Москва, 24 ноября 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Селектел» до уровня ruA+ и установило стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA с позитивным прогнозом.
ООО «Селектел» (далее – «компания», Селектел) оказывает услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещает серверное оборудование в собственных дата центрах для всех видов клиентов: от индивидуальных предпринимателей до крупных международных компаний. Компания работает 14 лет на рынке IT услуг, в ее управлении находится 4 площадки ЦОД в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, входя в топ-5 по общей вместимости дата-центров в России.
Повышение рейтинга связано с сокращением уровня долговой нагрузки ниже прогнозируемых показателей в прошлом году и дальнейшим снижением метрик, в частности, отношение Долга к EBITDA LTM менее 2х. Агентство отмечает, что компании удалось удержать на комфортном уровне процентную нагрузку, а также сохранить высокую маржинальность бизнеса несмотря на возникшие риски поставок и рост цен оборудования и комплектующих после введенных санкций.
Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам компании как высокую из-за роста проникновения информационных технологий и облачных решений по хранению и обработке данных в бизнес различных предприятий для обеспечения высокой эффективности. Наблюдается нарастающий тренд по передаче в аутсорсинг IT-инфраструктуры из-за высоких капитальных и временных затрат, а также дефицита экспертизы кадров. При этом барьеры для входа в отрасль оцениваются как низкие из-за простоты входа на рынок для крупнейших компаний, в том числе мобильных операторов путем приобретения других дата-центров. Совершение таких M&A сделок, а также масштабные инвестиции других крупных игроков по вводу новых мощностей на рынке свидетельствует о текущих трендах концентрации ЦОД-активов в России. Барьеры для входа в сегмент Iaas оцениваются как умеренные по причине необходимости разработки собственного программного обеспечения или облачных сервисов, или приобретение и дальнейшее лицензирование готовых решений у других игроков.
Уровень загрузки дата-центров остается на максимальном уровне из-за роста потребления, ухода с рынка зарубежных провайдеров, а также переноса ввода новых мощностей большинством игроков из-за неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры, а также нестабильных поставок зарубежного оборудования и комплектующих. Благодаря этому наблюдается общее повышение цен на IT услуги всеми участниками рынка. Сдерживающее влияние на оценку блока бизнес-рисков продолжает оказывать умеренно высокая диверсификация выручки. По итогам 2021 года и 6 месяцев 2022 года более 60% выручки приходится на услуги Bare Metal (сдача в аренду серверов) и приватных облаков, более 20% - услуги публичных облачных платформ, 12% - аренда стоек. Компания продолжает сохранять лидерство в сегменте Bare metal и приватные облака с долей более 60%. Давление на оценку рыночных позиций продолжает оказывать небольшой размер бизнеса в виде выручки (6.2 млрд рублей) и EBITDA (3 млрд рублей по расчетам агентства) за 9 месяцев 2022 года.
Клиентская база Селектела остается высокодиверсифицированной несмотря на большую ориентацию на крупных клиентов. Доля крупнейшего клиента в структуре выручки за период 30.06.2021-30.06.2022 (далее – отчетный период) составляла менее 5%. При этом у компании также отсутствует зависимость от поставщиков, доля крупнейшего в структуре затрат составила менее 10%. Компания приобретает различные комплектующие и оборудование зарубежных вендоров для сборки серверов у российских дистрибьютеров, сохраняя стратегию выстраивания вертикально интегрированного сервиса с максимальным контролем всех услуг и гибкостью и независимостью от зарубежных поставщиков. Прекращение работы налаженных логистических цепочек, снижение доступности оборудования и рост цен на него являются ключевыми рисками в текущих условиях. Выросшие валютные расходы Селектел перекладывает в рост цен на услуги, что свидетельствует об умеренных валютных рисках компании. По итогам отчетного периода наблюдается концентрация активов, в частности доля крупнейшего дата-центра в структуре мощностей составила около 40%, что оценивается агентством умеренно позитивно. Дальнейшая программа по расширению мощностей и вводу новых стоек может снизить концентрацию активов в среднесрочной перспективе.
