Москва, 27 декабря 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Антерра» на уровне ruB+. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ООО «Антерра» (далее – компания) – оказывает услуги в сфере оздоровительного туризма и управляет хилинг-отелем Green Flow категории 4 звезды, расположенном на курорте «Роза Хутор» в Сочи с 2017 года. Отель стал первым российским отелем, вошедшим в международную ассоциацию Healing Hotels of the World. Компания эксплуатирует отельное здание в Олимпийской деревне по долгосрочному договору аренды с курортом «Роза Хутор». В 2023–2024 гг. компания планирует запустить оздоровительно-термальный комплекс Green Flow Lakhta Park в Санкт-Петербурге, отель на Байкале и загородный эко-отель Green Flow Nikolo-Dol в Калужской области. Для этих целей созданы специальные дочерние юридические лица и привлекается заемное финансирование. В июле 2022 года с целью финансирования строительства отеля Green Flow Baikal на территории ОЭЗ «Байкальская Гавань». компания разместила на ПАО «СПБ Биржа» облигации в размере 150 млн. руб..
Агентство оценивает риск-профиль отельного бизнеса консервативно, что частично компенсируется невысоким уровнем просроченной задолженности гостиничного сектора перед кредитными организациями. Бизнес обладает низкой устойчивостью к внешних шокам, в период кризисных явлений в экономике спрос на услуги отельеров падает сильнее, чем в других отраслях. Однако, средняя загрузка отеля Green Flow на курорте «Роза Хутор» была на достаточно высоком уровне в период пандемии и в течение 2022г., т.к. уникальная хилинг-концепция отеля позволяет минимизировать влияние фактора сезонности, а большая часть туристического потока была представлена женщинами и семьями с детьми. Агентство отмечает невысокие барьеры для входа в бизнес, т. к. конкуренция развита в значительной степени и регулярно появляются новые отели различных форматов. Рыночные и конкурентные позиции компании оцениваются агентством позитивно. Износ основных средств находится на низком уровне. Основной операционный актив компании находится в круглогодичной горной курортной зоне г. Сочи, которая является востребованной среди платежеспособных туристов со всей России и дает высокую оценку критерия рынка сбыта. Отельный бизнес не предполагает концентрации на отдельных клиентах в структуре выручки, а также на крупных поставщиках в структуре себестоимости, что позитивно сказывается на оценке бизнес-профиля компании. Негативное влияние на рейтинг оказывает текущая концентрация операционных активов на одном отельном здании на курорте «Роза хутор», т. к. прочие активы пока находятся в стадии строительства и не генерируют денежный поток. Вследствие этого выручка компании крайне зависима от спроса в одной локации.
По расчетам агентства отношение долга к EBITDA LTM на 30.06.2022 (далее – отчетная дата) составило 1.3х, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке и оказывает поддержку рейтингу. На горизонте года от отчетной даты ожидается рост долгового коэффициента до уровня около 3.0х на фоне новых заимствований для финансирования капитальных затрат, которые будут направлены на строительство нового проекта на Байкале. Фактор общего уровня долговой нагрузки дополнительно поддерживается высокой оценкой показателя Долг / (FFO – поддерживающий CAPEX) по бенчмаркам агентства.
Агентство оценивает ликвидность компании на умеренно высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и планового привлечения фондирования полностью покрывает прогнозные платежи по долгу и капитальным затратам. Согласно применяемой методологии кредитного анализа, качественная оценка ликвидности находится на среднем уровне ввиду наличия пика платежей по долгам на горизонте до пяти лет.
Уровень процентной нагрузки оценивается на максимальном уровне. На отчетную дату покрытие процентных платежей показателем EBITDA LTM составило около 7.0х. Агентство видит возможным ухудшение процентного покрытия компании в следующие 12 месяцев после отчетной даты до уровня около 3.0х за счет увеличения долговой нагрузки на фоне растущих капитальных затрат.
Агентство на высоком уровне оценивает фактор рентабельности компании. Так, по расчетам агентства, за 12 месяцев, предшествовавших отчетной дате, рентабельность по EBITDA составила 46% (предыдущий период 43%), а рентабельность по FCF - около 32%. Агентство рассчитывает, что рентабельность ООО «Антерра» по EBITDA будет сохраняться на уровне 40%. У компании отсутствует валютный долг и валютная себестоимость - нет подверженности валютным рискам.
Блок корпоративных рисков оказывает умеренно негативное влияние на уровень рейтинга. Компания характеризуется прозрачной структурой собственности, что оказывает поддержку рейтингу, однако корпоративное управление в настоящий момент находится в начальной стадии формирования: отсутствует совет директоров, не сформирован коллегиальный исполнительный орган, а концентрация принятия решений, по мнению агентства, сосредоточена на единственном собственнике, который также занимает должность единоличного исполнительного органа. Степень транспарентности ООО «Антерра» находится на среднем уровне: компания не подготавливает отчетность по стандартам МСФО, не публикует годовую аудированную отчетность, а также значимую информацию для оценки своей кредитоспособности. Основное давление на рейтинговую оценку в части корпоративного управления оказывает усложненная организационная структура компании в совокупности с отсутствием консолидированной отчётности с учетом дочерних предприятий. В результате этого, по мнению агентства, финансовые риски ООО «Антерра» по самостоятельной отчетности могут отражаться не в полной мере по сравнению с консолидированной отчетностью по МСФО, которую компания не составляет. Стратегические планы компании не формализованы, однако Агентство отмечает наличие финансовой модели с достаточно высокой степенью детализации на 3 прогнозных года. Риск-менеджмент компании также не формализован и находится в стадии формирования.
По данным отчетности РСБУ, активы ООО «Антерра» на 30.06.2022 составили 745 млн. руб., капитал – 321 млн. руб. Выручка по итогам полугодия 2022 года составила 407 млн. руб. (379 млн руб. в 1П2021г), чистая прибыль – 145 млн. руб. (134 млн руб. в 1П2021г.)
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО «Антерра» был впервые опубликован 10.01.2022.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2022) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 06.05.2022) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «Антерра», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Антерра» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Антерра» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.