«Эксперт РА» повысил рейтинг компании «Группа Черкизово» до уровня ruA+

Москва, 4 июня 2021 г.

Рейтинговое агентство повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Группа Черкизово» до уровня ruA+. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA со стабильным прогнозом.

ПАО «Группа Черкизово» (далее - «Группа») - один из крупнейших в России производителей мясной продукции. Продукция Группы реализуется под такими брендами, как «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», «Черкизово», «Самсон» и «Алтайский бройлер». Производственные мощности Группы расположены преимущественно в Центральном федеральном округе и включают 10 мясоперерабатывающих заводов (включая предприятие, управляемое ассоциированной группой «Самсон — продукты питания»), собственные фермы по выращиванию свиней мощностью более 350 тыс тонн в год, 9 птицеводческих комплексов (включая арендуемые активы «Белая птица-Курск»), 9 комбикормовых заводов, 12 элеваторов и порядка 300 000 га земли сельскохозяйственного назначения.

Повышение рейтинга обусловлено сильными операционными и финансовыми показателями Группы по итогам 2020 года, несмотря на вызовы из-за пандемии коронавируса. За 2020 год соотношение общего долга (с учетом обязательств по аренде) к EBITDA LTM снизилось с 3,4х до 2,8х. Покрытие процентных расходов показателем EBITDA составило 6,5х, что при верхнем бенчмарке в 5,6х оценивается агентством положительно. Агентство продолжает исходить из сильных возможностей Группы по рефинансированию долга, учитывая наличие значительного объема неиспользованных открытых кредитных линий, а также зарегистрированную программу биржевых облигаций. Принимая во внимание текущую тенденцию по снижению ключевой ставки, а также увеличение лимитов субсидирования для сельхозпроизводителей в рамках Постановления Правительства РФ от 29.12.2016 № 1528, доля краткосрочного долга, представленного преимущественно субсидированными кредитами, на конец текущего года составит порядка 40%. Агентство ожидает, что с учетом рефинансирования краткосрочных заимствований операционный денежный поток и остатки денежных средств на балансе будут с запасом покрывать основные направления использования ликвидности в виде капитальных вложений и значительных дивидендных выплат.

Устойчивость компаний агропромышленного комплекса (АПК) к внешним шокам, в целом, оценивается агентством на среднем уровне. Крупные агрохолдинги, такие как «Группа Черкизово», обладают большей устойчивостью к макроэкономическим колебаниям по сравнению с небольшими фермерскими хозяйствами за счет сильной вертикальной интеграции, экономии на масштабе и наличия эффективных систем биобезопасности. Высокие барьеры для входа в отрасль мясного производства обусловлены сложившейся достаточно концентрированной структурой рынка – на топ-25 компаний сектора приходится более половины произведенного в стране мяса. Производители, не обладающее собственной сырьевой базой и перерабатывающими мощностями, вынуждены уходить с рынка под давлением конъюнктурных колебаний. На фоне постепенного насыщения внутренних рынков мяса и продолжающегося снижения реальных располагаемых доходов населения, поддержку компаниям отрасли призван оказать растущий экспорт, а также расширение номенклатуры поставляемой за рубеж продукции и открытие новых экспортных направлений. Несмотря на общие осложнения в цепочках поставок в мире из-за пандемии коронавируса, экспортные поставки в структуре выручки Группы в 2020 году выросли с 5% до 8%.

В блоке бизнес-рисков агентство продолжает положительно оценивать сильные конкурентные позиции Группы Черкизово, которая является крупнейшим российским производителем мяса (в убойном весе). В то же время, в каждом из ключевых операционных сегментов, в котором работает Группа, уровень консолидации остается достаточно низким, несмотря на систематически происходящие сделки M&A. Так, по итогам 2020 года Группа оставалась лидером на рынке птицеводства с долей 14%, занимала второе место на рынках свинины с долей 6% и индейки с долей 15%, а также третье место на рынке мясопереработки с долей 7%. Поддержку рейтингу оказывает высокая доля продукции с добавленной стоимостью и вертикальная интеграция бизнеса, которая включает в себя полный цикл - от выращивания и хранения зерновых, производства комбикормов, откорма и убоя скота до выпуска готовой мясной продукции и ее дистрибуцию на большей части территории Российской Федерации. В 2020 году началось строительство маслоэкстракционного завода, который, по планам Группы, будет запущен на территории особой экономической зоны в Липецкой области в 2022 году. В настоящее время собственный урожай сои перерабатывается на мощностях одного из крупнейших масложировых холдингов России, что позволяет покрывать до 50% потребностей Группы в соевом шроте, при этом остальная часть закупается у крупнейшего переработчика масличных культур.

Агентство сдержанно оценивает перспективы роста внутреннего спроса на куриное мясо и свинину, которые формировали соответственно 41% и 37% сегментной EBITDA в 2020 году, учитывая высокую степень насыщенности данных сегментов, а также изменение структуры потребления мясной продукции в пользу более доступных позиций как результат продолжающейся стагнации реальных располагаемых доходов населения В 2020 году выручка Группы выросла на 7% до 128,8 млрд руб., а EBITDA, по расчетам агентства, увеличилась с 19,8 млрд руб. до 26 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 20%. Одним из ключевых драйверов роста показателей по сравнению с прошлым годом стал сегмент растениеводства, в котором, с одной стороны, наблюдался существенный рост цен на сельскохозяйственные культуры, с другой стороны, Группа нарастила объем посевных площадей и по ряду культур, преобладающих в севообороте, Группе удалось добиться более высокой урожайности. В октябре 2020 года Группа Черкизово приобрела завод по глубокой переработке мяса птицы в Тульской область у компании Cargill, что в будущем будет способствовать увеличению продукции с высокой добавленной стоимостью, которая по итогам 2020 года составляла 64% в структуре выручке.

Группа использует форвардные контракты для хеджирования части валютной кредиторской задолженности, которая преимущественно связана с расчетами по поставкам соевого шрота, премиксов и ингредиентов для готовой продукции, а также с валютной составляющей в инвестиционных расходах. Кроме того, экспортная выручка (порядка 10 млн долларов в месяц) выступает в качестве естественного хеджа. Агентство позитивно оценивает частичное изменение севооборота Группы в пользу сои, что в перспективе позволит загрузить мощности маслоэкстракционного завода.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством позитивно. Агентство продолжает положительно оценивать концентрированную структуру собственности (88% акций ПАО «Группа Черкизово» принадлежит семье Михайловых), собственники бизнеса активно участвуют в управлении компанией. В текущем году состав Совета директоров был усилен за счет вхождения в него двух независимых членов, обладающих значительной экспертизой в FMCG секторе, при этом общее число независимых директоров составляет 4 из 9. Поддержку рейтингу оказывает высокая информационная прозрачность компании и высокое стратегическое обеспечение. Позитивно оценивается качество риск-менеджмента: большая часть биологических активов, а также все имущество Группы застрахованы, при этом надежность страховых компаний находится на приемлемом уровне.

По данным консолидированной отчетности ПАО «Группа Черкизово» по стандартам МСФО активы компании на 31.12.2020 года составляли 166,3 млрд руб., капитал – 71,9 млрд руб. Выручка по итогам 2020 года составила 128,8 млрд руб., чистая прибыль – 15,1 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.