Уровень долговой нагрузки оказывает умеренно позитивное влияние на рейтинг. За отчетный показатель Долг/EBITDA LTM с учетом аренды сократилось с 3,4х до 2,1х, что менее прогнозируемых показателей в прошлом году, а отношение EBITDA LTM к годовым процентным платежам несколько улучшилось с 4,7х до 4,9х. Улучшение метрик долговой и процентной нагрузки связано с ростом EBITDA, в результате увеличения клиентской базы, потребления IT услуг, а также повышения цен. По оценкам агентства метрики продолжат свое улучшение на фоне роста EBITDA, а также сохранение размера долга в абсолютных значениях после прохождения пика инвестиционной фазы. В частности, с учетом второго состоявшегося выпуска облигаций в ноябре 2022 года для завершения сделки по приобретению площадки дата-центра «Берзарина» в Москве и частичного рефинансирования банковских кредитов агентство ожидает, что показатель Долга/EBITDA LTM на горизонте года от 30.06.2022 (далее – отчетная дата) будет менее 2х, а покрытие EBITDA годовых процентных платежей увеличится.
Показатель рентабельности оказывает позитивное влияние на рейтинг. За отчетный период EBITDA margin составила 48%, несмотря на рост стоимости комплектующих и оборудования на 50–60% весной 2022 года. Агентство не ожидает снижение показателя EBITDA margin на горизонте 1 года после отчетной даты. Сохранение высокой маржинальности будет достигаться счет эффекта повышения цен, роста доли высокомаржинальных продуктов в структуре выручки, а также контроля операционных затрат.
Компания снижает инвестиционную активность в 2023 с последующим восстановлением в 2024 году. В частности, за отчетный период компания нарастила свои мощности на 14%, в июле приобрела площадку в Москве, в результате чего все площади, на которых расположены стойки, находятся в собственности у Селектела. В 2024 году компания начнет проектирование и строительство нового дата-центра «Юрловский», что позволит нарастить количество стоек на 57%. Агентство не ожидает дополнительного привлечения долга, включая возведение нового дата-центра с учетом высоких значений будущих операционных потоков.
Компания характеризуется умеренно высоким уровнем прогнозной ликвидности: инвестиционные затраты, процентные платежи, предстоящие погашения и дивиденды покрываются операционным потоком и доступными кредитными линиями. Качество ликвидности компании оценивается на высоком уровне благодаря комфортному графику погашения долгового портфеля, в т.ч. с учетом рефинансирования предстоящего погашения первого выпуска в феврале 2024 года, и диверсификации по источникам привлечения.
Блок корпоративных рисков оказывает умеренно позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. В компании функционирует Совет Директоров на уровне материнской компании, в состав которого входят ключевые собственники компании. Качество стратегического планирования и системы управления рисками оценивается позитивно. Агентство ожидает разработку и утверждение дивидендной политики на фоне старта регулярного распределения дивидендов. Агентство отмечает наличие страхования электронных и компьютерных рисков в страховой компании с рейтингом ruAAA от Эксперт РА, однако недостаточность страховой защиты имущественных рисков, в т.ч. ввиду специфики бизнеса по индивидуальной сборке серверов, сдерживает оценку фактора. Уровень информационной прозрачности оценивается как высокий: финансовая отчетность раскрывается на корпоративном сайте компании.
По данным МСФО отчетности, активы ООО «Селектел» на 30.06.2022 составляли 10,7 млрд руб., капитал – 2,4 млрд руб. Выручка за период 30.06.2021-30.06.2022 составила 6,2 млрд руб., чистая прибыль – 0,7 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО «Селектел» был впервые опубликован 04.12.2020. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 30.11.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 06.05.2022) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «Селектел», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Селектел» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Селектел» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
