«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг компании НПП «Моторные технологии» на уровне ruBB+

Москва, 2 сентября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании НПП «Моторные технологии» на уровне ruBB+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО НПП «Моторные технологии» (далее – компания) специализируется преимущественно на проектировании и производстве моечных машин для деталей, агрегатов и узлов, модельный ряд насчитывает более 90 видов оборудования. Завод компании основан в 2011 году и находится в городе Пенза. Компания производит моечное и автосервисное оборудование для станций технического обслуживания, а также промышленные моечные машины. Собственное конструкторское бюро разрабатывает и проектирует установки для промышленной очистки деталей для предприятий машиностроения, приборостроения, нефтегазовой промышленности, оборонного комплекса, судостроения, авиационно-космической промышленности и топливно-энергетического комплекса. С 2020 года также запущено производство дезинфекционного оборудования. Поставка оборудования осуществляется с завода или через дилерскую сеть по России, в страны СНГ и Европейского Союза.

Блок бизнес-рисков оценивается агентством сдержанно, что обусловлено негативным влиянием риск-профиля отрасли. Рынок моечного оборудования в России находится на стадии формирования и характеризуется низкими входными барьерами с точки зрения появления новых игроков, так как не требует значительных капитальных затрат на производство единичного оборудования для небольших автосервисов. Однако, разработка промышленных машин под индивидуальные потребности производств занимает длительное время и требует высокого уровня экспертизы конструкторского отдела. Агентство отмечает чувствительность отрасли мелкого машиностроения к внешним шокам ввиду подверженности влиянию макроэкономических факторов и небольшие текущие масштабы бизнеса компании, выручка которой в 2020 году (далее – отчетный период) составила 400 млн руб. Более трети выручки компании по итогам отчетного периода было сформировано розничными продажами недорогого оборудования для СТО и автосервисов, спрос на которое реагирует на удорожание производимой продукции на фоне роста цен на металл. При этом в период кризисных явлений в экономике, сопровождающихся падением реальных располагаемых доходов населения, спрос на новые автомобили снижается, что создает благоприятную рыночную ситуацию для предприятий, специализирующихся на ремонте автомобилей, и в условиях высокой конкуренции в данной нише приводит к повышенным требованиям к качеству оборудования у игроков рынка. Сегмент оборудования для промышленной очистки, занимающий также более трети в общей выручке компании, по мнению агентства, имеет высокие перспективы развития ввиду серьезной потребности промышленных предприятий в модернизации и оптимизации производственных процессов. Компания в силу небольших текущих масштабов бизнеса имеет способность оперативно адаптироваться под рыночные тенденции: так, в период пандемии на имеющихся производственных мощностях было запущено производство дезинфекционного оборудования, что позволило компании продолжать свою деятельность в условиях локдауна, нарастить выручку на 83% и увеличить EBITDA в 4,4 раза до 57 млн руб.

Рыночные и конкурентные позиции компании оказывают поддержку уровню рейтинга. Компания является лидером среди отечественных производителей по размеру бизнеса и ассортименту продукции в сегменте моечного и дезинфекционного оборудования, конкурентное преимущество перед зарубежными поставщиками обусловлено более низкой стоимостью производимой продукции и, соответственно, привлекательностью для конечного покупателя. Компания обладает диверсифицированным портфелем продукции: в отчетном периоде продажи оборудования для автосервисов и СТО занимали 34% в общей выручке, доля промышленного оборудования составила 35%, дезинфекционного – 21%, при этом продукция компании используется в нескольких отраслях экономики, и доля экспортной выручки по итогам отчетного периода составила порядка 20%. Компания осуществляет индивидуальное проектирование и производство оборудования под конкретного заказчика, цикл производства варьируется в среднем от 5 до 60 дней в зависимости от сложности оборудования. Отсутствие долгосрочной контрактной базы оказывает сдерживающее влияние на рейтинг в соответствии с методологией агентства, при этом значительный уровень предоплаты по оборудованию для автосервисов и СТО и успешное участие в тендерных закупках от крупнейших промышленных предприятий позволяют снизить риски просрочек по дебиторской задолженности и поддержать ликвидность. Выручка высоко-диверсифицирована по покупателям, а доля крупнейшего поставщика в структуре себестоимости не превышает 10%. Вся выпускаемая продукция компании производится на заводе в г. Пенза, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе, при этом страховая защита от крупнейших страховых компаний позволяет контролировать имущественные риски.

