Рейтинговые действия, 28.09.2018

«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании Магнит на уровне ruАA-
Поделиться
VK

PDF  

Москва, 28 сентября 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Магнит на уровне ruАA-. Прогноз по рейтингу - позитивный.

Сеть «Магнит» является одной из ведущих розничных сетей России. По итогам 2017 года компания уступила лидерство на рынке по обороту, при этом по количеству магазинов и географической представленности продолжает занимать лидирующую позицию. По состоянию на 30.06.2018 (далее – отчетная дата) торговая сеть состояла из 16 960 магазинов и собственной логистической системы, которая включает 37 распределительных центров и автопарк. Основными регионами присутствия являются Центральный и Приволжский федеральные округа, по итогам 2017 года на них приходится более половины выручки. Таким образом, агентством позитивно оценивается блок бизнес-рисков, в силу высоких рыночных позиций, широкой географии присутствия и отсутствия зависимости от поставщиков. На текущий момент у компании четыре формата: «магазины у дома», гипермаркеты, супермаркеты «Магнит Семейный» и дрогери. По итогам 2017 года 74% выручки приходилось на сеть «магазинов у дома», на гипермаркеты – 13%. В течение 2018 года ожидается открытие 1500 новых магазинов формата «магазин у дома», 700 магазинов косметики и 20 супермаркетов.

В 2017 году темп прироста выручки Группы существенно замедлился – до 6% с 13% по итогам 2016 года. Также компания показала уменьшение рентабельности, EBITDA margin составила 8% в сравнении с 10% по 2016 году. В первом полугодии 2018 года также продолжилось снижение показателя – маржинальность LTM EBITDA составила 7,4%. Подобная динамика, по мнению агентства, повышает риски устойчивого роста доли рынка и операционных показателей.

Агентство также отмечает снижение сопоставимых продаж за 2017 год на 3,4%, в большей степени за счет снижения сопоставимого трафика, в то время как за 2016 год показатель составил -0,3%. За 1 полугодие 2018 года сопоставимые продажи снизились на 4,5%, трафик – на 2,9%, при этом рост выручки основного формата «магазинов у дома» составил 7,7%, в основном за счет открытия новых магазинов – торговые площади формата выросли на 12,1%. Компания называет основными факторами, повлиявшими на результаты, помимо усиления конкуренции на деконцентрированном российском рынке ритейла и каннибализации, низкий уровень продовольственной инфляции и открытие меньшего количества магазинов после редизайна. Несмотря на это, агентство оценивает показатели рентабельности как умеренно высокие в сравнении с результатами других крупных ритейлеров.

В рамках изменения состава акционеров, в феврале 2018 года основатель сети г-н Галицкий продал 29,1% акций Банку ВТБ (ПАО), также произошли изменения в составе топ-менеджмента компании. На текущий момент проходит обновление бизнес-модели и стратегии развития. Новые цели были официально озвучены на дне инвестора компании, одним из направлений работы будет продолжение программы редизайна магазинов, а также работа с оборотным капиталом. В планах также стоит оптимизация логистической цепочки и изменения в системе управления, в том числе внедрение категорийного менеджмента. Агентство ожидает, что принятие новой стратегии и успешный старт ее реализации должны позитивно повлиять на темпы прироста выручки и сопоставимые продажи уже на горизонте ближайших 12 месяцев, что обусловило установление позитивного прогноза по рейтингу. С учетом соответствующих планов компании на 2018 год, по расчетам агентства, операционный поток будет соответствовать прогнозируемым расходам, при этом у компании на отчетную дату имеется значительный объем невыбранных долгосрочных кредитных линий на сумму порядка 209 млрд руб., что позитивно оценивается агентством. Наиболее существенными направлениями использования ликвидности на прогнозируемом горизонте, по мнению агентства, будут расходы по дивидендным выплатам, капитальные расходы и расходы по обслуживанию долговой нагрузки, включая проценты. В компании не утверждена дивидендная политика, при этом практикой последних дет является выплата дивидендов дважды в год в январе и июле. В январе этого года дивиденды не выплачивались, что повлияло на двукратное снижение выплат в 2018 году, в тоже время агентство ожидает восстановления объема дивидендов в 2019 году на уровне 2016-2017 гг. Агентство также ожидает снижения объемов капитальных затрат в 2018 и 2019 гг. на 20-25% относительно уровня 2017 года, за счет оптимизации системы редизайна и снижения объема магазинов в реконструкции. При этом заявленные планы компании по выкупу собственных акций в рамках мотивации менеджмента в объеме до 16,5 млрд руб. скорее всего потребуют привлечения дополнительного заемного финансирования, что, по мнению агентства, может привести к кратковременному повышению уровня долга.

