.2022), а получаемые доходы более чем в 2 раза превосходят процентные расходы по привлечённым средствам за период с 01.07.2021 по 01.07.2022.
Агентство позитивно оценивает проводимую в компании работу по совершенствованию корпоративного управления. В текущем году в компании был создан Совет директоров, в состав которого вошел один независимый участник, в дальнейшем компания планирует расширить его состав Совета директоров за счет нескольких независимых директоров. Однако агентство не может оценить эффективность работы Совета директоров в полной мере в силу непродолжительного срока его работы. При этом по мнению агентства повышенное влияние собственников на управление компанией сохраняется, поскольку они представляют большинство в составе Совета директоров. Помимо этого, агентство положительно оценивает наличие аудированной отчетности по МСФО, которую компанию составляет на ежегодной основе. Агентство позитивно оценивает профессиональный опыт топ-менеджмента компании и взвешенный подход к принятию рисков, что подтверждается стабильно высокими показателями рентабельности. Отмечается недостаточная степень проработки стратегических документов: компания работает в рамках стратегии на 2021-2024 гг., которая не содержит широкого перечня прогнозных показателей и анализа конкурентной среды. В текущем году компания не пересматривала стратегические ориентиры на фоне изменения экономической обстановки. Основные стратегические цели компании по итогам 2022 года предусматривают рост нового бизнеса до 2,5 млрд руб. и увеличение лизингового портфеля до 3 млрд руб., а также вхождение в топ-50 компаний на российском лизинговом рынке. С учетом неблагоприятной экономической конъюнктуры агентство допускает, что указанные цели не будут достигнуты компанией в полной мере. Кроме того, по мнению агентства заложенные в стратегию показатели, не являются достаточными для существенного усиления конкурентных позиций компании в перспективе нескольких лет.
Объем ЧИЛ по МСФО на 01.01.2022 составил 1,3 млрд руб., объём лизингового портфеля по РСБУ на 01.07.2022 – 2,5 млрд руб., объем нового бизнеса за 1пг2022 – 529,3 млн руб., объем полученных лизинговых платежей за 1пг2022 – 640,9 млн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО ЛК «Роделен» был впервые опубликован 20.10.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 20.10.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась Методология присвоения рейтингов кредитоспособности лизинговым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 13.07.2022).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные АО ЛК «Роделен», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО ЛК «Роделен» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО ЛК «Роделен» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.