«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг компании ООО «Селектел» до уровня ruA+

Москва, 24 ноября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Селектел» до уровня ruA+ и установило стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA с позитивным прогнозом.

ООО «Селектел» (далее – «компания», Селектел) оказывает услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещает серверное оборудование в собственных дата центрах для всех видов клиентов: от индивидуальных предпринимателей до крупных международных компаний. Компания работает 14 лет на рынке IT услуг, в ее управлении находится 4 площадки ЦОД в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, входя в топ-5 по общей вместимости дата-центров в России.

Повышение рейтинга связано с сокращением уровня долговой нагрузки ниже прогнозируемых показателей в прошлом году и дальнейшим снижением метрик, в частности, отношение Долга к EBITDA LTM менее 2х. Агентство отмечает, что компании удалось удержать на комфортном уровне процентную нагрузку, а также сохранить высокую маржинальность бизнеса несмотря на возникшие риски поставок и рост цен оборудования и комплектующих после введенных санкций.

Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам компании как высокую из-за роста проникновения информационных технологий и облачных решений по хранению и обработке данных в бизнес различных предприятий для обеспечения высокой эффективности. Наблюдается нарастающий тренд по передаче в аутсорсинг IT-инфраструктуры из-за высоких капитальных и временных затрат, а также дефицита экспертизы кадров. При этом барьеры для входа в отрасль оцениваются как низкие из-за простоты входа на рынок для крупнейших компаний, в том числе мобильных операторов путем приобретения других дата-центров. Совершение таких M&A сделок, а также масштабные инвестиции других крупных игроков по вводу новых мощностей на рынке свидетельствует о текущих трендах концентрации ЦОД-активов в России. Барьеры для входа в сегмент Iaas оцениваются как умеренные по причине необходимости разработки собственного программного обеспечения или облачных сервисов, или приобретение и дальнейшее лицензирование готовых решений у других игроков.

Уровень загрузки дата-центров остается на максимальном уровне из-за роста потребления, ухода с рынка зарубежных провайдеров, а также переноса ввода новых мощностей большинством игроков из-за неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры, а также нестабильных поставок зарубежного оборудования и комплектующих. Благодаря этому наблюдается общее повышение цен на IT услуги всеми участниками рынка. Сдерживающее влияние на оценку блока бизнес-рисков продолжает оказывать умеренно высокая диверсификация выручки. По итогам 2021 года и 6 месяцев 2022 года более 60% выручки приходится на услуги Bare Metal (сдача в аренду серверов) и приватных облаков, более 20% - услуги публичных облачных платформ, 12% - аренда стоек.  Компания продолжает сохранять лидерство в сегменте Bare metal и приватные облака с долей более 60%. Давление на оценку рыночных позиций продолжает оказывать небольшой размер бизнеса в виде выручки (6.2 млрд рублей) и EBITDA (3 млрд рублей по расчетам агентства) за 9 месяцев 2022 года.

Клиентская база Селектела остается высокодиверсифицированной несмотря на большую ориентацию на крупных клиентов. Доля крупнейшего клиента в структуре выручки за период 30.06.2021-30.06.2022 (далее – отчетный период) составляла менее 5%. При этом у компании также отсутствует зависимость от поставщиков, доля крупнейшего в структуре затрат составила менее 10%. Компания приобретает различные комплектующие и оборудование зарубежных вендоров для сборки серверов у российских дистрибьютеров, сохраняя стратегию выстраивания вертикально интегрированного сервиса с максимальным контролем всех услуг и гибкостью и независимостью от зарубежных поставщиков. Прекращение работы налаженных логистических цепочек, снижение доступности оборудования и рост цен на него являются ключевыми рисками в текущих условиях. Выросшие валютные расходы Селектел перекладывает в рост цен на услуги, что свидетельствует об умеренных валютных рисках компании. По итогам отчетного периода наблюдается концентрация активов, в частности доля крупнейшего дата-центра в структуре мощностей составила около 40%, что оценивается агентством умеренно позитивно. Дальнейшая программа по расширению мощностей и вводу новых стоек может снизить концентрацию активов в среднесрочной перспективе.

Уровень долговой нагрузки оказывает умеренно позитивное влияние на рейтинг. За отчетный показатель Долг/EBITDA LTM с учетом аренды сократилось с 3,4х до 2,1х, что менее прогнозируемых показателей в прошлом году, а отношение EBITDA LTM к годовым процентным платежам несколько улучшилось с 4,7х до 4,9х. Улучшение метрик долговой и процентной нагрузки связано с ростом EBITDA, в результате увеличения клиентской базы, потребления IT услуг, а также повышения цен. По оценкам агентства метрики продолжат свое улучшение на фоне роста EBITDA, а также сохранение размера долга в абсолютных значениях после прохождения пика инвестиционной фазы. В частности, с учетом второго состоявшегося выпуска облигаций в ноябре 2022 года для завершения сделки по приобретению площадки дата-центра «Берзарина» в Москве и частичного рефинансирования банковских кредитов агентство ожидает, что показатель Долга/EBITDA LTM на горизонте года от 30.06.2022 (далее – отчетная дата) будет менее 2х, а покрытие EBITDA годовых процентных платежей увеличится.

Показатель рентабельности оказывает позитивное влияние на рейтинг. За отчетный период EBITDA margin составила 48%, несмотря на рост стоимости комплектующих и оборудования на 50–60% весной 2022 года. Агентство не ожидает снижение показателя EBITDA margin на горизонте 1 года после отчетной даты. Сохранение высокой маржинальности будет достигаться счет эффекта повышения цен, роста доли высокомаржинальных продуктов в структуре выручки, а также контроля операционных затрат.

Компания снижает инвестиционную активность в 2023 с последующим восстановлением в 2024 году. В частности, за отчетный период компания нарастила свои мощности на 14%, в июле приобрела площадку в Москве, в результате чего все площади, на которых расположены стойки, находятся в собственности у Селектела. В 2024 году компания начнет проектирование и строительство нового дата-центра «Юрловский», что позволит нарастить количество стоек на 57%. Агентство не ожидает дополнительного привлечения долга, включая возведение нового дата-центра с учетом высоких значений будущих операционных потоков.

Компания характеризуется умеренно высоким уровнем прогнозной ликвидности: инвестиционные затраты, процентные платежи, предстоящие погашения и дивиденды покрываются операционным потоком и доступными кредитными линиями. Качество ликвидности компании оценивается на высоком уровне благодаря комфортному графику погашения долгового портфеля, в т.ч. с учетом рефинансирования предстоящего погашения первого выпуска в феврале 2024 года, и диверсификации по источникам привлечения.

Блок корпоративных рисков оказывает умеренно позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. В компании функционирует Совет Директоров на уровне материнской компании, в состав которого входят ключевые собственники компании. Качество стратегического планирования и системы управления рисками оценивается позитивно. Агентство ожидает разработку и утверждение дивидендной политики на фоне старта регулярного распределения дивидендов. Агентство отмечает наличие страхования электронных и компьютерных рисков в страховой компании с рейтингом ruAAA от Эксперт РА, однако недостаточность страховой защиты имущественных рисков, в т.ч. ввиду специфики бизнеса по индивидуальной сборке серверов, сдерживает оценку фактора. Уровень информационной прозрачности оценивается как высокий: финансовая отчетность раскрывается на корпоративном сайте компании.

По данным МСФО отчетности, активы ООО «Селектел» на 30.06.2022 составляли 10,7 млрд руб., капитал – 2,4 млрд руб. Выручка за период 30.06.2021-30.06.2022 составила 6,2 млрд руб., чистая прибыль – 0,7 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.