Рейтинговые действия, 01.07.2022

«Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ООО НПП «Моторные технологии» до уровня ruB+
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 1 июля 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО НПП «Моторные технологии» до уровня ruB+. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBB+ со стабильным прогнозом.

ООО НПП «Моторные технологии» (далее – компания) специализируется преимущественно на проектировании и производстве моечных машин для деталей, агрегатов и узлов, модельный ряд насчитывает более 90 видов оборудования. Завод компании основан в 2011 году и находится в городе Пенза. Компания производит моечное и автосервисное оборудование для станций технического обслуживания, а также промышленные моечные машины. Собственное конструкторское бюро разрабатывает и проектирует установки для промышленной очистки деталей для предприятий машиностроения, приборостроения, нефтегазовой промышленности, оборонного комплекса, судостроения, авиационно-космической промышленности и топливно-энергетического комплекса. Поставка оборудования осуществляется с завода или через дилерскую сеть по России, в страны СНГ и Европейского Союза.

Понижение кредитного рейтинга обусловлено слабыми финансовыми результатами 2021 года (далее – отчетный период), что негативно сказалось на оценках долговой и процентной нагрузки, а также рентабельности бизнеса. В результате скачка цен на металл в 2021 году на фоне восстановления мировых рынков после пандемии коронавируса и отмены возмещения экспортного НДС с Китаем, себестоимость производства для компании резко выросла при закрепленных ранее заключенными с покупателями договорами ценах продукции. По расчетам агентства, EBITDA компании в 2021 году снизилась на 70% относительно уровней 2020 года при росте долгового портфеля на 40%. Рост долга в абсолютном выражении в отчетном периоде был обусловлен размещением третьего облигационного выпуска в ноябре 2021 года в размере 100 млн руб., который был направлен на частичное погашение первого облигационного займа с более высокой процентной ставкой, закрытие экстренно привлеченной возобновляемой кредитной линии в период скачка себестоимости, приобретение оборудования и финансирование оборотного капитала. В результате снижения EBITDA и роста долга, отношение долга на отчетную дату к EBITDA за отчетный период составило 12,3х при 2,6х годом ранее, показатель долг/(FFO - Capex Maint.) на отчетную дату составил 42,0х при 4,0х годом ранее, что значительно выше бенчмарков агентства и оказывает негативное влияние на рейтинг компании. Покрытие EBITDA процентных платежей снизилось до 0,8х при 3,3х годом ранее и также оценивается негативно. Выручка компании за отчетный период снизилась на 2% относительно уровней 2020 года, снижение рентабельности бизнеса также сдерживает итоговую оценку блока финансовых рисков: маржинальность по EBITDA сократилась до 4% при 14% годом ранее, показатель рентабельности свободного денежного потока опустился до отрицательных значений.

Компания провела работы по снижению металлоемкости производства на 15% за счет внесения изменений в конструкторскую документацию и оптимизации производственных мощностей в части увеличения загрузки. Это может позволить восстановить по итогам 2022 года показатель EBITDA к уровням 2020 года при сопоставимом размере выручки и оказать положительное влияние на рентабельность бизнеса. По ожиданиям агентства, отношение долга к EBITDA по итогам 2022 года может снизиться до уровня ниже 4,0х, что по бенчмаркам агентства оценивается умеренно-негативно. В результате роста EBITDA ожидается восстановление процентного покрытия выше 2,0х в 2022 году, что также будет соответствовать умеренно-негативной оценке. Ожидаемая положительная динамика финансовых показателей подтверждается операционными результатами первого квартала 2022 года при условии фактического отсутствия заказов в марте 2022 года.

