Москва, 23 декабря 2019 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Мостотрест» на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «Мостотрест» (далее- «компания», «Мостотрест») занимается строительством и реконструкцией мостов, автомобильных дорог, а также других объектов транспортной инфраструктуры, также оказывая услуги по содержанию, ремонту и оперированию автомобильными дорогами. В настоящее время в свою завершающую стадию или в стадию эксплуатации перешли такие крупные проекты, как строительство транспортного перехода через Керченский пролив; строительство, содержание и эксплуатация отдельных участков скоростной автомобильной дороги М-11 «Москва-Санкт-Петербург»; строительство продолжения Сокольнической линии метро от станции метро Саларьево до станции метро Столбово и прочие объекты. В то же время, устойчивая база государственных заказов продолжает обеспечивать высокий уровень контрактации Мостотреста. В настоящее время компания реализует ряд комплексных проектов федерального значения по развитию транспортной инфраструктуры, такие как: строительство и реконструкция участков автомобильной дороги М-1 «Беларусь» и автомобильной дороги М-5 «Урал»; строительство, содержание и эксплуатация на платной основе автомобильной дороги М-4 «Дон» (обход села Лосево и г. Павловск); ведутся работы на участке Северо-Восточной Хорды от Северной рокады в районе железнодорожной платформы НАТИ и прочее.
Агентство продолжает выделять высокую системную значимость компании. Мостотрест осуществляет строительство инфраструктурных проектов в рамках государственных заказов и входит в перечень системообразующих организаций России. Высокая социальная значимость реализуемых проектов повышает вероятность административной поддержки компании и рассматривается агентством в качестве сильного фактора поддержки со стороны государства.
Агентство продолжает позитивно оценивать бизнес-профиль компании в части сильных конкурентных позиций, диверсификации продаж и зависимости от контрагентов. В то же время, высокая цикличность рынка инфраструктурного строительства предопределяет волатильность финансовых показателей деятельности компании. По итогам 1 полугодия 2019 года по причине отсутствия ожидаемой тендерной активности бэклог Мостотреста сократился на 4% до 264,8 млрд руб. Однако уже в третьем квартале его чистый прирост составил порядка 47,2 млрд руб. - до 312 млрд руб. Ожидается, что ряд крупных государственных проектов, таких как строительство моста через реку Волгу с обходом Тольятти, строительство моста через реку Обь в районе Салехарда (Северный широтный ход), проект автомобильной дороги-дублера М–4 «Дон» – в обход города Аксай, а также наращивание присутствия в строительстве автомобильных дорог и эстакад в Москве, в совокупности поддержат портфель компании на горизонте года.
В части финансовых рисков сохраняется сдерживающее влияние высокого уровня общей долговой нагрузки. На фоне снижения доли авансовых платежей, полученных от заказчиков по договорам строительного подряда, общий размер долга вырос по итогам 1 полугодия почти в 1,5 раза и составил 67,3 млрд руб. (45% валюты баланса). Отношение чистого долга на 30.06.2019 (далее - «отчетная дата») к EBITDA за период 30.06.2018 - 30.06.2019 составило 3.75х, что, впрочем, укладывается в действующие конвенантные ограничения. Уровень текущей долговой нагрузки оценивается как умеренно высокий: отношение процентов к уплате и выплат по долга в ближайшие 12 месяцев к EBITDA за предшествующий период составляет около 0,40 и 0,73 соответственно. Показатели текущей долговой нагрузки Мостотреста учитывают наличие у компании долгосрочных невыбранных кредитных линий, а также возможность досрочного погашения со стороны ключевого заказчика ГК «Росавтодор» порядка 28 млрд руб. задолженности и начисленных процентов по долгосрочным инвестиционным соглашениям до конца текущего года. Агентство умеренно позитивно оценивает диверсификацию кредитного портфеля Мостотреста – доля крупнейшего кредитора на отчетную дату составляла 21,4% пассивов.
Давление на рейтинговую оценку оказывают слабые показатели ликвидности компании. На отчетную дату коэффициент текущей ликвидности был на уровне 0.57, абсолютной - 0.14, что сдерживает рейтинговую оценку по методологии агентства. Показатель прогнозной ликвидности оценивается на умеренно высоком уровне. Покрытие операционным денежным потоком, скорректированными краткосрочными финансовыми вложениями и денежными средствами на балансе инвестиционных расходов, ожидаемых выплат по дивидендам, а также чистое погашение долговых обязательств (включая лизинговые платежи) с учетом доступных возможностей по рефинансированию кредитного портфеля, на горизонте 18 месяцев с отчетной даты составляет 1,2.
Небольшую поддержку рейтингу оказали показатели рентабельности, продемонстрировавшие незначительный рост за период 30.06.2018 - 30.06.2019. По итогам отчетного периода рентабельность по EBITDA выросла на 1,1 процентных пункта до 8%, ROA – на 1,6 процентных пункта до 2,3%, ROE – на 9,4 процентных пункта до 13,7%.
Оценка корпоративных рисков не претерпела существенных изменений с момента последней актуализации: структура собственности, качество корпоративного управления и стратегического обеспечения оцениваются позитивно. Степень информационной прозрачности и качество риск-менеджмента остаются на достаточном высоком уровне.
По данным консолидированной отчетности ПАО «Мостотрест» по стандартам МСФО активы компании на 30.06.2019 составляли 149,3 млрд руб., капитал – 29,4 млрд руб. Выручка за период 30.06.2018 - 30.06.2019 составила 177,0 млрд руб., чистая прибыль за аналогичный период – 3,7 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «Мостотрест» был впервые опубликован 07.12.2015. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 24.12.2018.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 10.09.2019).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Мостотрест» и АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Мостотрест», а также лица, осуществляющие над ним контроль или оказывающие на него значительное влияние, принимали участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Мостотрест» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.