«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «ЧТПЗ» на уровне ruA+

Москва, 7 июня 2018 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЧТПЗ» на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ПАО «Челябинский трубопрокатный завод» (далее – компания) – промышленная группа металлургического комплекса, является одной из крупнейших компаний-производителей труб, занимая по итогам 2017 года 4 место в мире по их производству. Потребителями продукции являются компании, владеющие магистральными газопроводами и нефтепроводами, нефтяные компании и промышленность.

Положительное влияние на уровень рейтинга оказывают хорошие перспективы развития отрасли, сильные конкурентные позиции, достаточная диверсификация продаж. Компания стабильно занимает второе место по всем основным сегментам трубного рынка России. Структура крупнейших потребителей компании остается практически неизменной и включает в себя крупнейшие российские нефтегазовые компании. Позитивно оценивается низкая зависимость от поставщиков, крупнейшим из которых по итогам 2017 года явилось ПАО «ММК» с долей 15%. Для дополнительного снижения зависимости компания развивает собственный сырьевой сегмент через сбор металлолома. Несмотря на хорошую структуру ведения бизнеса, агентство негативно оценивает риски географической концентрации производства – по итогам 2017 года на крупнейшую площадку, Челябинский трубопрокатный завод, пришлось 55% производства трубной продукции.

Агентство позитивно оценивает уровень долговой нагрузки. Компания поддерживает умеренный уровень долга: по итогам 2017 года соотношение чистого долга, включая поручительства, к EBITDA за 2017 год составляет 3, операционный денежный поток покрывает чистый долг на 46%, свободный денежный поток - на 33%. Уровень текущей долговой нагрузки также оценивается как комфортный: выплаты по долгу, включая проценты, в ближайшие 12 месяцев составляют 0,8 EBITDA за 2017 г., операционный денежный поток покрывает выплаты по долгу на 169,4%. Кредитный портфель компании достаточно диверсифицирован по кредиторам, доля крупнейшего из которых составляет 17,4% в структуре пассивов.

Агентство позитивно оценивает высокую рентабельность компании. Маржинальность EBITDA в 2017 г. сократилась до 15% на фоне роста цен на сталь, который транслируется в цене потребителю с задержкой до 6 месяцев. При этом средняя по году маржинальность остается одной из самых высоких в отрасли.

Прогнозная ликвидность оценивается положительно: источники ликвидности превышают расходы на горизонте 18 месяцев более чем в 1,5 раза. Операционный денежный поток вместе с большим запасом денежных средств и кредитными линиями в избытке покрывает процентные платежи и погашение долга, минимальные капитальные затраты и дивидендные выплаты. Капитальные затраты на поддержание производства при этом составят по оценке компании 9,5 млрд руб. за 1,5 года, а объем невыбранных кредитных линий составляет 12,9 млрд руб. Абсолютная ликвидность также высокая: по состоянию на 31.12.2017 соответствующий коэффициент составил 0,29 благодаря существенным остаткам денежных средств. Стрессовая ликвидность оценивается негативно из-за низкого объема собственного капитала в структуре баланса.

Валютные риски оцениваются умеренно позитивно: валютная выручка компании с запасом покрывает валютные расходы, а структура валютного долга (на 31.12.2017 10% заимствований представлены в иностранной валюте) приблизительно соответствует структуре валютной выручки (по итогам 2017 года доля валютной выручки составила 20%), что снижает риски девальвации. При этом использование сквозной формулы в ценообразовании, где колебание цены на металл заложено в формуле продажи конечной продукции, частично снимает рыночные риски.

Агентство выделяет слабый фактор поддержки со стороны государства, формируя оценку исходя из сильной системной значимости компании при низкой степени влияния государства. Системная значимость компании обусловлена системообразующим статусом компании, важности компании для обеспечения деятельности нефте- и газодобывающих отраслей, а также градообразующим статусом основных производственных площадок компании. Оценка степени влияния государства обусловлена несущественным объемом получаемых субсидий по различным направлениям деятельности и прецедентами получения государственных гарантий по кредитам компании.

Агентство позитивно оценивает высокое качество корпоративного управления, стабильную концентрированную структуру собственности и качество риск-менеджмента. Агентство также отмечает высокое качество проработки стратегического обеспечения компании и её высокую информационную прозрачность.

По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО величина активов ПАО «ЧТПЗ» на 31.12.2017 составила 154 млрд руб., капитала – 6 млрд руб. Выручка за 2017 год составила 158 млрд руб., чистая прибыль – 4 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.