По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты операционный поток компании и свободные денежные средства на отчетную дату будут достаточны для обслуживания долга и осуществления поддерживающих капитальных затрат. Актуальная инвестиционная программа не предусматривает капитальных затрат на развитие. Дивидендные выплаты, размер которых не регламентирован и зависит от финансовых результатов, в 2022 году не предусмотрены. В сентябре 2022 года компании предстоит погашение облигационного выпуска в размере 25 млн руб., которое планируется осуществить за счет отвлечения оборотного капитала и ожидаемой субсидии, в связи с чем агентство отмечает наличие пика погашений на горизонте года от отчетной даты. У компании есть возможность привлечения кредитной линии, что оказывает поддержку оценке прогнозной ликвидности. Погашение второго облигационного займа в размере 60 млн руб. предусмотрено в марте 2023 года. Диверсификация источников фондирования оценивается на невысоком уровне ввиду преимущественно облигационной структуры финансирования деятельности: на отчетную дату 89% всех долговых обязательств компании представлены тремя облигационными выпусками, крупнейший из которых составляет около половины общего долгового портфеля.

Блок бизнес-рисков оценивается агентством сдержанно, что обусловлено негативным влиянием риск-профиля отрасли. Рынок моечного оборудования в России находится на стадии формирования и характеризуется низкими входными барьерами с точки зрения появления новых игроков, так как не требует значительных капитальных затрат на производство единичного оборудования для небольших автосервисов. Однако, разработка промышленных машин под индивидуальные потребности производств занимает длительное время и требует высокого уровня экспертизы конструкторского отдела. Агентство отмечает чувствительность отрасли мелкого машиностроения к внешним шокам ввиду подверженности влиянию макроэкономических факторов и небольшие текущие масштабы бизнеса компании, выручка которой в 2021 году составила 392 млн руб.  По итогам отчетного периода 33% EBITDA было сформировано розничными продажами недорогого оборудования для СТО и автосервисов, спрос со стороны которых крайне чувствителен к цене продукции, зависящей в свою очередь от волатильных цен на металл. При этом в период кризисных явлений в экономике, сопровождающихся падением реальных располагаемых доходов населения, спрос на новые автомобили снижается, что создает благоприятную рыночную ситуацию для предприятий, специализирующихся на ремонте автомобилей, и в условиях высокой конкуренции в данной нише приводит к повышенным требованиям к качеству оборудования у игроков рынка. Сегмент оборудования для промышленной очистки, занимающий 54% EBITDA, имеет высокие перспективы развития ввиду серьезной потребности промышленных предприятий в модернизации и оптимизации производственных процессов.

Рыночные и конкурентные позиции компании оказывают поддержку уровню рейтинга. Компания является лидером среди отечественных производителей по размеру бизнеса и ассортименту продукции в сегменте моечного и дезинфекционного оборудования, конкурентное преимущество перед зарубежными поставщиками обусловлено более низкой стоимостью производимой продукции и, соответственно, привлекательностью для конечного покупателя. Компания обладает диверсифицированным портфелем продукции: в отчетном периоде продажи оборудования для автосервисов и СТО занимали 48% в общей выручке, доля промышленного оборудования составила 33%, доля сегмента дизенфекционного оборудования, производство которого было запущено на производственных мощностях компании в 2020 году во время пандемии коронавируса, значительно снизилась в отчетном периоде и составила 6% от общей выручки. Продукция компании используется в нескольких отраслях экономики, доля экспортной выручки по итогам отчетного периода составила порядка 15%. Компания осуществляет индивидуальное проектирование и производство оборудования под конкретного заказчика, цикл производства варьируется в среднем от 5 до 60 дней в зависимости от сложности оборудования. Отсутствие долгосрочной контрактной базы оказывает сдерживающее влияние на рейтинг в соответствии с методологией агентства, при этом наличие предоплаты по оборудованию для автосервисов и СТО и успешное участие в тендерных закупках от крупнейших промышленных предприятий позволяют снизить риски просрочек по дебиторской задолженности, а гибкие договоренности с покупателями в части осуществления платежей позволяют контролировать ликвидность. В 2021 и 2022 гг. компанией была проведена работа по расширению диверсификации поставщиков металла, в данный момент не наблюдаются сложности с зарубежными поставками электрооборудования и насосов европейских производителей, при этом компания планирует запуск производства собственных насосов, что повысит уровень непрерывности производства. Выручка высоко-диверсифицирована по покупателям. Вся выпускаемая продукция компании производится на заводе в г. Пенза, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе, при этом страховая защита от крупнейших страховых компаний позволяет контролировать имущественные риски.

