Рейтинговые действия, 26.11.2021

«Эксперт РА» повысил рейтинг компании «Промомед ДМ» до уровня ruА-
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 26 ноября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Промомед ДМ» до уровня ruА-. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «Промомед ДМ» является дочерней компанией АО «Промомед» – материнской структуры для бизнеса Группы «Промомед» (далее – «компания», «группа»). Группа осуществляет свою деятельность на фармацевтическом рынке РФ по производству и оптовой продаже фармацевтических продуктов. ООО «Промомед ДМ» является управляющей компанией для структур группы и торговым домом по оптовой продаже произведенной продукции. «Промомед ДМ» входит в периметр консолидации Группы «Промомед», доля активов и денежного потока, которого в консолидированной отчетности составляет более 30%. Учитывая эти факторы, агентство в соответствии с действующей методологией использует консолидированную отчетность Группы «Промомед» по стандартам МСФО для присвоения кредитного рейтинга «Промомед ДМ».

Повышение уровня рейтинга обусловлено существенным улучшением финансовых показателей группы с момента прошлой актуализации. По итогам 2020 года выручка группы увеличилась на 84% и составила 9,6 млрд рублей (за 2019 год 5,2 млрд рублей), а EBITDA выросла почти в 3 раза с 1,4 до 4 млрд рублей. Агентство также ожидает дальнейшего роста показателей с сохранением высокого уровня рентабельности и комфортного уровня долговой нагрузки в среднесрочной перспективе. Рост продаж обусловлен прежде всего стартом реализации в 2020 году нового препарата от коронавирусной инфекции COVID 19 – Ареплевир®. Данный препарат входит в стандарты лечения по рекомендации Минздрава, в связи с чем активно продается как в коммерческом, так и в госпитальном секторе. По итогам 2020 года продажи Ареплевира составили около 47% от общей выручки компании, что существенно повлияло на ее структуру: доля продаж по госпитальному сектору выросла с 11 до 46%, доля препаратов, которые входят в категорию ЖНВЛП (жизненно необходимые и важнейшие лекарственные препараты) в структуре выручки по итогам 2020 года составила 74 % а за 9 месяцев 2021 года -  82% (за 2019 г. - 30%), а также значительно увеличилась доля выручки от реализации оригинальных препаратов. Изменения в структуре выручки оказали положительное влияние на оценку устойчивости к внешним шокам, так как для рынка препаратов ЖНВЛП характерна низкая эластичность спроса из-за значимости продуктов для потребителя и готовности покупать лекарственные препараты в приоритетном порядке. При этом агентство по-прежнему оценивает барьеры для входа в отрасль новых участников на невысоком уровне ввиду умеренного размера инвестиций и требований по компетенциям, учитывая наличие возможностей развития контрактного производства и ведения производства без собственных R&D разработок или их минимального уровня при производстве простых дженериковых препаратов.

Российский фармацевтический рынок характеризуется относительно низкой консолидацией – на топ-10 компаний приходится менее 30% рынка. Рыночные позиции компании оцениваются на среднем уровне. Доля группы на текущий момент составляет около 1,6% в стоимостном объеме на рынке РФ по данным независимых источников, при этом агентство отмечает рост доли за последние два года более чем в 3 раза. Помимо ведущих позиций по продажам препаратов по лечению коронавирусной инфекции, компания является лидером в сегменте эндокринологии по лечению ожирения и управления пищевым поведением, а также входит в топ-5 крупнейших производителей антибиотиков в России. Группа продолжает наращивать объемы производства и расширять масштабы бизнеса. Основной фокус развития будет направлен на увеличение диверсификации продуктового портфеля. Приоритетным направлением является расширения линейки противовирусных и антибактериальных препаратов в том числе от COVID-19. В ноябре 2021 года компания зарегистрировала новую инъекционную форму препарата для лечения коронавируса Ареплевира, ориентированную на использование в условиях стационарного лечения. Также компания планирует создание новых продуктов в сегментах по борьбе с ВИЧ, в онкологии и неврологии. Компания уже начала работу по созданию новых продуктовых портфелей с использованием собственной фармацевтической субстанции. Большая инвестиционная программа включает разработку и производство активных фармацевтических субстанций и готовых лекарственных форм, а также строительство цеха по производству онкологических препаратов, новых лабораторий, расширение производства таблетированных форм, создание участка по производству преднаполненных шприцов и ампул для органопрепаратов, увеличение мощности по субстанциям и лиофильным препаратам.

Производственные мощности группы расположены в г. Саранск, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе. Единственной производственной единицей является завод «Биохимик», на котором производится практически вся выпускаемая продукция. В то же время фонд основных средств застрахован от всех имущественных рисков, что снижает риски концентрации. География сбыта производимой продукции не оказывает давление на рейтинговую оценку – продукция компании представлена на всей территории РФ. Компания работает с крупнейшими фармацевтическими дистрибьюторами в госпитальном и коммерческом секторах, по итогам 2020 года доля крупнейшего дистрибьютора составила около 22%.

Прогнозная ликвидность группы оценивается умеренно положительно. По расчетам агентства, сумма прогнозного CFO до вычета процентов, аккумулированного объема денежных средств и объема планового финансирования на горизонте года покрывает расходы по финансовым и инвестиционным направлениям, а также дивидендным выплатам более чем в 2 раза, однако по наиболее консервативному расчету по методологии агентства, в котором не учитываются планируемые к привлечению средства, покрытие составляет 0,77х, что ограничивает оценку фактора от максимального значения. Качественная оценка ликвидности оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Риски рефинансирования долговых обязательств оцениваются как невысокие, а график погашения кредитов не предусматривает пиков.

