Рейтинговые действия, 26.10.2021

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг компании «HeadHunter Group» на уровне ruАА
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 26 октября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «HeadHunter Group» на уровне ruАА. Прогноз по рейтингу – стабильный.

HeadHunter Group PLC (далее – Группа, HeadHunter) является крупнейшей онлайн рекрутинговой платформой в России, а также ряде стран СНГ. По количеству уникальных посетителей через настольные и мобильные девайсы HeadHunter занимает второе место в мире среди онлайн-рекрутинговых сайтов. Доля Группы на российском рынке – ключевом с точки зрения генерирования выручки – составляет более 50%.

Бизнес-модель HeadHunter, как и большинства других онлайн рекрутинговых платформ, предполагает монетизацию деятельности за счет взаимодействия с работодателями, в то время как для соискателей сервис остается бесплатным за исключением дополнительных услуг, преимущественно связанных с помощью в создании и продвижении резюме. Группа выделяет для себя четыре основных продукта в рамках оказания услуг работодателям: доступ к базе резюме, размещение вакансий, пакетные предложения, содержащие в себе доступ к базе резюме и определённое количество предоплаченных вакансий, а также прочие сервисы, включающие размещение рекламы вакансий, HR Брэндинг, HR Аналитику, оффлайн HR события и др. Помимо инвестиций в органический рост, Группа проводит активную M&A политику. В 2020 году Группа приобрела 100% компании «Зарплата.ру» – одного из крупнейших сервисов онлайн-рекрутмента в регионах Урала и Сибири со значительной клиентской базой в сегменте малого и среднего бизнеса. Также в 2021 году был реализован опцион на покупку 40,01% компании Skillaz, что увеличило долю владения Группы до 65,02%. Skillaz – компания в сегменте HR Tech, предоставляющая услуги по автоматизации полного цикла подбора, оценки и тестирования кандидатов для крупных компаний с помощью разработанных алгоритмов.

Активная маркетинговая кампания в период становления рынка онлайн рекрутинга наряду с разработкой мобильного приложения, пользующегося большой популярностью среди соискателей, позволили Группе добиться высокой узнаваемости бренда и существенно нарастить долю рынка. На конец первого полугодия 2021 года база резюме, размещенных на платформе HeadHunter, насчитывала свыше 51,2 млн штук, количество вакансий превышало 1 млн, а ежемесячный уникальный трафик в течение 2020 года в среднем составлял порядка 22,6 млн посетителей. По всем вышеуказанным операционным показателям HeadHunter опережает ближайших конкурентов более чем в два раза, что свидетельствует о сильных рыночных и конкурентных позициях Группы. Агентство полагает, что HeadHunter и в будущем продолжит удерживать лидирующие позиции, поскольку в условиях консолидации рынка сокращение отрыва требует от других игроков одновременно повышенных маркетинговых бюджетов и расходов на создание уникального ценностного предложения для удержания трафика после первичного посещения. Совокупная величина таких расходов, учитывая размерность компаний, ставит под вопрос прибыльность новых игроков на этом рынке на длительном промежутке времени, в связи с чем и попытки крупнейших зарубежных игроков по выходу на российский рынок не имели большого успеха. У Группы также высок потенциал роста ввиду того, что российский рынок труда характеризуется высоким и непрерывно растущим уровнем текучести персонала, что указывает на повышающуюся потребность в платформе по поиску работы. Также Группа успешно идентифицирует и работает с потенциальными точками роста: наращивает работу в регионах (рост выручки от клиентов в регионах в 1 квартале 2021 года против аналогичного периода в 2020 году составил 65%) и увеличивает узнаваемость бренда среди синих воротничков с помощью маркетинговых кампаний (45% в 2020 году против 42% в 2019 году).

