«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Первое коллекторское бюро» на уровне ruA- и продлил статус «под наблюдением»

Москва, 11 июля 2019 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой компании «Первое коллекторское бюро» на уровне ruA- со стабильным прогнозом и продлило статус «под наблюдением». 

НАО «Первое коллекторское бюро» (далее – компания) - основная компания группы FCB Group Limited (далее – группа), лидера российского рынка коллекторских услуг с долей рынка по накопленному объему задолженности на балансе около 30% на 31.12.2018. На компании сконцентрирован основной объем операционного денежного потока группы, вся ее внешняя задолженность, что позволяет агентству проводить анализ на основе отчетности FCB Group Limited по стандартам МСФО. В состав группы также входит приобретенная в 2014 году ООО «Национальная служба взыскания», которая специализируется на взыскании проблемной задолженности по агентской схеме, в то время как компания самостоятельно приобретает портфели задолженности у банков-цедентов и взыскивает ее с должников с использованием методов soft, field, legal, применяя гибкую систему дисконтов.

Контролирующим акционером группы является инвестиционный фонд Baring Vostok, расшифровка структуры владения которого до конечных бенефициаров является непубличной. По информации агентства в 2015 году на баланс компании был привлечен кредит от КБ «Восточный» (ruB-, развивающийся), также подконтрольного Baring Vostok, в объеме более 2,5 млрд руб. Полученные средства пошли на выдачу займов третьим лицам, которые в 2017 году были погашены передачей пакета акций непрофильного для компании бизнеса. Пакет акций был впоследствии передан КБ «Восточный» в обмен на прощение указанного кредита. Наличие в прошлом значительных операций со связанными сторонами как в части закупок портфелей задолженности, качество которых было хуже среднерыночных, по мнению агентства, так и в части реализации разовых сделок, которые радикально влияли на уровень долговой нагрузки группы, продолжает оказывать сдерживающее влияние на уровень рейтинга. При этом агентство не ожидает осуществления подобных сделок с аффилированными лицами в будущем.

Установление статуса «под наблюдением» было обусловлено задержанием в феврале 2019 года бывшего генерального директора компании и менеджмента контролирующего акционера компании, по подозрению в мошенничестве в особо крупном размере. Агентство считает, что в случае неблагоприятного для компании сценария к ней могут быть предъявлены требования о компенсации ущерба в пользу КБ «Восточный» в объеме не менее 2,5 млрд руб. Возможные источники финансирования для удовлетворения этого требования на текущий момент не ясны, в том числе ввиду того, что, по мнению агентства, компания имеет очень ограниченный доступ к внешним источникам заимствований. Агентство продолжает отслеживать ход следственных действий и анализировать влияние текущих событий на операционную деятельность компании и профиль ее корпоративных рисков.

Агентство по-прежнему позитивно оценивает высокий уровень диверсификации приобретенных портфелей кредитов группы, которые представлены преимущественно необеспеченными розничными кредитами объемом от 80 до 150 тыс. рублей. В соответствии с принципами МСФО приобретенные портфели задолженности принимаются к учету на баланс по стоимости покупки, затем на основании имеющихся статистических данных по винтажам с использованием моделей прогнозируется собираемость платежей по кредитам на семилетнем горизонте и рассчитывается эффективная годовая ставка доходности портфеля. Эта ставка фиксируется на срок жизни портфеля и используется для его переоценки при изменении прогнозной собираемости задолженности по итогам ежегодного аудита. Средняя стоимость приобретения портфелей компании на 31.12.2018 (далее – отчетная дата) накопленным итогом составляла менее 2% от номинала при средней эффективной годовой ставке доходности вложений в 110% (96% на 31.12.2017). Балансовая стоимость портфелей приобретенных кредитов на отчетную дату составляла около 4,7 млрд руб. Агентство не проводило дополнительных корректировок балансовой стоимости портфелей на качество, принимая во внимание консервативный характер их учета по стандартам МСФО и высокую репутацию аудитора отчетности. Фактор качества активов группы оценивается на высоком уровне. При этом высокий отраслевой риск, присущий коллекторской деятельности и необеспеченному потребительскому кредитованию, а также неопределенность, связанная с правоприменением относительно нового регулирования отрасли, ограничивают рейтинг группы.  

