«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании АПРИ «Флай Плэнинг» на уровне ruB

Москва, 3 ноября 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АПРИ «Флай Плэнинг» на уровне ruB. Прогноз по рейтингу – стабильный.

АО АПРИ «Флай Плэнинг» (далее – компания, группа) является головной компанией группы «Флай Плэнинг», специализирующейся на строительстве жилья среднего ценового сегмента и комфорт-класса в рамках комплексного освоения территории в Челябинской области. Группа начала работать в качестве девелопера в 2014 году, а по итогам 2020 года компания заняла 1 место в Челябинской области по объему ввода жилья с показателем 94,3 тыс. кв. м.

Риск-профиль отрасли компании оценивается агентством крайне консервативно. Жилищное строительство в России характеризуется повышенным риском из-за большой чувствительности отрасли к колебаниям экономических циклов, большой длительности девелоперских проектов, а также из-за снижения реальных располагаемых доходов населения в последние семь лет. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Барьеры для входа новых игроков оцениваются агентством как невысокие. Риск отрасли жилищного строительства в Челябинской области частично компенсируется за счет продления Правительством РФ программы «Льготная ипотека» на новых условиях, согласно которым максимальная сумма кредита позволяет поддерживать платежеспособный спрос на квартиры в домах, возводимых АО АПРИ «Флай Плэнинг».

Агентство оценивает рыночные и конкурентные позиции группы на уровне ниже среднего. Компания занимает ведущие позиции в Челябинской области по объемам строительства, а в 2020 году стала лидером по объему ввода жилья в своем регионе, однако показатель объема текущего строительства находится ниже бенчмарков агентства и оценивается как слабый. Агентство оценивает на высоком уровне обеспеченность группы земельным банком. Сдерживающим фактором для оценки рыночных и конкурентных позиции компании является низкий среднедушевой доход населения в Челябинской области, что отражается на платежеспособном спросе покупателей. Риски, связанные с концентрацией бизнеса, отсутствуют: доля крупнейшего контрагента в структуре выручки составляет около 1%, доля крупнейшего контрагента в структуре себестоимости составляет чуть более 5%, с момента присвоения рейтинга компании наблюдается улучшение фактора концентрации активов, поскольку запускаются новые строительные площадки.

Уровень долговой нагрузки оценивается агентством негативно. Отношение долга на 30.06.2021 (далее – отчетная дата) к EBITDA LTM, находится на уровне выше бенчмарков агентства в размере 4,5х. Уровень процентной нагрузки также оказывает негативное влияние на рейтинг: на отчетную дату покрытие процентных платежей (с учетом капитализированных процентов согласно методологии агентства) показателем EBITDA составило 1,25х, что также находится на уровне хуже бенчмарков агентства.

Прогнозная ликвидность компании оказывает поддержку уровню рейтинга: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и планового привлечения фондирования полностью покрывает плановые платежи по долгу. Качественная оценка ликвидности высоко оценивается агентством ввиду отсутствия пиковых погашений долговых обязательств.

Рентабельности группы по EBITDA по итогам 12 месяцев, предшествовавших отчетной дате, составила порядка 12%, что оценивается агентством на среднем уровне. Однако, сдерживающее влияние на общую оценку рентабельности оказывает низкая рентабельность по FCF, которая составляет около 2%. Агентство ожидает, что рентабельность группы по EBITDA на горизонте года от отчетной даты существенно не изменится, а рентабельность по FCF продемонстрирует незначительное улучшение. Агентство выделяет отсутствие валютных рисков, у компании отсутствуют валютные активы и обязательства, а также валютные операции, что оценивается позитивно.

Организация корпоративного управления оценивается агентством на среднем уровне. Из положительных изменений стоит выделить то, что компания начала подготавливать отчетность по МСФО на полугодовой основе. Оценка корпоративного управления сдерживается отсутствием независимых членов в совете директоров, в тоже время поддержку рейтингу оказывают планы компании по организации правления до конца 2021 года. Агентство оценивает качество предоставленной финансовой модели как низкое, поскольку она не позволяет детально проанализировать предпосылки и оценить достоверность ожидаемых ключевых показателей, а именно объем и темпы продаж, размер проектного финансирования и процентных платежей. Агентство считает, что высокие риски, связанные с качеством бизнес-планирования и финансового моделирования, снижают возможность эффективного управления рисками, существенно повышают операционные риски и негативно влияют на кредитоспособность группы. На отчетную дату в топ-менеджменте и в собственниках компании присутствовало лицо, репутация которого оценивается негативно, поскольку ему был вынесен обвинительный приговор по уголовному делу. На текущий момент фигурант уголовного дела отстранен от управления компанией и вышел из состава миноритарных акционеров. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя компанией, однако отсутствует коллегиальный орган, в функции которого входит управление рисками. Осуществляется страхование имущественных интересов и гражданской ответственности, при этом при этом финансовая надежность страховых компаний находится на высоком уровне.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО активы Группы по состоянию на 30.06.2021 составляли 6,1 млрд руб., капитал – 1,3 млрд руб. Выручка за первое полугодие 2021 года составила 2,2 млрд руб., чистая прибыль – 0,05 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.