Москва, 9 июля 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ТГК-14» на уровне ruВВВ-. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «ТГК-14» (далее –компания) - одна из региональных компаний, осуществляющих производство электроэнергии и тепла в Республике Бурятия и Забайкальском крае. Компании принадлежит 7 электростанций и ряд котельных общей мощностью 650 МВт и 3 125 Гкал/ч, а также часть теплосети регионов присутствия. Выработка в 2017 г. составила 2,7 млрд кВт-ч и 6,1 млн Гкал.
Агентство позитивно оценивает конкурентные позиции компании из-за монопольных позиций на рынке тепла и сильные позиции на рынке электроэнергии в регионах сбыта. При этом агентство отмечает существенный износ основных средств, что несколько ослабляет конкурентные позиции.
Компания исторически поддерживает умеренный уровень долговой нагрузки. По состоянию на 31.12.2017 уровень общей долговой нагрузки характеризовался соотношением долга к EBITDA за 2017 г. на уровне 2,5, CFO за аналогичный период покрывал 47% обязательств. При этом структура кредиторов компании достаточно диверсифицирована – на 31.12.2017 доля крупнейшего кредитора – АО «АБ «Россия» - составляет лишь 13% пассивов.
Долг носит в основном краткосрочный характер – на 31.12.2017 96% обязательств имеют сроки погашения менее 1 года, поэтому агентство негативно оценивает текущую долговую нагрузку: совокупные выплаты по долгу в 2018 г., как ожидается, будут соответствовать 2,6 EBITDA за 2017 г., несмотря на то, что процентные выплаты составят лишь 0,22 EBITDA. В связи с краткосрочным характером долговых обязательств, агентство отмечает наличие риска ухудшения финансового состояния компании, что частично нивелируется наличием у компании открытых долгосрочных кредитных линий – 5,9 млрд руб. на 31.12.2017.
Агентство позитивно оценивает достаточность собственного капитала компании по показателю стрессовой ликвидности, благодаря умеренному долгу.
Сдерживающим фактором является невысокая маржинальность компании - рентабельность по EBITDA за 2017г. составила 11,8%, что соответствует среднеотраслевым аналогам в компаниях электроэнергетики, вырабатывающих в большей степени тепловую энергию.
Вместе с тем агентство позитивно оценивает достаточную диверсификацию покупателей и поставщиков: доля крупнейшей группы поставщиков - разрезов АО «СУЭК» - составляет менее 35% в себестоимости. Агентство также позитивно оценивает отсутствие валютных рисков у компании, т.к. у нее отсутствуют валютные операции.
Агентство негативно оценивает состояние ликвидности компании. Абсолютная и текущая ликвидность оцениваются негативно из-за большого краткосрочного долга. Прогнозная ликвидность компании оценивается сдержанно – 1,12 на горизонте 18 месяцев от 31.12.2017. При её оценке агентство рассчитывает, что компания продолжит финансировать капитальные затраты за счет стабильного операционного денежного потока без привлечения новых заимствований. Уровень износа основных средств является высоким, однако, компания в плановом режиме осуществляет замены основных средств и может рассчитывать на рост выручки за мощность после полной замены мощностей, благодаря механизму ДПМ.
С точки зрения корпоративных рисков агентство позитивно оценивает концентрированную структуру собственности. Риск-менеджмент оценивается позитивно, несмотря на временное отсутствие отдельного профильного подразделения: в компании за него пока отвечает отдел перспективного развития. Качество корпоративного управления оценивается сдержанно из-за малого числа независимых директоров. Политика страхования, информационная прозрачность и реализация стратегии оцениваются агентством на высоком уровне.
По данным консолидированной отчетности ПАО «ТГК-14» по стандартам МСФО активы компании на 31.12.2017 составляли 11,9 млрд руб., капитал – 5,6 млрд руб. Выручка по итогам 2017 года составила 12,6 млрд руб., чистая прибыль – 393 млн. руб.Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017) Ключевые источники информации: данные ПАО «ТГК-14», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 03.07.2018. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
