«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании ГУП ЖКХ РС(Я) на уровне ruBBB

Москва, 8 февраля 2019 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ГУП ЖКХ РС(Я) на уровне ruBBB. По рейтингу установлен стабильный прогноз.

ГУП «Жилищно-коммунальное хозяйство Республики Саха (Якутия)» (далее – «компания», «ГУП ЖКХ РС(Я))» – российская компания, которая расположена и функционирует исключительно на территории Республики Саха (Якутия) (далее – «регион», «Республика», «Якутия»). ГУП ЖКХ РС(Я) оказывает услуги в сфере теплоснабжения, горячего и холодного водоснабжения, водоотведения, управления многоквартирными домами. Доходы компании формируются за счет регулируемых видов деятельности, причем на продажу теплоэнергии приходится примерно 96,5% выручки. Компания является критически важной для Региона, так как обеспечивает бесперебойное теплоснабжение на 74% территории Якутии, предоставляет жилищно-коммунальные услуги в 26 муниципальных районах и городе Якутске.

Единственным собственником компании является Правительство Республики Саха (Якутия) (далее – «Правительство РС(Я)») в лице Министерства имущественных и земельных отношений. Республиканский бюджет субсидирует существенную часть услуг, которые Компания по льготным тарифам оказывает населению. Эти субсидии формируют более 50% денежных средств, получаемых компанией в результате операционной деятельности. Также Компания оказывает услуги бюджетным учреждениям, финансируемым из консолидированного бюджета Региона. Помимо субсидирования и оплаты части выручки, Правительство РС(Я) предоставляет компании бюджетные кредиты и предоставляет государственные гарантии по отдельным банковским кредитам. В отдельные периоды Правительство РС(Я) осуществляло взносы в капитал на покрытие убытков.

По мнению агентства, финансовое состояние бюджета Республики оказывает определяющее влияние на финансовые результаты и устойчивость ГУП ЖКХ РС(Я). Дефицит регионального бюджета в 2017 году составил 9,1 млрд руб. или 8,1% налоговых и неналоговых доходов (ННД). Дефицит во многом был обусловлен существенным снижением объема дотаций из Федерального бюджета и поступлений по налогу на прибыль. По мнению агентства, указанный дефицит республиканского бюджета способствовал росту дебиторской задолженности по государственным субсидиям на балансе Компании с 0,7 млрд руб. на 31.12.2016 до 2,6 млрд руб. на 31.12.2017, что оказало негативное влияние на денежный поток от текущих операций. В 2018 году ситуация с бюджетом Республики нормализовалась – профицит по итогам года составил 10,2 млрд рублей. Агентство ожидает, что на начало 2020 года дебиторская задолженность по государственным субсидиям уменьшится до 1,012 млрд руб.

Поддержку кредитному качеству компании оказывает изменение принципов субсидирования расходов на обслуживание долга: с 2018 года существенная часть процентов по долгу (примерно 89% от общего объема процентных расходов) стала учитывается при расчете тарифов на услуги компании и, соответственно, при расчете субсидий из бюджета.

Положительное влияние на рейтинговую оценку оказало наличие в структуре пассивов бюджетных кредитов, которые предоставил собственник компании и которые агентство рассматривало как квазикапитал. Указанные кредиты характеризуются пониженными процентными ставками, а также возможностью их пролонгации.

Негативное влияние на уровень рейтинга оказывают показатели ликвидности и долговой нагрузки. Размер высоколиквидных активов на 30.06.2018 (далее – «отчетная дата») составлял менее 1% объема краткосрочных обязательств (за вычетом учтенного квазикапитала и с учетом платежей по операционному лизингу), что, по мнению агентства, отражает высокорискованный подход в управления ликвидностью. В свою очередь, коэффициент текущей ликвидности, с учетом допущений относительно качества активов по методологии агентства, составил 0,54. В тоже время, агентство отмечает улучшение качества управления дебиторской и кредиторской задолженностью, которое имело место в 2017 – 2018 гг.

В начале 2019 года Компания замещает кредиты ЕБРР на общую сумму 2,8 млрд руб. со сроками погашения в 2021 и 2028 гг. Указанные кредиты, в силу нарушения финансовых ковенант, трактовались как краткосрочные обязательства, которые могли быть истребованы в любой момент. Кредиты ЕБРР будут замещены новым долгосрочном кредитом российского банка по текущей рыночной ставке, которая примерно на 2,5% - 3% ниже действующей по этим кредитам ставке. По оценкам агентства, положительный эффект в виде экономии на процентных платежах составит около 64,5 млн рублей в год.

По оценкам агентства, рентабельность по EBITDA за 30.06.2017 – 30.06.2018 (далее – «отчетный период») составила 13,3%, (что на 4,7% выше значения за предыдущий период), а показатели ROA, ROE и ROS, которые рассчитывались с использование оценок скорректированной чистой прибыли, составили 0,2%, 0,6% и 0,4%, соответственно. Соотношение долга (за вычетом квазикапитала) на отчетную дату к EBITDA за отчетный период составляет примерно 4,8х. Валовые проценты по долгу к уплате в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за отчетный период составили 0,5х, но чистые проценты по долгу (за вычетом субсидированной части процентных расходов) к EBITDA составляют примерно 0,06х. При оценке выплат по телу долга агентство закладывало предпосылку о рефинансировании плановых погашений долга в течение ближайших 12 месяцев.

Агентство учитывает, что деятельность Компании контролируется Счетной Палатой Республики и Министерством финансов Республики, а ключевые решения и сделки осуществляются при условии согласования с профильными региональными министерствами. Агентство положительно оценивает 100-% страхование объектов основных средств, находящихся в зоне потенциального подтопления. Также агентство положительно оценивает планы развития компании, которые, в том числе, формализуются в республиканских нормативно-правовых актах.

По данным консолидированной отчетности МСФО, выручка Компании за отчетный период составила 20,36 млрд руб., чистая прибыль – 0,07 млрд руб., активы на отчетную дату составили 35,89 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.