Агентство оценивает риск-профиль сферы онлайн-рекрутмента на невысоком уровне. Сфера онлайн-рекрутмента характеризуется низкими барьерами входа с точки зрения появления новых игроков, поскольку не требует крупных капитальных затрат для запуска сайта как платформы для поиска новых сотрудников. Однако привлечение трафика и создание узнаваемого бренда занимает длительное время и требует постоянных значительных вложений в маркетинг и развитие технической составляющей платформы. Агентство также отмечает, что отрасль весьма чувствительна к внешним шокам. В периоды кризисных явлений в экономике выручка Группы из-за снижения затрат со стороны компаний на поиск и найм персонала находится под давлением. В то же время благодаря сильным рыночным позициям Группа показывает рост выручки из года в год. В ближайшей перспективе благодаря развитию технологичных решений для бизнеса сегмент онлайн-рекрутмента будет занимать все больший объем от всего рынка трудоустройства, постепенно замещая часть процессов по поиску и найму персонала, происходящих внутри компаний. Такая тенденция приведет к росту доли Группы в рекрутинговых бюджетах работодателей, но при этом, по мнению Агентства, усилит ее уязвимость к кризисным явлениям.

Высокая маржинальность бизнеса HeadHunter оказывает положительное влияние на уровень рейтинга. В силу своих лидерских позиций на рынке, а также активной стратегии по развитию, Группа демонстрировала стабильный рост на протяжении исторических периодов. Выручка Группы за период 30.06.2020-30.06.2021 (далее – отчетный период) выросла в 1,5 раза, что, помимо естественного прироста ввиду включения компаний, приобретенных в ходе сделок M&A в состав Группы и органического прироста платящей клиентской базы, обусловлено также изменением ценообразования. В августе 2020 года произошли изменения в политике ценообразования Группы: если раньше клиенты HeadHunter в рамках подписки получали неограниченный доступ к просмотру резюме соискателей, то теперь в каждый доступ к базе резюме будет входить фиксированное количество просмотров контактов соискателей, а дополнительные просмотры можно будет приобрести поштучно в необходимом количестве за отдельную плату. В 2020 году средняя выручка на ключевого клиента в Москве и Санкт-Петербурге (самых крупных регионах присутствия Группы) увеличилась на 5,9%, в 1 полугодии 2021 года рост составил 45%. В сегменте клиентов малого и среднего бизнеса в 2020 году наблюдалось снижение средней выручки  на 6,8%, но в 1 полугодии 2021 года данный показатель вернулся к росту, который составил 33%. По состоянию на конец первого полугодия 2021 года Группа находится на стадии проработки и внедрения дифференцированной системы ценообразования, предполагающей различную стоимость подписки в зависимости от профессиональной и региональной области вакансии и баланса между спросом и предложением на данный вид специалистов. За отчетный период выручка Группы составила 11,5 млрд руб., LTM EBITDA – 6,0 млрд руб., а рентабельность LTM EBITDA – 52,8%. В прогнозных периодах агентство ожидает рентабельность по EBITDA не ниже 50%, что оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

Долговая нагрузка Группы продолжает находиться на низком уровне. На 30.06.2021 общий долг с учетом обязательств по операционной аренде составлял 8,3 млрд руб. Отношение долга за вычетом ЧОК на 30.06.2021 к LTM EBITDA снизилось с 0,9х до 0,8х. Отношение долга за вычетом ЧОК к FFO за вычетом поддерживающих капитальных затрат на 30.06.2021 составило 1,2x, что при нижнем бенчмарке в 4,3х оценивается агентством положительно. Уровень покрытия показателем EBITDA чистых процентов за анализируемый период также находится на высоком уровне – более 7х. Долговая нагрузка Группы активно снижается, ввиду чего агентство видит возможность того, что со второго полугодия 2021 года могут наблюдаться отрицательные значения показателей отношения долга за вычетом ЧОК к EBITDA и отношения долга за вычетом ЧОК к FFO за вычетом поддерживающих капитальных затрат в прогнозных периодах ввиду превышения объема денежных средств и эквивалентов над размером долга.