На 31.12.2017 отношение чистого долга к EBITDA за 2017 год составляло 1,2х, на отчетную дату соотношение также сохраняется, что в совокупности с комфортными показателями долга к операционному потоку и высокой диверсификацией долговой нагрузки оказывает позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. Также агентство оценивает график погашения долга компании как комфортный. Так, отношение выплат по долгу в 2018 году с учетом процентных расходов к EBITDA за 2017 год составляет 0,18, а CFO за 2017 год превышает выплаты по долгу в 4 раза. В первом полугодии компания погасила облигации на общую сумму 20 млрд руб. за счет операционного потока с последующей выборкой кредитных линий, таким образом, чистый долг за полугодие сократился на 3%. Агентство отмечает, что компания в своей отчетности выделяет все договора по операционной аренде как расторжимые, поэтому показатели долговой нагрузки не были скорректированными на приведенную стоимость аренды по нерасторжимым договорам.

Ликвидность компании была позитивно оценена агентством, что традиционно выделяется для торговых розничных сетей. Высокий запас денежных средств позитивно повлиял на показатели, коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,3 с учетом корректировки краткосрочных обязательств на объем торговой кредиторской задолженности. Также положительное влияние на уровень рейтинга оказал показатель текущей ликвидности, который оценивается на уровне 1,6 с учетом потенциальных источников дополнительной ликвидности.

Блок корпоративных рисков, по мнению агентства, оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинговой оценки. Действующая стратегия компании, по мнению агентства, привела к снижениям темпов прироста выручки и отрицательным сопоставимым продажам, что оказывает негативное влияние на рейтинг. Сохранение сложившегося тренда может оказывать давление на показатели рентабельности и рыночные позиции компании. Также было отмечено невысокое качество риск-менеджмента. На текущий момент в компании только формируется система управления рисками, в стадии разработки находятся положения по риск-менеджменту и карта рисков. При этом агентство позитивно оценивает высокое качество корпоративного управления и уровня информационной прозрачности. В открытом доступе раскрывается как финансовая информация о компании, так и информация о существенных фактах в деятельности и операционные показатели на ежеквартальной основе. В рамках действующего Совета директоров, пять из семи членов являются независимыми, также при Совете директоров созданы комитет по аудиту и комитет по вознаграждениям. Комитет по аудиту возглавляется независимым директором, комитет по кадрам и вознаграждениям состоит только из независимых членов. Также для компании был выделен сдерживающий фактор за отсутствие контролирующего бенефициара – крупнейший собственник контролирует менее 20% капитала, вместе с тем агентство владеет информацией об основных конечных бенефициарах компании.

По данным консолидированной отчетности ПАО Магнит по стандартам МСФО активы на отчетную дату составляли 531,6 млрд руб., капитал – 263,3 млрд руб. Выручка за 2017 год составила 1,14 трлн руб., чистая прибыль – 35,5 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг присвоен ПАО «Магнит» впервые.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 20.09.2018).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Магнит», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Магнит» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Магнит» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Внедрение произведенных в России программных продуктов ускоряется во всех отраслях экономики

Российская газета

Перед Россией стоит непростая задача - сохраняя курс на цифровизацию, совершить массовый переход на отечественное программное обеспечение. Процесс идет во всех отраслях, особенно тех, что имеют критически важное значение для экономики страны.
22.11.2023

Вебинар «Новая логистика: транспортная система России после 2022», 17 октября 2023 года

Транспортный комплекс – одна из ключевых отраслей любой экономики, в том числе российской. С начала пандемии COVID-19 транспортная отрасль переживает серьезные изменения в результате локдаунов и ограничения движения. В 2022 году российская транспортная отрасль сталкивается с новыми масштабными ограничениями в виде санкций, как прямыми логистическими ограничениями в виде санкций: как прямыми логистическими ограничениями, так и последствиями структурной трансформации. 18.10.2023

Авиапассажир возвращается в салон

РБК

Транспорт. Пассажиропоток российских авиакомпаний вырос почти на 21% с начала года
27.06.2023

Экономкласс теряет экономность

РБК

Стоимость авиаперелета по России экономклассом достигла максимума с 2000 года
20.06.2023

Транспортники приземлились с убытком

РБК

РБК проанализировал финансовые показатели ведущих грузовых авиакомпаний
30.05.2023