Уровень долговой нагрузки компании оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. В 2019 и 2020 годах в целях развития бизнеса и частичного рефинансирования банковского долга компанией было привлечено облигационное финансирование на общую сумму в 110 млн руб. Рост доходов компании от операционной деятельности скомпенсировал увеличение размера обязательств, и по расчетам агентства, отношение долга на 31.12.2020 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период составило 2,6х, снизившись с 8,3х годом ранее. Показатель долг/(FFO - Capex Maint.) на отчетную дату составил 4,1х при 94,5х годом ранее. На горизонте 24 месяцев от отчетной даты компания не планирует наращивание заемных средств, что на фоне ожидаемого роста EBITDA приведет к снижению показателя долг/EBITDA ниже 1,5х. Покрытие EBITDA процентных платежей за отчетный период составило 3,2х и 2,3х годом ранее, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга, в будущем агентство прогнозирует рост процентного покрытия.

Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на высоком уровне. По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты операционный поток компании и свободные денежные средства полностью покрывают затраты по обслуживанию и погашению долга, капитальные затраты компании как на развитие, так и на поддержание бизнеса, и дивидендные выплаты, размер которых не регламентирован и зависит от финансовых результатов. Агентство отмечает низкую диверсификацию источников фондирования ввиду преимущественно облигационной структуры финансирования деятельности (на отчетную дату публичный долг составил 73% всех долговых обязательств компании), при этом график погашения долгового портфеля оценивается как комфортный и характеризуется отсутствием пиковых выплат по долговым обязательствам на горизонте одного года. Погашение облигационных займов предусмотрено в размере 50 млн руб. в 2022 году и 60 млн руб. в 2023 году, однако компания планирует размещение новых выпусков облигаций для рефинансирования имеющихся обязательств в целях сохранения текущей структуры кредитного портфеля.

В 2020 году компания показала более чем двухкратный рост рентабельности бизнеса по показателю EBITDA, который составил 14%, на фоне запуска производства дезинфекционного оборудования. Рентабельность свободного денежного потока по итогам отчетного периода выросла с 0,5% до 9,2% и по бенчмаркам агентства оценивается как высокая. На текущий момент компания находится в активной стадии оптимизации бизнес-процессов, что позволит наращивать выручку и расширять ассортимент на имеющихся производственных площадях без существенных капитальных затрат. Итоговая оценка рентабельности компании является умеренно-позитивной. Доля экспортной выручки по итогам отчетного периода составила порядка 20%, из них 5% - валютная. У компании отсутствуют прямые валютные расходы, материалы закупаются исключительно в рублях, при этом косвенно изменение валютных курсов отражается на стоимости производимой продукции. Текущий уровень рыночных рисков агентство оценивает как минимальный ввиду того, что изменение цен материалов транслируется на конечных покупателей. Стратегия развития компании предусматривает расширение географии продаж, что потенциально может привести к появлению валютных рисков в будущем.

Блок корпоративных рисков оказывает поддержку уровню рейтинга ввиду прозрачной структуры собственности, умеренно-высокого качества стратегического обеспечения и риск-менеджмента.  Агентство сдержанно оценивает информационную транспарентность компании, так как компания не размещает в открытом доступе иную помимо обязательной информацию о результатах деятельности и не подготавливает отчетность по МСФО. Кроме того, общепринятые стандарты корпоративного управления на данный момент находятся в стадии активного формирования.

По данным отчетности по РСБУ выручка компании за 2020 год составила 400,2 млн руб., чистая прибыль – 20,1 млн руб., активы компании на 31.12.2020 составили 312,6 млн руб., собственный капитал – 60,1 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.