Деятельность Группы характеризуется высоким уровнем ликвидности. Специфика деятельности Группы не требует значительного объема капитальных затрат и их размер, как правило, меньше амортизационных начислений. Также для Группы свойственны отрицательные изменения в оборотном капитале за счет предоплат и роста контрактной базы. В августе 2020 года HeadHunter рефинансировал кредит от Банка ВТБ (ПАО) до 2025 года График погашения долга является комфортным, с равномерными выплатами по части тела долга и погашением остатка в срок окончания кредита. Рекомендации по дивидендным выплатам находятся в диапазоне от 50% до 100% от скорректированной чистой прибыли. Таким образом, без учета сделок слияний и поглощений, HeadHunter в состоянии за счет собственного операционного денежного потока покрывать полностью все расходы, поддерживая высокие запасы ликвидности. Подверженность Группы валютному риску находится на низком уровне, поскольку большая часть выручки, затраты и долг номинированы в одной валюте.

Агентством также был позитивно оценен блок корпоративных рисков, в силу высокого качества стратегического обеспечения и корпоративного управления. Информации о существенных фактах в деятельности Группы и раскрытие годовых и ежеквартальных отчетов публикуется в открытом доступе.

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка Группы за первое полугодие 2021 года составила 6,8 млрд руб., чистая прибыль – 2,2 млрд руб., активы Группы на 30.06.2021 составили 21,2 млрд руб., собственный капитал – 3,6 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг HeadHunter Group PLC был впервые опубликован 28.10.2020. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 28.10.2020.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 03.06.2021).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, HeadHunter Group PLC, а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, HeadHunter Group PLC принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало HeadHunter Group PLC дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Серое золото: почему алюминий рекордно дорог

Известия

За последние три месяца цены на алюминий подскочили почти на четверть, вновь приблизившись к историческим максимумам. На Лондонской бирже цена тонны алюминия достигла $3100 за 1 т. Это лишь немного не дотягивает до рекордных показателей, установленных в 2008 году. Рост цен на важнейший промышленный металл в целом совпадает с общим «суперциклом» сырья в последние год-полтора, но имеет и некоторые особенности, например проблему дефицита электроэнергии. Тем не менее в отличие от ситуации с литием и медью есть шанс, что алюминий удастся стабилизировать на нынешних высоких уровнях, чему поспособствуют в том числе новые металлургические проекты в России. Подробности — в материале «Известий».
07.02.2022

Перед барьером: что мешает развиваться российскому агросектору

Известия

Сельскохозяйственная отрасль в России является активно развивающейся, и в нее имеет смысл инвестировать, несмотря на то что комбинация роста цен на расходные материалы, экспортных пошлин и ограничения цен заметно снизила рентабельность фермеров и агропредприятий.
12.11.2021

Вебинар "Виды на урожай: настоящее и будущее продовольственного рынка", 10 ноября 2021 года

Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию АО "Эксперт РА" и Анна Кертанова, младший директор по корпоративным рейтингам АО "Эксперт РА" вместе со специальным гостем Алексеем Зайцевым, директором по стратегическому развитию "Дон Агро" обсудили состояние дел в аграрном секторе и продовольственной рознице, а также урожай 2021 и перспективы развития отрасли. 10.11.2021

Всеобщее удобрение: рискует ли Россия потерять урожай-2022

Известия

Как решить проблему с поставками удобрений для российских фермеров и агрофирм в условиях глобального дефицита
02.11.2021

Бизнесмены назвали самую популярную технику для лизинга

Прайм

МОСКВА, 13 окт — ПРАЙМ. Наибольшим спросом среди клиентов российских лизинговых компаний с начала года по-прежнему пользуется автотехника, хотя оживление наблюдается и в железнодорожной сфере, свидетельствует исследование, проведённое РИА Новости среди лизингодателей РФ.
13.10.2021