Доля экспортной выручки по итогам отчетного периода составила порядка 15%, из них 5% - валютная. У компании отсутствуют прямые валютные расходы, материалы и комплектующие закупаются в рублях, при этом косвенно изменение валютных курсов отражается на стоимости производимой продукции. Текущий уровень подверженности рыночным рискам агентство оценивает на умеренно-низком уровне ввиду того, что изменение цен материалов и комплектующих транслируется на конечных покупателей. Стратегия развития компании предусматривает расширение географии продаж, что потенциально может привести к изменению оценки фактора валютных рисков в будущем.

Блок корпоративных рисков оказывает поддержку уровню рейтинга ввиду прозрачной структуры собственности и умеренно-высокого качества риск-менеджмента. Уровень стратегического обеспечения находится на среднем уровне ввиду низкой детализации предоставленной агентству прогнозной модели, а также сложностей с долгосрочным прогнозированием денежных потоков компании. Агентство сдержанно оценивает информационную транспарентность компании, так как компания не размещает в открытом доступе иную помимо обязательной к раскрытию информацию о результатах своей деятельности и не подготавливает отчетность по МСФО. Кроме того, общепринятые стандарты корпоративного управления на данный момент находятся в стадии активного формирования.

По данным отчетности по РСБУ выручка компании за 2021 год составила 391,7 млн руб., чистая прибыль – 4,4 млн руб., активы компании на 31.12.2021 составили 413 млн руб., собственный капитал – 64,4 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ООО НПП «Моторные технологии» был впервые опубликован 02.09.2021. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 02.09.2021.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты с даты присвоения или последнего пересмотра.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 18.05.2022).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО НПП «Моторные технологии», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО НПП «Моторные технологии» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО НПП «Моторные технологии» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Серое золото: почему алюминий рекордно дорог

Известия

За последние три месяца цены на алюминий подскочили почти на четверть, вновь приблизившись к историческим максимумам. На Лондонской бирже цена тонны алюминия достигла $3100 за 1 т. Это лишь немного не дотягивает до рекордных показателей, установленных в 2008 году. Рост цен на важнейший промышленный металл в целом совпадает с общим «суперциклом» сырья в последние год-полтора, но имеет и некоторые особенности, например проблему дефицита электроэнергии. Тем не менее в отличие от ситуации с литием и медью есть шанс, что алюминий удастся стабилизировать на нынешних высоких уровнях, чему поспособствуют в том числе новые металлургические проекты в России. Подробности — в материале «Известий».
07.02.2022

Перед барьером: что мешает развиваться российскому агросектору

Известия

Сельскохозяйственная отрасль в России является активно развивающейся, и в нее имеет смысл инвестировать, несмотря на то что комбинация роста цен на расходные материалы, экспортных пошлин и ограничения цен заметно снизила рентабельность фермеров и агропредприятий.
12.11.2021

Вебинар "Виды на урожай: настоящее и будущее продовольственного рынка", 10 ноября 2021 года

Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию АО "Эксперт РА" и Анна Кертанова, младший директор по корпоративным рейтингам АО "Эксперт РА" вместе со специальным гостем Алексеем Зайцевым, директором по стратегическому развитию "Дон Агро" обсудили состояние дел в аграрном секторе и продовольственной рознице, а также урожай 2021 и перспективы развития отрасли. 10.11.2021

Всеобщее удобрение: рискует ли Россия потерять урожай-2022

Известия

Как решить проблему с поставками удобрений для российских фермеров и агрофирм в условиях глобального дефицита
02.11.2021

Бизнесмены назвали самую популярную технику для лизинга

Прайм

МОСКВА, 13 окт — ПРАЙМ. Наибольшим спросом среди клиентов российских лизинговых компаний с начала года по-прежнему пользуется автотехника, хотя оживление наблюдается и в железнодорожной сфере, свидетельствует исследование, проведённое РИА Новости среди лизингодателей РФ.
13.10.2021