Москва, 10 января 2018 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Белуга Групп» на уровне ruA-. Прогноз по рейтингу - стабильный.
ПАО «Белуга Групп» (далее - Белуга, компания; ранее - ПАО «Синергия») - одна из крупнейших компаний, осуществляющих производство и дистрибуцию преимущественно крепких алкогольных напитков на территории РФ, а также контролирующая ряд активов по производству продуктов питания на Дальнем Востоке и Саратовской области. Компании принадлежит ряд заводов на территории России, общей мощностью производства около 14 млн. декалитров в год.
За 9 месяцев 2017 г. Белуга произвела 7,98 млн. декалитров (дал) спиртных напитков, а также импортировала 0,6 млн. дал напитков. Компания обладает широким портфелем брендов, что обеспечивает присутствие во всех основных сегментах рынка. Компания занимает первое место по производству водки и ликеро-водочных изделий, а также бренди в РФ и лидирует в премиальном сегменте. Структура сбыта компании высоко диверсифицирована - на крупнейшего контрагента приходится не более 5% выручки. Продукция Белуги представлена по всей России, также компания последовательно развивает присутствие на зарубежных рынках. В отношении российского рынка агентство не ожидает значительных темпов роста в натуральном выражении в будущем, в основном, по причине демографической стагнации. Тем не менее, агентство отмечает позитивные изменения в отрасли, связанные с мерами, предпринятыми государством против рынка нелегальной алкогольной продукции в 2015-2016 гг. Кроме того, отрасль характеризуется высокой конкуренцией во всех ценовых сегментах, что будет в дальнейшем ограничивать потенциал компании по дозагрузке свободных мощностей и росту продаж. Компания демонстрирует двузначные темпы роста экспорта и импорта, что может оказать поддержку выручке в долгосрочной перспективе
Компания исторически поддерживает умеренный уровень долговой нагрузки. По состоянию на 30.06.2017 уровень общей долговой нагрузки характеризовался соотношением долга к EBITDA (скорректирована на сумму комиссий по банковским гарантиям) за период с 01.07.2016 по 30.06.2017 на уровне 3,5, CFO за аналогичный период покрывал 19% обязательств. Долг обладает комфортной структурой погашения - на 30.06.2017 7,5% обязательств имеют сроки погашения менее 1 года. Совокупные выплаты по долгу, включая комиссии по банковским гарантиям за период с 01.07.2017 по 30.06.2018, как ожидается, будут соответствовать 0,8 EBITDA за период с 01.07.2016 по 30.06.2017. При оценке покрытия краткосрочной долговой нагрузки агентство исходит из ожидания, что компания сможет обеспечить снижение процентных расходов на фоне общего снижения процентных ставок в экономике. Структура кредиторов компании диверсифицирована - на 30.06.2017 крупнейшим источником фондирования компании являлись облигационные выпуски с совокупной долей в пассивах 17%. Компания практически не подвержена валютным рискам ввиду полностью номинированного в рублях долга и покрытия экспортной валютной выручкой большинства валютных расходов.
Сдерживающим фактором является невысокая маржинальность компании - рентабельность по EBITDA за период 01.07.2016 по 30.06.2017 составила 8,3%, при этом за последние три года рентабельность находилась в диапазоне от 7 до 9%. Положительное влияние на маржинальность оказали произошедшие изменения в законе о торговле в части взаимоотношений с ритейлерами, параллельно с результатами работы компании по контролю за коммерческими расходами.
Прогнозная ликвидность компании оценивается агентством на высоком уровне - 1,53 на горизонте 18 месяцев от 30.06.2017. При её оценке агентство рассчитывает, что компания продолжит финансировать капитальные затраты и выкуп акций, за счет стабильного операционного денежного потока без привлечения новых заимствований. Также агентство предполагает, что капитальные затраты компании в 2018 году не будут превышать таковые по итогам 2015-2017 гг., и в дальнейшем компания будет реализовывать гибкую, но при этом консервативную политику по затратам на развитие. Уровень износа основных мощностей не является высоким, однако, компания предполагает производить укрупнение производственных площадок для снижения издержек. Несмотря на то, что в расчет показателей был заложен полный объем плановых погашений обязательств, агентство отмечает сильные возможности компании по рефинансированию краткосрочной задолженности, учитывая наличие существенного объема подтвержденных невыбранных кредитных линий и присутствие компании на публичном рынке заимствований.
С точки зрения корпоративных рисков агентство не видит существенных рисков на уровне акционерной структуры - доля эффективного контроля крупнейшего акционера составляет 59,5% (без учета казначейских акций). Прочие аспекты управления корпоративными рисками, включая качество управления, риск-менеджмента и реализации стратегии оцениваются агентством на высоком уровне.
По данным консолидированной отчетности ПАО «Белуга Групп» по стандартам МСФО активы компании на 30.06.2017 составляли 37,4 млрд руб., капитал - 19,5 млрд руб. Выручка по итогам 2016 года составила 35,9 млрд. руб., чистая прибыль - 275 млн. руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/ (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.2017) Ключевые источники информации: данные ПАО «Белуга Групп», «Эксперт РА», Банка России.
Рейтинг кредитоспособности впервые присваивается объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 27.12.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
