Рейтинговые действия, 17.12.2020

«Эксперт РА» понизил рейтинг компании «Мостотрест» до уровня ruBBB- и изменил прогноз по рейтингу на развивающийся.
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 17 декабря 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Мостотрест» до уровня ruBBB- и изменило прогноз по рейтингу на развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

Понижение рейтинга компании обусловлено произошедшей корпоративной реорганизацией, в результате которой в новую компанию АО «Дороги и мосты» (далее- «ДиМ») в октябре 2020 года были выделены основные производственные мощности и трудовые ресурсы ПАО «Мостотрест» (далее - «компания», «Мостотрест»). По данным прогнозного разделительного баланса на 30.09.2020 (далее – «отчетная дата»), объем активов к распределению составил 144,4 млрд руб., а бэклог компании на отчетную дату составил 22,2 млрд руб. Ожидается, что в перспективе ближайших двух лет Мостотрест сконцентрируется на реализации инфраструктурных проектов в Южном федеральном округе, что обеспечит ежегодную выручку в размере порядка 14 - 15 млрд руб. Изменившиеся масштабы деятельности Мостотреста нашли свое отражение в оценке бизнес-профиля компании. Ключевое сдерживающее влияние на рейтинг также оказывает невысокая текущая законтрактованность оставшихся мощностей. На отчетную дату компания была обеспечена проектами до июля 2021 года, при этом порядка 80% остаточных работ по бэклогу имели срок завершения в текущем году. В то же время, в настоящий момент в разной степени проработки находятся проекты реконструкции и строительства портовой, аэропортовой и железнодорожной инфраструктуры в Южном федеральном округе. Каждое из представленных направлений может консервативно пополнить бэклог компании примерно на 10 млрд руб. Кроме того Мостотрест рассматривает возможность потенциального выхода на рынок дорожно-мостового строительства в Южном федеральном округе в 2022 году. Таким образом, в среднесрочной перспективе динамика финансовых показателей компании будет во многом зависеть от темпов и объемов наполнения портфеля заказов, что нашло свое отражение в установлении развивающегося прогноза.

Агентство сдержанно оценивает риск-профиль рынка инфраструктурного строительства, рассматривая его как часть отрасли нежилого строительства.  Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике, а барьеры для входа – достаточно низкие.  В то же время государство оказывает стабильную поддержку рынку инфраструктурного строительства посредством размещения государственных заказов для реализации социально значимых проектов, в том числе регионального масштаба. Агентство в целом положительно оценивает среднесрочные перспективы рынка регионального дорожного строительства, поддержку которому окажут ускоряющиеся темпы реализации национального проекта «Безопасные и качественные автомобильные дороги». При оценке устойчивости компаний отрасли к внешним шокам агентство учитывало значительную накопленную экспертизу и положительную деловую репутацию Мостотреста, что обеспечивает компанию дополнительным конкурентным преимуществом на при участии в торгах.

В блоке финансовых рисков при оценке показателя прогнозной ликвидности агентство исходило из базовой предпосылки отсутствия существенных инвестиций и соответственно потребности в наращивании долга в ближайшие два года для обеспечения заявленного объема работ, а также отсутствия дивидендных выплат. Учитывая то, что выделенное общество ДиМ стало правопреемником большей части обязательств Мостотреста, на балансе компании остались только два выпуска облигаций на общую сумму 8,3 млрд руб. По выпускам предусмотрена возможность досрочного погашения в 3 квартале 2021 и 2022 гг. соответственно. При этом значительный запас оставшейся на балансе Мостотреста ликвидности полностью покрывает весь долг, что позитивно оценивается агентством. На горизонте двух лет от отчетной даты агентство ожидает значительного снижения процентной нагрузки на EBITDA в результате потенциального выкупа всего объема облигаций серии 08 в рамках оферты в следующем году – показатель вырастет с 1.2х до 5.2х, что также оказывает поддержку рейтингу. Рентабельность по EBITDA на рассматриваемом промежутке времени составит порядка 5%, что при верхнем бенчмарке 8% в рамках действующей методологии, оценивается нейтрально.

Агентство ожидает, что стратегия развития Мостотреста будет окончательно утверждена и формализирована новым руководством компании в ближайшем будущем. При этом агентство не ожидает существенных изменений в корпоративном управлении и подходах к риск-менеджменту, учитывая сохранившийся контроль над бизнесом со стороны ключевого конечного собственника. Сдерживает общую оценку корпоративного блока текущий временной горизонт прогнозирования, который охватывает период менее трех лет от отчетной даты.

По данным прогнозного разделительного бухгалтерского баланса ПАО «Мостотрест» по стандартам РСБУ активы компании на 30.09.2020 составляли 39,3 млрд руб., собственный капитал – 10,7 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг ПАО «Мостотрест» был впервые опубликован 07.12.2015. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 23.12.2019.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 23.11.2020).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Мостотрест» и АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Мостотрест», а также лица, осуществляющие над ним контроль или оказывающие на него значительное влияние, принимали участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Мостотрест» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Застройщикам предсказали резкое увеличение числа облигационных займов

РБК

В ближайший год число застройщиков, использующих облигационные займы, как минимум удвоится, прогнозирует «Эксперт РА». Агентство связывает этот тренд с тем, что девелоперам крайне сложно привлечь в банках проектное финансирование.
10.09.2020

Кризис ускорит процесс консолидации в жилом строительстве

Площадки выбывающих игроков будут застраиваться крупными игроками, считает младший директор по корпоративным рейтингам агентства "Эксперт РА". 12.03.2020

Как за 20 лет жилищное строительство прошло путь от хаоса до тотального контроля

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
04.11.2019

ВТБ увеличил долю в Группе ПИК в три раза

Business FM

Для девелопера это страховка в условиях новых правил для застройщиков, для банка — источник фондирования в виде средств дольщиков
08.07.2019

Системе проектного финансирования новостроек не хватает 1 трлн рублей

ИЗВЕСТИЯ

Для перехода на проектное финансирование новостроек по системе эскроу-счетов строительной отрасли потребуется господдержка в триллион рублей до 2022 года, считают специалисты рейтингового агентства «Эксперт РА».
08.04.2019