Москва, 10 июня 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «НК «Роснефть» на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «НК «Роснефть» (далее – Группа, Компания) - одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Группа контролируется государством, входит в перечень стратегических предприятий и организаций, обеспечивающих реализацию единой государственной политики в отраслях экономики и является крупнейшим налогоплательщиком Российской Федерации. Все вышеперечисленное в совокупности с наличием фактов государственной поддержки Группы в прошлом позволяет агентству продолжить применение к уровню рейтинга сильного фактора поддержки со стороны государства.
Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли Группы как умеренную. Это обусловлено относительно стабильным мировым спросом на углеводороды, низкой себестоимостью добычи и наличием у российских нефтедобывающих компаний механизма естественного хеджирования, частично сглаживающего колебания прибыли из-за изменений цен на нефть. Последнее достигается за счет специфики налогообложения нефтедобычи в России и склонности национальной валюты к обесценению в периоды кризисов. Барьеры для входа в отрасль Группы оцениваются агентством как высокие.
Конкурентные позиции Группы оцениваются агентством как сильные, что связано с большим масштабом деятельности НК «Роснефть», высокими доказанными запасами углеводородов и низкими затратами на их добычу. По итогам 2021 года (далее – отчетный год) объем добычи Группы составил 1 425 млн б.н.э. жидких углеводородов и 65 млрд кубометров газа, что сопоставимо с 37% и 9% российской добычи ЖУВ и газа, соответственно. Объем доказанных запасов углеводородов Группы обеспечивает ей более 20 лет добычи на достигнутых уровнях.
В факторе концентрации бизнеса агентство позитивно отмечает диверсифицированную клиентскую базу Группы, отсутствие зависимости от труднозаменяемых поставщиков, а также низкую концентрацию производственных активов. Доля крупнейшего добывающего актива Компании в структуре добычи, РН-Юганскнефтегаз, за отчетный год не превышала 29%.
Агентство оценивает ликвидность Группы как сильную. Прогнозный операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и подтвержденных лимитов по кредитным линиям на 31.12.2021 (далее – отчетная дата) с большим запасом покрывает расходы на погашение и обслуживание долга, капитальные затраты и дивиденды. Фактор качественной оценки ликвидности Группы характеризуется комфортным графиком погашения долга, диверсифицированной структурой долга по кредиторам и широкими возможностями по рефинансированию обязательств.
Агентство умеренно позитивно оценивает уровень общей долговой нагрузки Группы. На отчетную дату отношение чистого долга к EBITDA, рассчитанное по методологии агентства, составило 2,4х (4,7х годом ранее). В составе долга были учтены предоплаты по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов, а также резервы по выбытию активов и восстановлению окружающей среды. Без обозначенных корректировок значение коэффициента на отчетную дату составило бы не более 1,7х. Снижение долговой нагрузки Компании за отчетный год было обусловлено заметным улучшением ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке на фоне оживления спроса на энергоресурсы по мере восстановления глобальной экономики от последствий пандемии. Средняя цена на нефть сорта Urals в 2021 году составила 68,6 доллара за баррель против 41,7 долларов годом ранее. Агентство ожидает продолжения снижения долговой нагрузки Компании в текущем году за счет еще более благоприятной конъюнктуры на рынке нефти (средняя цена на нефть сорта Urals за январь-май 2022 составила 83,5 доллара за баррель), обусловленной невыполнением большинством участников соглашения ОПЕК+ планов по росту добычи в рамках выделенных квот, слабым ростом добычи в США и последними геополитическими событиями.
Группа сократила добычу углеводородов в отчетном году на 4% вследствие продажи ряда низкомаржинальных добычных активов. По действующим на конец года активам рост среднесуточной добычи углеводородов составил 4,9% год к году. Введенные в июне 2022 года ограничения стран ЕС на закупку российских нефти и нефтепродуктов начнут действовать через 6 месяцев и 8 месяцев соответственно, которых, по мнению агентства, может быть достаточно, чтобы переориентировать большую часть запрещенных поставок на новые рынки сбыта, в частности в направлении Индии и Китая. Возможное сокращение уровня добычи Группы из-за логистических трудностей будет компенсировано ростом мировых цен на нефть и фактических цен реализации даже с учетом имеющегося двузначного дисконта к эталонному сорту Brent. Кроме того, уровень добычи Группы будет поддерживаться ростом добычи газа на новых проектах.
Позитивная оценка агентства уровня процентной нагрузки обусловлена относительно низкой стоимостью фондирования, поддерживаемой тем, что большая часть долга Группы (в т.ч. долгосрочные предоплаты) номинирована в иностранной валюте. Валютный риск при этом оценивается как умеренно низкий ввиду того, что большая часть выручки Компании приходится на экспорт и полностью хеджирует валютные обязательства.
Фактор рентабельности по Группе оценивается на умеренно высоком уровне. Маржа по EBITDA за отчетный год, по расчетам агентства, составила 25% (20% годом ранее). Агентство ожидает, что сложившийся дисбаланс спроса и предложения на рынке углеводородов и, как следствие, рост цен, приведет к дальнейшему росту маржинальности Группы в 2022 году. Также положительный эффект будут оказывать налоговые вычеты по НДПИ для стимулирования добычи нефти (Приобское и Самотлорское месторождения, месторождения Ванкорского кластера).
В блоке корпоративных факторов агентство отмечает высокое качество корпоративного управления Группы, высокий уровень информационной прозрачности, наличие долгосрочной стратегии развития и высокое качество риск-менеджмента.
По данным консолидированной отчетности МСФО выручка группы по итогам 2021 года составила 8,7 трлн руб., активы компании на 31.12.2021 составили 16,5 трлн руб., капитал – 5,5 трлн руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «НК «Роснефть» был впервые опубликован 28.07.2017. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 11.06.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 18.05.2022).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «НК «Роснефть», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «НК «Роснефть» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «НК «Роснефть» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