По итогам 2018 года группа продемонстрировала рост финансовых показателей: денежные поступления по приобретенным портфелям составили 5,6 млрд руб. (+59% г/г), операционный денежный поток до выплаты процентов (CFO) - 1,2 млрд руб. (+7% г/г), скорректированная чистая прибыль, по расчетам агентства, составила около 1,7 млрд руб. против 0,5 млрд руб. годом ранее. Основной драйвер роста финансовых показателей - реализация компанией программы операционных улучшений, связанных с процессом взыскания. Покрытие CFO за 2018 год долга на 31.12.2018 осталось на комфортном уровне более 60%. Агентство продолжает позитивно оценивать показатели рентабельности группы: по итогам 2018 года ROA находилась на уровне 30%, ROE – 57%. Показатели были рассчитаны с учетом корректировки собственного капитала и активов на величину гудвилла группы в объеме 2,6 млрд руб. на отчетную дату.

Долговой портфель группы на отчетную дату представлен выпуском облигаций со сроком погашения в 2021 году, началом амортизации в 3 квартале 2019 года и купонной ставкой в 15% годовых объемом 1,8 млрд руб. (из них на отчетную дату бумаги на сумму более 0,3 млрд руб. были казначейскими) и банковским кредитом с остатком задолженности в 0,5 млрд руб. и сроком погашения в 2021 году. Планы группы по рефинансированию выпуска облигаций по более привлекательной процентной ставке не были реализованы, в том числе, по мнению агентства, по причине негативного информационного фона вокруг компании после событий февраля 2019 года. Кроме того, в марте 2019 года компания досрочно погасила вышеупомянутый банковский кредит, который был привлечен в сентябре 2018 года на цели закупки новых портфелей. При этом кредитоспособность группы не зависит от рефинансирования долговых обязательств. Более того, компания по мере возможности выкупает у держателей собственные облигации: так, в 2018 году были выкуплены бумаги на сумму более 136 млн руб., до июля 2019 года планируется выкуп на сумму около 300 млн руб. Текущая ликвидность группы оценивается агентством на высоком уровне: скорректированные на качество краткосрочные активы на отчетную дату покрывают краткосрочные обязательства, с учетом корректировки на досрочное погашение банковского кредита, более чем на 1,8х.

Агентство по-прежнему позитивно оценивает уровень долговой нагрузки группы, находящий свое отражение в факторе «стрессовой» ликвидности и покрытии расходов на обслуживание долга. Коэффициент «стрессовой» ликвидности группы, представляющий покрытие скорректированными на качество активами обязательств группы, на отчетную дату составил около 2. Высокое значение показателя обусловлено низкой долей долговых обязательств в структуре финансирования группы. Покрытие чистыми доходами от операционной деятельности (без учета нереализованных переоценок) расходов на обслуживание долга в 2018 году составило более 5х, что также оценивается позитивно.

Агентство продолжает позитивно оценивать уровень стратегического планирования и риск-менеджмента группы. В компании действует отдельный департамент управления портфелями задолженности, который контролирует риск-характеристики портфелей и предоставляет рекомендации по управлению ими. В целях управления ликвидностью действуют два подразделения казначейства, контролирующие источники и направления использования денежных средств на горизонте от недели до нескольких лет с проведением стресс-тестов в зависимости от объемов сборов по портфелям. Принятие решений о приобретении портфелей у банков-цедентов основывается на инвестиционной декларации, которая основана на системе внутренних рейтингов и лимитов.

На 31.12.2018 объем активов FCB Group Limited по отчетности МСФО составил 8,9 млрд руб., собственный капитал – 6,1 млрд руб., чистая прибыль за 2018 год составила 1,7 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.