Москва, 4 декабря 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Нижнекамскнефтехим» на уровне ruAА-. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «Нижнекамскнефтехим» (далее – Компания, НКНХ) – российская нефтехимическая компания, специализирующаяся на производстве синтетических каучуков, пластиков, мономеров и прочей нефтехимической продукции.
Производственный комплекс НКНХ включает в себя 8 заводов основного производства, а также вспомогательные цеха и управления. Все заводы расположены на территории Нижнекамского промышленного узла (г. Нижнекамск, Татарстан). Высокая доля экспортных поставок в совокупной выручке Компании (до 50% за 2015 – 2017 гг.), а также страхование производственных активов НКНХ компенсируют риски, связанные с отсутствием географической диверсификации размещения производственных мощностей. Крупными поставщиками сырья и материалов на заводы Компании являются предприятия, которые, как и НКНХ, входят в Группу компаний ТАИФ и, преимущественно расположены на территории того же промышленного узла. Такая структура поставщиков положительно влияет на стабильность и предсказуемость материально-сырьевого обеспечения Компании.
Существенная часть производимых НКНХ синтетических каучуков поставляется на экспорт, а производимых пластиков – на внутренний рынок. НКНХ входит в тройку крупнейших мировых производителей бутилового/галобутилового каучуков. У Компании действуют долгосрочные контракты с крупнейшими глобальными производителями автошин. НКНХ является крупнейшим в России производителем стирольных пластиков, одним из крупнейших производителей полиэтилена и полипропилена. Также Компания является крупнейшим в России производителем этилена, большая часть которого потребляется в рамках собственных производственных процессов, а свободные объемы по собственному этиленопроводу реализуются нефтехимическим предприятиям Татарстана и Башкортостана. По мнению агентства, в среднесрочной перспективе рост мирового рынка синтетических каучуков будет опережать рост глобальной экономики, что благоприятно отразится на экспортном потенциале Компании. Поддержку внутреннему рынку пластиков оказывает низкий удельный уровень потребления пластиков в РФ относительно среднемировых значений. В свою очередь, широкая продуктовая диверсификация снижает зависимость Компании от конъюнктуры одного продуктового рынка.
Определяющее влияние на перспективы Компании и на текущий уровень кредитного рейтинга оказывает масштабная инвестиционная программа, которую НКНХ реализует в 2018 – 2022 годах, в том числе строительство нового этиленового (олефинового) комплекса (окончание строительства в 2022 году), строительство ПГУ-ТЭС (мощностью 495 МВт, окончание строительства в 2021 году). Мощность будущего этиленового комплекса соответствует имеющимся у НКНХ мощностям по производству этилена: после завершения строительства комплекса в 2022 году, ожидается двукратный рост производства этилена и, как следствие, значительный рост производства основных видов продукции Компании и пропорциональный рост финансовых показателей деятельности.
Поставщиками оборудования для олефинового комплекса и ПГУ-ТЭС являются компании Linde AG и Siemens AG. Строительство финансируется с привлечением заемных средств в рамках целевых кредитных линий на общую сумму 1,047 млрд евро, которые НКНХ предоставил пул германских банков (во главе с Deutsche Bank AG) под страховое покрытие экспортно-кредитного агентства ФРГ Euler Hermes. Также, у Компании открыты кредитные линии в ведущих российских банках, утверждена и зарегистрирована программа биржевых облигаций (в размере 40 млрд рублей). На 30.06.2018 (далее – отчетная дата) у НКНХ был отрицательный чистый долг. В активной инвестиционной фазе Компания будет наращивать объем совокупного долга. В результате, по оценкам Агентства, соотношение долг/EBITDA может увеличиться с текущих с 0,05х до 4,4х к концу 2022 года, но, при этом, чистый долг не превысит 2,8х EBITDA. По мнению Агентства, при необходимости, имеющаяся гибкость дивидендной политики позволит Компании скорректировать в меньшую сторону плановые объемы увеличения долга.
Положительное влияние на уровень рейтинга оказывают высокие уровень ликвидности и показатели рентабельности Компании. По состоянию на отчетную дату размер аккумулированной на балансе ликвидности соответствовал совокупному размеру краткосрочных обязательств, а уровень прогнозной ликвидности на горизонте 18 месяцев, по оценкам Агентства, составлял примерно 1,5х. Благодаря тому, что прогнозный операционный денежный поток и невыбранная часть кредитных линий германских банков будут, по оценкам Агентства, превышать капитальные расходы, проценты к уплате и ожидаемые расходы на выплату дивидендов на временном горизонте как минимум до 2022 г, то уровень прогнозной ликвидности будет оставаться на высоком уровне и за временным горизонтом действия кредитного рейтинга. По расчетам Агентства, за период 30.06.2017-30.06.2018 (далее - отчетный период) значения основных показателей рентабельности, рассчитанных по скорректированной чистой прибыли, составили: ROA – 13,5%, ROE – 15,6%, ROS - 12,1%, рентабельность по EBITDA – 17,7%.
Подверженность компании валютному риску в виде укрепления рубля оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга. Инструменты хеджирования валютной выручки не применяются, основные расходы компании выражены в рублях. В частности, в отчетном периоде из-за укрепления рубля на фоне роста цен на сырье снизились показатели рентабельности компании. По мнению Агентства, в среднесрочной перспективе прирост валютных пассивов снизит подверженность Компании валютному риску.
Также аналитиками агентства был позитивно оценен блок корпоративных рисков, в силу высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и высокой информационной прозрачности Компании.
По данным консолидированной отчетности МСФО, выручка Компании за отчетный период составила 173,9 млрд руб., чистая прибыль – 21,9 млрд руб., активы на отчетную дату составили 169,0 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг присвоен ПАО «Нижнекамскнефтехим» впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 20.09.2018).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Нижнекамскнефтехим», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Нижнекамскнефтехим» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Нижнекамскнефтехим» дополнительных услуг.Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