Группа проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что нашло отражение в позитивной оценке уровня долга. Объем долга на 31.12.2020 составил 3,8 млрд руб. (на 31.12.2019 года около 2 млрд руб.). Существенное увеличение объема долга обусловлено потребностью компании в дополнительных средствах для финансирования инвестиционной программы – за отчетный период компания выпустила два облигационных выпуска на общую сумму 2,5 млрд руб. При этом в связи со значительным ростом финансовых показателей долговая нагрузка осталась на комфортном уровне. Отношение долга к показателю EBITDA, рассчитанному по методике агентства, за отчетный период составило 0,9х (за аналогичный период прошлого года 1,4х), а отношение долга к FFO - Capex Maint 1,4х и 2,7 х соответственно. Уровень покрытия процентов также оценивается положительно: отношение EBITDA к процентам за 2020 год составило 13,5х, по итогам 2019 года – 4,9х. Агентство не ожидает роста уровня долговой и процентной нагрузки в среднесрочной перспективе- показатели долг/EBITDA на отчетные даты следующих двух прогнозных периодов не превысят 1х, а покрытие EBITDA процентных расходов составит более 10х.

Показатели рентабельности группы оцениваются агентством на высоком уровне. По итогам 2020 года EBITDA margin составила 42%, а FCF margin – 28,4%, аналогичные показатели за прошлый год составили 27% и 13,9% соответственно. Существенный рост показателей обусловлен выводом на рынок новых более высокорентабельных препаратов.

Давление на рейтинг оказывает подверженность компании валютным рискам. Группа осуществляет операции в различных иностранных валютах, около 55% себестоимости по итогам 2020 года была номинирована в валюте, доля экспортных продаж минимальна и цены по ним фиксируются в рублях. При этом компания не хеджирует валютные риски.

Оценка блока корпоративных рисков оказывает положительное влияние на рейтинг. Поддержку рейтингу оказывают высокое качество стратегического обеспечения и умеренно высокий уровень корпоративного управления. Коллегиальный исполнительный орган отсутствует, основные решения согласовывает Совет директоров из пяти человек, в состав которого входят два независимых участника. Агентство положительно оценивает наличие элементов риск-менеджмента – в компании создан Комитет по аудиту, который осуществляет надзор и анализ по оценке процессов корпоративного управления, управления рисками и контроля в компании. Также качество риск-менеджмента поддерживается высоким страховым покрытием имущественных рисков, в том числе активов, полученных по договорам лизинга. Агентство отмечает рост уровня информационной транспарентности – с 2020 года компания публикует отчетность по РСБУ, а также новости и существенные факты о деятельности в открытом доступе.

По данным консолидированной отчетности Группы «Промомед» по стандартам МСФО активы на 31.12.2020 составляли 11,3 млрд руб., капитал – 4,3 млрд руб. Выручка по итогам 2020 года составила 9,6 млрд руб., чистая прибыль – 2,8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ООО «Промомед ДМ» впервые опубликован 27.11.2020. Предыдущий пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 27.11.2020.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current/  (вступила в силу 03.06.2021).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «Промомед ДМ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Промомед ДМ» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Промомед ДМ»» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Серое золото: почему алюминий рекордно дорог

Известия

За последние три месяца цены на алюминий подскочили почти на четверть, вновь приблизившись к историческим максимумам. На Лондонской бирже цена тонны алюминия достигла $3100 за 1 т. Это лишь немного не дотягивает до рекордных показателей, установленных в 2008 году. Рост цен на важнейший промышленный металл в целом совпадает с общим «суперциклом» сырья в последние год-полтора, но имеет и некоторые особенности, например проблему дефицита электроэнергии. Тем не менее в отличие от ситуации с литием и медью есть шанс, что алюминий удастся стабилизировать на нынешних высоких уровнях, чему поспособствуют в том числе новые металлургические проекты в России. Подробности — в материале «Известий».
07.02.2022

Перед барьером: что мешает развиваться российскому агросектору

Известия

Сельскохозяйственная отрасль в России является активно развивающейся, и в нее имеет смысл инвестировать, несмотря на то что комбинация роста цен на расходные материалы, экспортных пошлин и ограничения цен заметно снизила рентабельность фермеров и агропредприятий.
12.11.2021

Вебинар "Виды на урожай: настоящее и будущее продовольственного рынка", 10 ноября 2021 года

Антон Табах, управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию АО "Эксперт РА" и Анна Кертанова, младший директор по корпоративным рейтингам АО "Эксперт РА" вместе со специальным гостем Алексеем Зайцевым, директором по стратегическому развитию "Дон Агро" обсудили состояние дел в аграрном секторе и продовольственной рознице, а также урожай 2021 и перспективы развития отрасли. 10.11.2021

Всеобщее удобрение: рискует ли Россия потерять урожай-2022

Известия

Как решить проблему с поставками удобрений для российских фермеров и агрофирм в условиях глобального дефицита
02.11.2021

Бизнесмены назвали самую популярную технику для лизинга

Прайм

МОСКВА, 13 окт — ПРАЙМ. Наибольшим спросом среди клиентов российских лизинговых компаний с начала года по-прежнему пользуется автотехника, хотя оживление наблюдается и в железнодорожной сфере, свидетельствует исследование, проведённое РИА Новости среди лизингодателей РФ.
13.10.2021