Москва, 13 декабря 2021 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Мостотрест» на уровне ruBBB- и изменило прогноз по рейтингу на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB- с развивающимся прогнозом.
Текущий 2021 год – это первый год после произошедшей в октябре 2020 года корпоративной реорганизации, в результате которой в новую компанию АО «Дороги и мосты» были выделены основные производственные мощности и трудовые ресурсы ПАО «Мостотрест» (далее - «Компания», «Мостотрест»). В результате этого в соответствии с ранее предоставленной информацией масштаб деятельности существенно сократился. Бэклог Компании на 30.09.2021 составил 14.2 млрд рублей, размер активов на 30.06.2021 (далее – «отчетная дата») – 18 млрд рублей, ожидаемая выручка по итогам 2021 года – около 9 млрд рублей. Мостотрест концентрируется на реализации инфраструктурных проектов в Южном федеральном округе, а также будет участвовать в проектах Московского региона, что обеспечит среднюю выручку в 2021-2023 годах около 13 млрд рублей.
В оценке бизнес-профиля Компании агентство отмечает невысокую текущую законтрактованность. На 30.09.2021 порядка 60% остаточных работ должны быть завершены до конца 2021 года, 95% - до мая 2022 года. При этом порядка 50% остаточных работ приходится на одного заказчика, и ещё 40% на второго крупнейшего заказчика, что оказывает некоторое давление на оценку диверсификации проектов по крупнейшим заказчикам. В то же время, в настоящий момент в разной степени проработки находятся проекты реконструкции и строительства портовой, железнодорожной инфраструктуры в Южном федеральном округе и дорожной инфраструктуры в Московском регионе (некоторые контракты должны быть заключены до конца 2021 года). В сумме эти проекты могут консервативно пополнить бэклог Компании на 30 млрд руб.
Агентство сдержанно оценивает риск-профиль рынка инфраструктурного строительства, рассматривая его как часть отрасли нежилого строительства. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике, а барьеры для входа – достаточно низкие. В то же время государство оказывает стабильную поддержку рынку инфраструктурного строительства посредством размещения государственных заказов для реализации социально значимых проектов, в том числе регионального масштаба. Агентство в целом положительно оценивает среднесрочные перспективы рынка регионального дорожного строительства, поддержку которому окажут ускоряющиеся темпы реализации национального проекта «Безопасные и качественные автомобильные дороги». При оценке устойчивости компаний отрасли к внешним шокам агентство учитывало значительную накопленную экспертизу и положительную деловую репутацию Мостотреста, что обеспечивает Компанию дополнительным конкурентным преимуществом при участии в торгах.
Агентство отмечает снижение кредитного риска Компании, что нашло отражение в изменении прогноза по рейтингу с развивающегося на стабильный. В августе 2021 года Мостотрест выкупил по оферте облигации серии 08 на сумму 4.96 млрд рублей из 5 млрд рублей. После этого в долговом портфеле Компании находится остаток 0.04 млрд рублей 08 серии, а также облигации серии 07 на сумму около 2.6 млрд рублей с офертой в июле 2022 года. При этом текущий бэклог проектов на 30.09.2021 без ожидаемого заключения новых контрактов предполагает, что у Компании будут средства, чтобы полностью выкупить облигации серии 07 в обращении. Если на конец 2021 года агентство ожидает показатель долга к EBITDA в районе 4х, то 2022 год Компания может закончить без долговой нагрузки. Рентабельность по EBITDA в 2021 и 2022 годах составит порядка 7-8%, что при верхнем бенчмарке 8% в рамках действующей методологии оценивается нейтрально. При этом абсолютное значение EBITDA, которая ожидается менее 700 млн рублей в 2021 году, может вырасти в 2022 году за счет новых контрактов.
В рамках корпоративного блока оценки агентство продолжает отмечать высокий уровень раскрытия финансовой информации вследствие обращения ценных бумаг на бирже (free-float акций Компании составляет около 3%): Мостотрест публикует отчетность по МСФО, РСБУ, существенные события. Вследствие существенно сократившихся масштабов деятельности после реорганизации размер Совета директоров был сокращен до 7 человек, 2 из которых являются независимыми.
По данным МСФО размер активов Компании на 30.06.2021 составлял 18 млрд руб., собственный капитал – 2.6 млрд руб., выручка за 1 полугодие 2021 года составила 3.6 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «Мостотрест» был впервые опубликован 07.12.2015. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 17.12.2020.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 03.06.2021).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Мостотрест» и АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Мостотрест», а также лица, осуществляющие над ним контроль или оказывающие на него значительное влияние, принимали участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Мостотрест» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.