Москва, 3 августа 2020 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Легенда» на уровне ruBBB-. Прогноз по рейтингу стабильный.
ООО «Легенда» (далее – «компания») является консолидирующей компанией активов Группы Legenda Intelligent Development (далее – «Группа»), осуществляющей строительство жилой недвижимости в Cанкт-Петербурге. По итогам 2019 года по оценкам Knight Frank Компания занимала по 8% рынков недвижимости класса комфорт и бизнес, и 4% - класса премиум, а также вошла в список системообразующих предприятий в сфере строительства и топ-20 девелоперов Санкт-Петербурга и Ленинградской области по площади строящегося жилья, что расценивается агентством в качестве умеренных рыночных и конкурентных позиций. Начиная с 2010 года Компания успешно реализовала 5 проектов («Победы 5», «Легенда на Оптиков, 34» и «Легенда на Яхтенной, 24», «Легенда Комендантского I очередь» и «Легенда Дальневосточного»). На текущий момент в стадии строительства находятся 5 жилищных комплексов, 3 из которых запланированы к вводу в эксплуатацию в 4 квартале 2020 года. Компания продолжает пополнять свой земельный банк, в частности, в 2019 году было приобретено 3 земельных участка в г. Санкт-Петербурге и 1 в г. Москве. Проекты на этих участках уже будут реализовываться с использованием эскроу-счетов. Помимо этого, в 2021-2022 годах рассматривает возможность покупки 2-х земельных участков в Москве.
Оценку блока бизнес-рисков сдерживают отраслевые риски, которые оцениваются агентством консервативно. Жилищное строительство в России характеризуется повышенным риском в силу длинной цикличности работ, а также снижением реальных располагаемых доходов населения за последние пять лет. Объем просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике. Дополнительное влияние оказало распространение коронавирусной инфекции и последовавшее за ним ухудшение макроэкономических условий и снижение деловой активности, вызванные режимом самоизоляции и другими ограничительными мерами. Последнее, по мнению агентства, может оказать значительное влияние на спрос на конечные продукты девелоперов в краткосрочном периоде. Вследствие этого агентство негативно оценивает перспективы развития рынка жилой недвижимости. Однако этот тренд, а именно снижение рыночного спроса, а также появление финансовых трудностей у застройщиков, может быть скорректирован стимулирующим инструментом в форме государственной льготной программы ипотечного кредитования. При этом агентство положительно оценивает географию деятельности Группы, практически все проекты находятся в черте города Санкт-Петербурга, характеризующийся повышенным спросом и большей доходностью. Дополнительное позитивное влияние оказывает расширение присутствия Компании, в частности запуск нового проекта в Москве. Также Компания планирует и изучает возможности по приобретению двух новых участков в том же регионе, что поспособствует улучшению диверсификации портфеля.
Продолжает оказывать позитивное влияние высокая рентабельность компании. За 2019 года (далее – отчетный период) выручка компании снизилась на 8% до 7,5 млрд руб. в силу планов по пополнению запаса быстрой ликвидности в форме резервирования пула готовых квартир. Несмотря на это прибыльность бизнеса оценивается агентством положительно. За отчетный период по скорректированной чистой прибыли рентабельность продаж составила 11%, EBITDA margin - 15%.
Сдерживающее влияние на рейтинг оказывает общий уровень долговой нагрузки. За 2019 год долг Группы вырос на 38% до 5 млрд руб. На 31.12.2019 (далее – отчетная дата) отношение долга без учета обязательств перед конечным бенефициаром и АО «Альфа-Банк» к EBITDA за отчетный период составило 3,3х, а отношение операционного потока за отчетный период к долгу составил 36%. В рамках реализации проекта в Москве АО «Альфа-Банк» (ruAA+ от «Эксперт РА») помимо участия в проектном финансировании осуществил вход в проект в качестве инвестора и управляющего, что позволило рассматривать задолженность в качестве квазикапитала. С целью пополнения земельного банка компания выпустила в 1 квартале 2020 года второй облигационный займ и осуществила выпуск третьего 27 июля 2020 года, что окажет влияние на рост долговой нагрузки. При оценке общей долговой нагрузки агентство учитывало, что погашения привязаны к стадии реализации проектов, что сглаживает давление на рейтинговую оценку. Умеренно негативное влияние оказал текущий уровень долговой нагрузки, отношение EBITDA за отчетный период к процентным платежам в течение следующих 12 месяцев от отчетной даты составило 1,9х, общие выплаты по долгу к EBITDA - 1,5х, а операционного потока к выплатам по долгу – 81%.
Уровень прогнозной ликвидности оказал нейтральное влияние на рейтинговую оценку. С учетом того, что Компания начинает реализовывать проекты с использованием эскроу-счетов, агентство не ожидает большого запаса ликвидности от операционного потока в краткосрочной перспективе.
Блок корпоративных рисков оказывает позитивное влияние на рейтинг. Агентство отмечает высокое качество организации корпоративного управления, а также стратегического планирования. Компания достигла обозначенных плановых показателей по объему строительства в 400 тыс кв.м и повысила свои целевые значения. Также выделяется высокое качество риск-менеджмента, в частности в компании введено BIM моделирование, а также сформирована служба генерального подрядчика с целью усиления контроля качества и темпов строительства. Агентство также отмечает информационную прозрачность Группы, финансовая отчетность доступна в открытом доступе.
По данным МСФО отчетности, активы ООО «Легенда» на 31.12.2019 составляли 16,3 млрд руб., капитал – 2,8 млрд руб. Выручка по итогам 2019 года составила 7,5 млрд руб., чистая прибыль – 0,8 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ООО «Легенда» был впервые опубликован 26.04.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 05.08.2019.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 08.06.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «Легенда», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Легенда» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Легенда» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.